Các tín hiệu thị trường lao động Mỹ gây biến động thị trường tiền tệ giữa các chỉ số kinh tế hỗn hợp

Đồng tiền Mỹ đối mặt với những khó khăn vào thứ Ba khi dữ liệu việc làm yếu hơn đã củng cố các dự đoán thị trường về việc tiếp tục giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang. Chỉ số đồng đô la (DXY) giảm 0.05%, bị mắc kẹt giữa các tín hiệu mâu thuẫn từ các chỉ số kinh tế khác nhau và thông điệp của ngân hàng trung ương.

Dữ liệu việc làm định hình lại kỳ vọng cắt giảm lãi suất

Bức tranh việc làm trong tuần cho thấy một câu chuyện phức tạp. Báo cáo của ADP cho biết các nhà tuyển dụng Mỹ đã giảm số lượng việc làm trung bình 2.500 việc mỗi tuần trong bốn tuần kết thúc ngày 1 tháng 11, làm giảm triển vọng tăng trưởng. Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu là 232.000 trong tuần kết thúc ngày 18 tháng 10, trong khi số đơn xin trợ cấp tiếp tục tăng 10.000 lên mức đỉnh 2 tháng là 1.957 triệu—vẽ nên bức tranh về sự mềm mại dần của thị trường lao động trái ngược với sức mạnh trước đó.

Sự suy giảm trong việc làm này đã thay đổi các tính toán của thị trường về chính sách tiền tệ. Xác suất giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp FOMC ngày 9-10 tháng 12 đã tăng lên 47%, với những phát biểu gần đây của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Richmond Barkin càng làm tăng thêm kỳ vọng. Barkin trích dẫn các thông báo sa thải gần đây từ các tập đoàn lớn như Amazon, Verizon, và Target như các chỉ số cần thận trọng hơn về xu hướng việc làm, đồng thời lưu ý rằng “lạm phát vẫn còn hơi cao nhưng không có khả năng tăng nhiều”—ngôn ngữ cho thấy sự mở lòng với chính sách nới lỏng.

Tuy nhiên, dữ liệu về nhà ở lại cung cấp một chiều hướng trái ngược. Chỉ số thị trường nhà ở NAHB tháng 11 bất ngờ tăng 1 điểm lên 38, đạt mức cao nhất trong 7 tháng và vượt dự báo trung lập là 37. Sự kiên trì trong tâm lý xây dựng nhà ở đã hỗ trợ phần nào cho đồng tiền, ngăn chặn các đợt giảm sâu hơn.

Đô la bị áp lực khi các ngân hàng trung ương đi theo các hướng khác nhau

Sức yếu của đồng đô la phản ánh không chỉ những lo ngại về thị trường lao động trong nước mà còn về sự mở rộng của khoảng cách chính sách giữa Cục Dự trữ Liên bang và các đối tác của mình. Ngân hàng Trung ương châu Âu dường như đã hoàn tất chu kỳ cắt giảm lãi suất, trong khi các quan chức Fed dự kiến sẽ có nhiều đợt cắt giảm hơn nữa trong năm 2026. Thị trường hoán đổi chỉ định xác suất giảm 25 điểm cơ bản của ECB tại cuộc họp chính sách tháng 12 là 3%, cho thấy sự khác biệt này.

EUR/USD giảm 0.07% vào thứ Ba mặc dù đồng đô la ban đầu yếu. Khả năng đồng euro không tận dụng được dữ liệu việc làm Mỹ yếu hơn phản ánh căng thẳng địa chính trị ngày càng gia tăng. Các bình luận của nhà ngoại giao hàng đầu EU Kaja Kallas về hành động của Nga chống lại các lãnh thổ EU, bao gồm vụ nổ ở Ba Lan, đã kích hoạt dòng chảy tìm nơi trú ẩn khỏi đồng tiền đơn nhất. Những khó khăn địa chính trị này mạnh hơn so với đà hỗ trợ từ cấu trúc của đồng euro dựa trên kỳ vọng Fed sẽ nới lỏng chính sách.

