Liệu mục tiêu doanh thu đầy tham vọng của SERV đến năm 2026 có đủ để chứng minh giá trị hiện tại?

Serve Robotics Inc. (SERV) đối mặt với một thử thách quan trọng: liệu đội tàu giao hàng tự động mở rộng của họ có thể mang lại điểm biến đổi doanh thu mà các nhà đầu tư đã định giá hay không, hay cổ phiếu đang đi trước thực tế vận hành?

Thách thức định giá: Giá cao đi đôi với dự báo lỗ tăng

SERV đang giao dịch với mức định giá cao đáng kể so với các đối thủ cạnh tranh và các yếu tố cơ bản. Cổ phiếu hiện đang có hệ số giá trên doanh thu dự phóng 12 tháng là 38.28x — gấp hơn hai lần trung bình ngành là 16.95x. Để tham khảo, các đối thủ như Vertiv Holdings (VRT), BigBear.ai Holdings (BBAI), và Leidos Holdings (LDOS) giao dịch với tỷ lệ P/S lần lượt là 5.05x, 15.22x và 1.34x.

Định giá cao còn trở nên đáng lo ngại hơn khi các dự báo ước tính gần đây đã điều chỉnh. Trong 60 ngày qua, Consensus của Zacks đã mở rộng dự báo lỗ trên mỗi cổ phiếu của SERV năm 2026 từ $1.37 lên $1.79 — một triển vọng xấu đi cho thấy lợi nhuận vẫn còn xa vời. Trong khi công ty dự báo lợi nhuận 2026 ảm đạm với mức giảm ước tính 8.2%, các đối thủ trong ngành lại dự kiến tăng trưởng mạnh mẽ: Vertiv kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận 26.6%, BigBear.ai 72.8%, và Leidos 4.7%.

Trong vòng 3 tháng, giá cổ phiếu của SERV đã giảm 6.9% so với mức gần như không đổi của ngành là -0.9%. Trong khi đó, VRT (+17.9%), LDOS (+1.1%), và BBAI (-0.9%) thể hiện sự kém hiệu quả tương đối. Consensus của Zacks đã xếp hạng SERV ở mức Rank #4 (Bán), phản ánh sự hoài nghi về các yếu tố thúc đẩy ngắn hạn.

Câu chuyện tăng trưởng: Triển khai đội tàu và các chỉ số sử dụng

Bất chấp những khó khăn về định giá, ban lãnh đạo đang thực hiện mở rộng đội tàu một cách quyết liệt. Đến Quý 3 năm 2025, Serve Robotics đã vượt qua một điểm biến đổi vận hành quan trọng: hơn 1.000 robot đã được triển khai, sau đó tăng tốc lên hơn 2.000 đơn vị — hiện là đội tàu giao hàng tự động trên vỉa hè lớn nhất tại Hoa Kỳ.

Việc mở rộng này đang chuyển thành các cải thiện vận hành rõ rệt. Doanh thu Quý 3 năm 2025 đạt 687.000 đô la, tăng trưởng 210% so với cùng kỳ năm trước. Các chỉ số theo chu kỳ cho thấy mật độ đội tàu và mức độ sử dụng đang cải thiện: trung bình số giờ hoạt động hàng ngày của mỗi robot tăng 12.5% so với quý trước, trong khi tỷ lệ can thiệp giảm, báo hiệu khả năng tự chủ ngày càng tốt hơn và giảm các điểm tiếp xúc con người trong mỗi lần triển khai.

Mật độ nền tảng và chiến lược hoàn thành đơn hàng

Tăng trưởng doanh thu đang được thúc đẩy bởi các hợp tác chiến lược nền tảng nhằm tăng mật độ đơn hàng và mức độ sử dụng đội tàu. Serve Robotics đã tích hợp với Uber Eats và DoorDash — các nền tảng chiếm hơn 80% thị trường giao đồ ăn tại Mỹ — cho phép robot chấp nhận đơn hàng linh hoạt qua nhiều kênh và giảm thời gian chết.

Các hợp tác quốc gia với Shake Shack, Little Caesars, và Jersey Mike’s Subs mới gia nhập đang mở rộng mật độ đơn hàng trên các thị trường, cung cấp các tín hiệu cầu ổn định cho các đội tàu. Việc mở rộng vào các thành phố mới dự kiến sẽ giới thiệu các điều kiện thực tế đa dạng, từ đó củng cố hiệu suất tự động toàn hệ thống.

Điểm biến đổi 2026: Mục tiêu doanh thu $80M 60 triệu đô la

Mục tiêu của ban lãnh đạo là đạt mức doanh thu hàng năm $60 triệu đô la đến $80 triệu đô la khi quy mô đội tàu và hiệu quả vận hành tích tụ đến năm 2026. Nếu thành công, điều này sẽ đánh dấu một bước tăng tốc đáng kể so với mức 687.000 đô la trong Quý 3 — tương đương khoảng 25-30 lần tăng trưởng.

Để đạt được mục tiêu này, cần thành công đồng thời trên ba khía cạnh: tiếp tục mở rộng đội tàu nhanh chóng, duy trì hoặc cải thiện các chỉ số sử dụng trên mỗi đơn vị, và liên tục tạo doanh thu từ các hợp tác nền tảng. Trong khi nền tảng vận hành cho thấy triển vọng — giờ hoạt động tăng, tỷ lệ can thiệp giảm, và mật độ đơn hàng mở rộng — khoảng cách giữa hiệu suất hiện tại và hướng dẫn 2026 vẫn còn lớn.

Đánh giá rủi ro - phần thưởng

Câu chuyện đầu tư hoàn toàn phụ thuộc vào khả năng thực thi. Định giá cao của SERV (38.28x hệ số P/S dự phóng) để lại giới hạn về sai số. Các dự báo lỗ mở rộng và xếp hạng Bán cho thấy sự hoài nghi của các nhà phân tích về việc liệu mô hình kinh tế đội tàu có thể trở lại bình thường nhanh đủ để biện minh cho mức giá hiện tại hay không. Tuy nhiên, nếu SERV có thể thu hẹp khoảng cách giữa các mục tiêu doanh thu đầy tham vọng và thực tế triển khai, câu chuyện mở rộng đội tàu có thể trở thành chất xúc tác cho việc định giá lại đáng kể.