Giải mã đợt tăng trưởng cổ phiếu của Target: Làm thế nào TGT có thể tăng 18.4% khi doanh số liên tục giảm?

Giá cổ phiếu của Target Corporation đã tăng khoảng 18.4% trong tháng qua, vượt xa chỉ số S&P 500 rộng lớn hơn. Tuy nhiên, sự tăng trưởng trái ngược này che giấu một thực tế đáng lo ngại: doanh số mục tiêu có giảm không? Câu trả lời rõ ràng là có, đặt ra những câu hỏi quan trọng về việc liệu sự hưng phấn của nhà đầu tư hiện tại có chính đáng hay chỉ là một sự điều chỉnh tạm thời trước khi tiếp tục giảm.

Sự sụt giảm doanh số dưới sự phục hồi của cổ phiếu

Kết quả quý gần nhất của Target cho thấy một công ty đang gặp khó khăn với đà tăng trưởng doanh thu. Nhà bán lẻ này ghi nhận tổng doanh thu 25.270 triệu đô la, thấp hơn dự báo đồng thuận của Phố Wall là 25.360 triệu đô la và giảm 1.5% so với cùng kỳ năm ngoái. Điều đáng lo ngại hơn là xu hướng của doanh số so sánh, đã giảm 2.7%—sâu hơn mức giảm 1.9% của quý trước đó. Xu hướng xấu đi này nhấn mạnh áp lực ngày càng tăng trong các danh mục hàng hóa tiêu dùng không thiết yếu khi người tiêu dùng ngày càng ưu tiên giá trị và các mặt hàng thiết yếu hơn so với các khoản chi tiêu không thiết yếu.

Khối lượng giao dịch trở thành một điểm đau khác, giảm 2.2% cùng với mức giảm 0.5% trong trung bình giá trị mỗi giao dịch. Các số liệu này cho thấy lượng khách đến các cửa hàng Target đang giảm đi khi người mua hàng trở nên thận trọng hơn. Doanh số hàng hóa cụ thể giảm 1.9% xuống còn 24.752 triệu đô la, phản ánh môi trường tiêu dùng khó khăn đã ảnh hưởng đến toàn bộ lĩnh vực bán lẻ.

Nơi thực sự tăng trưởng

Dù doanh số chính yếu có vẻ yếu đi, Target vẫn có thể làm bất ngờ về lợi nhuận cuối cùng. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh đạt 1.78 đô la, vượt qua ước tính đồng thuận là 1.76 đô la, mặc dù vẫn thấp hơn mức 1.85 đô la của cùng kỳ năm ngoái. Sự vượt trội về lợi nhuận này đến từ sức mạnh bù đắp của các nguồn doanh thu không liên quan đến hàng hóa, tăng 17.7%. Đây chính là điểm sáng: Nền tảng quảng cáo phát triển của Target qua Roundel, chương trình thành viên Target Circle 360, và mở rộng thị trường đang tạo ra các nguồn lợi nhuận bổ sung, phần nào che giấu sự suy giảm trong hoạt động bán lẻ cốt lõi.

Các kênh kỹ thuật số mang lại những điểm sáng trong bối cảnh tối hơn. Doanh số kỹ thuật số so sánh tăng 2.4%, với dịch vụ giao hàng trong ngày qua Target Circle 360 tăng hơn 35%. Các danh mục Thực phẩm & Đồ uống và Hàng cứng ghi nhận tăng trưởng doanh số so sánh tích cực, mặc dù các điểm mạnh này bị lu mờ bởi sự yếu kém trong các phân khúc không thiết yếu.

Hiệu quả lợi nhuận chịu áp lực

Mức độ cạnh tranh trong môi trường bán lẻ thể hiện rõ qua việc thu hẹp biên lợi nhuận. Biên lợi nhuận gộp giảm xuống còn 28.2% từ 28.3% cùng kỳ năm ngoái, do các đợt giảm giá mạnh hơn và sự pha trộn sản phẩm không thuận lợi. Tỷ lệ lợi nhuận hoạt động điều chỉnh giảm 20 điểm cơ bản xuống còn 4.4%, cho thấy đòn bẩy hoạt động đang hoạt động ngược chiều. Việc giảm thiểu mất mát tồn kho, tăng doanh thu từ quảng cáo, và hiệu quả chuỗi cung ứng đã phần nào bù đắp, nhưng các yếu tố cản trở cơ bản vẫn còn rất lớn.

Tình hình tài chính và phân bổ vốn

Target kết thúc quý với 3.822 triệu đô la tiền mặt và các khoản tương đương tiền, so với 15.366 triệu đô la nợ dài hạn. Công ty đã phân phối $518 triệu đô la cổ tức và mua lại $152 triệu đô la cổ phiếu với giá trung bình 91.59 đô la trong kỳ. Với khoảng 8.3 tỷ đô la còn lại trong hạn mức mua lại cổ phiếu, Target duy trì khả năng linh hoạt, mặc dù việc mua lại cổ phiếu mạnh mẽ trong bối cảnh doanh số giảm có thể cần xem xét kỹ lưỡng.

Quý IV và dự báo tương lai: Hướng dẫn thận trọng

Ban lãnh đạo xác nhận kỳ vọng doanh số giảm nhẹ một chữ số trong quý IV, với lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh dự kiến từ 7.00 đến 8.00 đô la—được thu hẹp rõ ràng so với phạm vi trước đó là 7.00-9.00 đô la. Hướng dẫn này phản ánh sự thận trọng gia tăng. Lợi nhuận theo chuẩn GAAP dự kiến trong khoảng từ 7.70 đến 8.70 đô la.

Các sáng kiến chiến lược của Target—mở rộng danh mục hàng hóa độc quyền, dịch vụ giao hàng ngày tiếp theo, giá cả cạnh tranh cho các mặt hàng thiết yếu, và tồn kho quà tặng cho mùa lễ hội—được kỳ vọng sẽ thúc đẩy phục hồi lưu lượng truy cập khi các áp lực kinh tế vĩ mô dần giảm bớt. Tuy nhiên, rủi ro thực thi ngắn hạn vẫn còn đáng kể do hành vi tiêu dùng hiện tại.

Quan điểm của nhà phân tích: Hạ dự báo chiếm ưu thế

Kể từ báo cáo lợi nhuận, các ước tính của nhà phân tích đã có xu hướng giảm, cho thấy thị trường đã bắt đầu điều chỉnh lại kỳ vọng. Với Xếp hạng Zacks #3 (Hold) và điểm số tăng trưởng kém cùng các chỉ số Đà tăng yếu, quan điểm chung nghiêng về khả năng tăng giá hạn chế. Điểm giá trị hàng đầu của cổ phiếu là A mang lại một số cân bằng cho các nhà đầu tư hướng giá trị, nhưng tâm lý chung phản ánh sự thận trọng ngày càng tăng về triển vọng ngắn hạn.

Sự không phù hợp cơ bản giữa giá cổ phiếu tăng vọt và các yếu tố doanh số suy giảm cho thấy rằng định giá hiện tại có thể đã phản ánh một sự lạc quan về áp lực chi tiêu của người tiêu dùng—một cược dựa trên sự cải thiện vĩ mô hơn là xuất sắc trong hoạt động của Target.