Tại sao Alphabet có thể chiếm lĩnh bảng xếp hạng thị trường vào cuối năm 2026

Cảnh quan hiện tại: Sự phân kỳ giữa Vốn hóa thị trường và Lợi nhuận

Tính đến hiện tại, thứ hạng vốn hóa thị trường toàn cầu kể một câu chuyện thú vị. Nvidia đứng đầu với vốn hóa gần 4.4 nghìn tỷ đô la, theo sau là Apple khoảng 4.2 nghìn tỷ đô la. Tuy nhiên, thứ hạng này che giấu một thực tế sâu sắc hơn: Alphabet chiếm vị trí thứ ba với giá trị thị trường khoảng 3.9 nghìn tỷ đô la, chỉ nhỉnh hơn Microsoft với 3.6 nghìn tỷ đô la. Bốn ông lớn công nghệ này là những công ty duy nhất vượt qua ngưỡng $3 nghìn tỷ đô la, tạo thành một tầng giá trị độc quyền.

Điều đặc biệt gây chú ý là sự không liên kết giữa vốn hóa thị trường và lợi nhuận. Alphabet đã âm thầm trở thành doanh nghiệp công nghệ có lợi nhuận cao nhất toàn cầu. Lợi nhuận trong 12 tháng gần nhất đạt 124.5 tỷ đô la, với lợi nhuận quý đạt $35 tỷ đô la—những con số vượt xa mọi đối thủ công nghệ lớn khác. Trên cơ sở P/E trailing, Alphabet cũng thể hiện mức định giá hấp dẫn nhất trong nhóm tinh hoa này, gợi ý rằng thị trường có thể đang định giá thấp sức mạnh tài chính của công ty so với các đối thủ.

Lợi thế AI tích hợp theo chiều dọc

Yếu tố then chốt giúp Alphabet có khả năng dẫn đầu thị trường là hạ tầng trí tuệ nhân tạo tích hợp toàn diện, theo chiều dọc. Khác với các đối thủ xây dựng khả năng AI từng phần, Alphabet đã xây dựng một hệ thống hoàn chỉnh từ nền tảng.

Ở nền tảng là Gemini, mô hình ngôn ngữ lớn đẳng cấp thế giới của họ, cạnh tranh với bất kỳ thứ gì trong ngành. Nhưng điều thực sự phân biệt Alphabet là chiến lược silicon tùy chỉnh. Các đơn vị xử lý tensor (TPUs)—chip AI độc quyền của công ty—đã được phát triển hơn một thập kỷ và hiện ở thế hệ thứ bảy. Những chip này được thiết kế đặc biệt cho framework TensorFlow, nền tảng vận hành Google Cloud, và đã được thử nghiệm trên các khối lượng công việc đòi hỏi cao của Alphabet.

Sự tích hợp theo chiều dọc này tạo ra một rào cản kinh tế đáng kể. Trong khi các đối thủ phụ thuộc vào các đơn vị xử lý đồ họa (GPUs) của Nvidia để huấn luyện mô hình ngôn ngữ, Alphabet vận hành AI của mình trên các mạch tích hợp tùy chỉnh (ASICs). Lợi thế về chi phí là rõ ràng: Alphabet có thể huấn luyện mô hình và thực hiện các phép suy luận một cách hiệu quả về chi phí hơn nhiều so với các đối thủ, cả nội bộ lẫn khách hàng bên ngoài. Hiệu quả này chuyển thành lợi nhuận trên vốn đầu tư vượt trội so với các công ty phải mua các bộ xử lý đắt tiền từ bên ngoài.

Ngoài silicon và các mô hình nền tảng, Alphabet vận hành Vertex AI—nền tảng học máy cho phép khách hàng tạo, huấn luyện và triển khai các mô hình AI tùy chỉnh. Nền tảng này hỗ trợ cả Gemini của Alphabet và các lựa chọn mã nguồn mở của bên thứ ba như Llama của Meta, định vị nó như một lớp hạ tầng trung lập nhưng mạnh mẽ.