Biến động của Yên giữa bối cảnh điều chỉnh chính sách của BOJ

Chuyển động của đồng yên Nhật kể một câu chuyện khác. USD/JPY tăng 0.17% khi yên giảm xuống mức thấp mới trong 9.5 tháng so với đô la, do các vị thế dovish từ Thống đốc BOJ Ueda. Người đứng đầu ngân hàng trung ương cho biết các điều chỉnh nới lỏng tiền tệ sẽ diễn ra từ từ, không có khả năng tăng lãi suất ngay lập tức mặc dù đã có những lo ngại về lạm phát trước đó.

Báo cáo GDP quý 3 của Nhật Bản yếu hơn đã tạo thêm áp lực giảm cho yên, làm dấy lên lo ngại Thủ tướng Takaichi có thể theo đuổi gói kích thích tài chính mở rộng, có thể làm tăng đáng kể nợ của Nhật Bản. Thị trường định giá xác suất tăng lãi suất của BOJ tại cuộc họp ngày 19 tháng 12 là 28%, cho thấy kỳ vọng thắt chặt trong ngắn hạn còn hạn chế.

Yên cuối cùng đã phục hồi một số mất mát trong ngày, được thúc đẩy bởi hai yếu tố: lợi suất trái phiếu kho bạc giảm khiến hoạt động mua bắt đáy diễn ra, và đợt giảm mạnh 3% của Chỉ số chứng khoán Nikkei đã kích hoạt nhu cầu trú ẩn an toàn vừa phải. Thêm vào đó, lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản đã tăng lên mức cao nhất trong 17 năm là 1.761%, cung cấp một chút hỗ trợ kỹ thuật cho đồng yên.

Kim loại quý bị mắc kẹt giữa các lực lượng mâu thuẫn

Kim loại quý gặp khó khăn về hướng đi vào thứ Ba. Vàng COMEX tháng 12 giảm 8.00 đô la (-0.20%), trong khi bạc COMEX tháng 12 giảm 0.19 đô la (-0.37%), đều chạm mức thấp nhất trong 1 tuần.

Áp lực giảm bắt nguồn từ việc thay đổi xác suất cắt giảm lãi suất. Các bình luận hawkish gần đây của các quan chức Fed đã làm giảm xác suất cắt giảm lãi suất của FOMC tháng 12 xuống còn 47%, từ 70% đầu tháng. Việc này đã ảnh hưởng tiêu cực đến vàng và bạc, vốn thường hưởng lợi từ kỳ vọng lãi suất thấp kéo dài.

Tuy nhiên, thiệt hại vẫn được kiểm soát. Sự thất vọng về việc làm của ADP tạm thời đã cung cấp một cân bằng, với một số nhà đầu tư nhận thấy tiềm năng nới lỏng của Fed trở lại. Thêm vào đó, sự hỗ trợ cấu trúc mạnh mẽ đến từ việc tích trữ liên tục của các ngân hàng trung ương. Dự trữ vàng của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã đạt 74.09 triệu troy ounce trong tháng 10—liên tiếp 12 tháng tăng dự trữ. Các ngân hàng trung ương toàn cầu đã mua tổng cộng 220 tấn vàng trong Quý 3, tăng 28% so với hoạt động của Quý 2, theo dữ liệu của Hội đồng Vàng Thế giới.

Những bất ổn rộng hơn về chính sách thương mại của Mỹ, các điểm nóng địa chính trị, và áp lực chính trị đối với tính độc lập hoạt động của Fed tiếp tục duy trì sự quan tâm trú ẩn an toàn nền tảng. Tuy nhiên, các yếu tố này cũng gặp phải các lực cản từ áp lực thanh lý dài hạn gần đây và giảm lượng ETF vàng. Các vị trí ETF vàng và bạc đã giảm sau khi đạt mức cao 3 năm vào ngày 21 tháng 10, cho thấy một số nhà đầu tư lớn đang điều chỉnh chiến thuật.