Liệu Opendoor Technologies Có Thực Sự Tìm Được Con Đường Đến Lợi Nhuận?

Nền tảng mua nhà nhanh Opendoor Technologies (NASDAQ: OPEN) đã trở thành “ngôi sao” trong giới đầu tư bán lẻ năm 2024, khi hưởng lợi từ làn sóng hype xung quanh các sáng kiến AI của mình. Nhưng bên dưới sự phấn khích đó là một công ty vẫn đang vật lộn với những thách thức kinh doanh cơ bản. Sau khi báo cáo lợi nhuận quý 3 cho thấy biên lợi nhuận đáng lo ngại và doanh thu giảm, câu hỏi thực sự không phải là liệu cổ phiếu có đang hot hay không — mà là liệu công ty có con đường thực sự hướng tới lợi nhuận hay không.

Toán Học Chưa Thể Tương Thích

Khi Opendoor công bố kết quả quý 3 vào đầu tháng 11, ban lãnh đạo đã xây dựng câu chuyện xoay quanh “con đường hướng tới lợi nhuận thông qua phần mềm và AI.” CEO Kaz Nejatian, đã hai tháng đảm nhiệm vị trí này, nhấn mạnh việc triển khai các sản phẩm dựa trên AI nhằm giảm phụ thuộc vào các nhà tư vấn bên ngoài và cắt giảm chi phí vận hành.

Nhưng nhìn vào các con số thực tế, câu chuyện lại thay đổi. Doanh thu giảm 34% so với cùng kỳ năm ngoái, và đây là số liệu đáng chú ý: biên lợi nhuận gộp chỉ đạt 7.2%, giảm so với 7.6% của năm trước. Đó không phải là một công ty đang cải thiện kinh tế — mà là một công ty đang đi lùi. Với biên lợi nhuận mỏng như vậy, ngay cả việc cắt giảm chi phí mạnh mẽ qua phần mềm cũng không thể nhanh chóng giải quyết vấn đề về kinh tế đơn vị cơ bản.

Thời Gian Để Đạt Được Lợi Nhuận Có Ký Hiệu Sao

Ban lãnh đạo tuyên bố có thể hòa vốn vào cuối năm 2026 dựa trên các số liệu đã điều chỉnh. Đó là từ khóa quan trọng: đã điều chỉnh. Trong quý 3, công ty ghi nhận khoản lỗ ròng điều chỉnh là $61 triệu đô la so với khoản lỗ theo chuẩn GAAP là $90 triệu đô la — khoảng cách này mở rộng do các khoản bồi hoàn cổ phiếu, thay đổi định giá hàng tồn kho, lỗ thanh lý nợ và chi phí tái cấu trúc. Những điều chỉnh này còn nhiều cách hiểu khác nhau, và các nhà đầu tư nên thận trọng với các tuyên bố về lợi nhuận dựa trên các số liệu như vậy.

Lợi nhuận thực sự chỉ đến khi biên lợi nhuận gộp thực sự cải thiện. Hiện tại, nó đang đi theo hướng ngược lại. Đúng, CEO mới cần thời gian để thực thi, nhưng quỹ đạo tài chính vẫn còn đáng lo ngại.

Một Đặt Cược Rủi Ro Cao Dưới Vỏ Bọc Câu Chuyện AI

Sự tăng giá cổ phiếu hơn 400% trong năm nay phản ánh sự hưng phấn của nhà đầu tư dành cho AI, chứ không phải là sự cải thiện về các yếu tố cơ bản. Opendoor vẫn là một khoản đầu cơ dành cho các nhà đầu tư bán lẻ có khả năng chịu rủi ro cao. Sự tăng trưởng doanh thu yếu, biên lợi nhuận thu hẹp và bối cảnh vĩ mô không chắc chắn đều cho thấy khả năng biến động tiếp tục trong thời gian tới.

Đối với hầu hết các nhà đầu tư muốn tiếp xúc với các lợi ích từ AI để nâng cao hiệu quả, có những lựa chọn ít rủi ro hơn. Con đường hướng tới lợi nhuận của Opendoor tồn tại — nhưng rất hẹp, chưa được chứng minh và còn xa mới đảm bảo thành công.