Khả năng lưu trữ và phân tích dữ liệu hoàn thiện hệ sinh thái. Colossus và BigQuery mang lại khả năng xử lý dữ liệu khổng lồ cho Alphabet, trong khi hạ tầng mạng cáp quang sở hữu giúp giảm độ trễ—một yếu tố then chốt trong các khối lượng công việc AI. Việc sáp nhập Wiz, một công ty hàng đầu về an ninh đám mây, cũng củng cố vị thế toàn bộ hệ thống của Alphabet.

Kiếm tiền và phân phối: Nhân tố bí ẩn tạo multiplier

Khả năng công nghệ thuần túy chỉ có ý nghĩa nếu nó chuyển đổi thành doanh thu. Alphabet sở hữu lợi thế mà ít công ty nào sánh kịp trong việc chuyển đổi tiến bộ AI thành lợi nhuận.

Công cụ tìm kiếm của công ty, được tích hợp các tính năng AI ngày càng tinh vi như Chế độ AI và Tổng quan AI, tiếp tục thúc đẩy tăng trưởng lượng truy vấn. Quan trọng hơn, mạng lưới quảng cáo của Google—xây dựng qua nhiều thập kỷ—cung cấp hạ tầng kiếm tiền vô song. Ít doanh nghiệp nào có thể chuyển đổi khám phá nâng cao AI thành doanh thu thực sự hiệu quả như Alphabet.

Phân phối trở nên cực kỳ quan trọng khi xem xét lý do vì sao lợi thế công nghệ này lại quan trọng. Chrome chiếm hơn 70% thị phần trình duyệt, trong khi Android thống trị hệ điều hành điện thoại thông minh ở cùng mức độ. Thêm vào đó, việc Google mặc định là công cụ tìm kiếm trên các thiết bị của Apple có nghĩa là Google đóng vai trò như cổng truy cập internet cho phần lớn người dùng toàn cầu. Kênh phân phối này không chỉ về tìm kiếm—mà còn về việc tích hợp các khám phá AI trực tiếp vào cách hàng tỷ người truy cập thông tin hàng ngày.

Dữ liệu lịch sử là một lợi thế lớn. Hàng thập kỷ các truy vấn tìm kiếm và tải lên YouTube đã tạo ra một bộ dữ liệu chưa từng có để huấn luyện và tinh chỉnh các mô hình AI. Rào cản dữ liệu này mở rộng khả năng của Alphabet trong việc xây dựng các sản phẩm tốt hơn so với các đối thủ có lịch sử ngắn hơn.

Con đường phía trước: Định giá và kỳ vọng tăng trưởng

Trường hợp của Alphabet để dẫn đầu thị trường dựa trên các yếu tố hội tụ. Công ty đã là doanh nghiệp có lợi nhuận cao nhất theo các chỉ số truyền thống, nhưng vẫn giao dịch ở mức định giá hợp lý. Khi nhận thức của nhà đầu tư về sức mạnh AI của Alphabet tăng lên, dòng vốn sẽ chảy vào cổ phiếu này.

Sự kết hợp giữa định giá hợp lý, lợi thế công nghệ thực sự, lợi nhuận vượt trội và hạ tầng kiếm tiền để chuyển đổi đổi mới thành thu nhập tạo ra một kịch bản hấp dẫn. Nếu Alphabet có thể duy trì tốc độ tăng trưởng vượt quá kỳ vọng của thị trường hiện tại—một khả năng hoàn toàn có thể xảy ra nhờ lợi thế AI—thì cổ phiếu này sẽ có bước tiến đáng kể so với Nvidia và Apple.

Toán học khá đơn giản: Alphabet phải mở rộng nhanh hơn các đối thủ trong khi duy trì lợi thế biên lợi nhuận của mình. Phương pháp tích hợp theo chiều dọc, hiệu quả chi phí nhờ silicon tùy chỉnh, và các kênh phân phối vô song khiến kịch bản này hoàn toàn đáng tin cậy. Đến cuối năm 2026, những lợi thế cấu trúc này có thể giúp Alphabet chiếm vị trí công ty lớn nhất thế giới.