Cuộc chiến đấu thầu của Warner Bros. Discovery: Ý nghĩa của đề nghị phản công của Paramount đối với động thái thị trường

Cuộc Đấu Faceoff

Cuộc chiến phát trực tuyến vừa leo thang đáng kể. Sau khi Netflix (NASDAQ: NFLX) và Warner Bros. Discovery (NASDAQ: WBD) công bố một vụ hợp nhất trị giá $72 tỷ đô để mua lại các tài sản của các hãng phim lớn, Paramount Skydance (NASDAQ: PSKY) đã đưa ra một thách thức: $30 mệnh giá cho toàn bộ công ty—một bước đi thể hiện sự thay đổi căn bản trong cách Hollywood hợp nhất sẽ diễn ra.

Điểm khác biệt quan trọng là: đề nghị của Netflix là 27.75 đô la mỗi cổ phiếu nhắm vào các tài sản cụ thể—bao gồm các hãng phim Warner Bros., HBO, và nền tảng phát trực tuyến HBO Max—để các hoạt động của CNN, TNT, và các dịch vụ cáp khác được tách ra. Đề xuất phản công của Paramount là một đề nghị toàn diện trị giá 77.9 tỷ đô la vốn chủ sở hữu ($108 tỷ đô bao gồm nợ), bao phủ mọi thứ trong một mái nhà.

Điều Gì Làm Cho Đề Nghị Này Trở Nên Đặc Biệt

Đề xuất của Paramount thể hiện một thái độ tích cực hơn so với dự đoán của Netflix. Trong khi Netflix cấu trúc thỏa thuận của mình là 23.50 đô la tiền mặt cộng cổ phiếu, Paramount lại đưa ra đề nghị thuần túy bằng tiền mặt—một bước đi nhằm thu hút trực tiếp các cổ đông của WBD. Đề nghị này cao hơn một chút so với định giá của Netflix, nhưng khoảng cách không lớn. Điều quan trọng hơn là thông điệp mà nó gửi đi: có sự cạnh tranh cho WBD, và các cổ đông giờ đây có đòn bẩy.

Cổ phiếu Warner Bros. Discovery ngay lập tức phản ứng, tăng 4% sau tin tức. Tuy nhiên, ngay cả sau mức tăng này, cổ phiếu vẫn giao dịch thấp hơn mức giá đề nghị của Netflix, cho thấy thị trường vẫn còn chưa chắc chắn về khả năng thành công của các đề nghị cạnh tranh này.

Hậu Quả Trên Cả Ba Cổ Phiếu

Netflix chịu thiệt. Cổ phiếu giảm 4% khi đề nghị của Paramount xuất hiện, cộng thêm mức giảm 3% khi thỏa thuận ban đầu được công bố. Các nhà đầu tư rõ ràng lo lắng về khả năng của Netflix trong việc chiếm lĩnh tài sản chiến lược này và các rủi ro về quy định phía trước.

Cổ đông của Paramount bắt đầu lạc quan trở lại. Sau khi giảm 10% khi Netflix ban đầu thắng trong cuộc đấu thầu, cổ phiếu của Paramount đã phục hồi mạnh mẽ—tăng tới 10%—khi đề nghị phản công của công ty thể hiện sự định vị cạnh tranh mới trong cuộc đua hợp nhất.

Cổ đông của WBD nhận được một bất ngờ dễ chịu, mặc dù điều đó bị hạn chế bởi thực tế. Nếu Warner Bros. Discovery rút lui khỏi Netflix để chấp nhận đề nghị của Paramount, công ty sẽ phải trả phí chấm dứt hợp đồng 2.8 tỷ đô la—một thiệt hại tài chính đáng kể khiến các tính toán trở nên phức tạp hơn.

Phức Tạp Quy Định Ngày Càng Tăng Sâu

Cuộc chiến đấu giá này thêm một lớp kiểm tra nữa vào một bối cảnh hợp nhất đã phức tạp. Thỏa thuận của Netflix đã đối mặt với các câu hỏi về chống độc quyền từ các cơ quan quản lý. Đề nghị phản công của Paramount chỉ làm tăng thêm các mối lo ngại về quy định, có thể làm chậm quá trình phê duyệt trên toàn bộ.

Kết quả vẫn còn thực sự chưa chắc chắn. Động thái của Paramount cho thấy rằng không có thỏa thuận nào được khóa chặt cho đến khi bỏ phiếu cuối cùng, và các cổ đông cuối cùng sẽ quyết định có chấp nhận điều khoản của Netflix hay cược vào đề nghị toàn tiền mặt của Paramount. Dự kiến sẽ có những biến động giá cổ phiếu tiếp theo khi cuộc chiến này diễn ra—các nhà đầu tư nên chuẩn bị cho sự biến động trên NFLX, WBD, và PSKY.