Xây dựng một Cỗ Máy Thu Nhập Đa Tài Sản: Tại sao CEFs đang định hình lại chiến lược cổ tức

Cảnh quan đầu tư đã thay đổi căn bản. Khi biến động thị trường trở lại và định giá vượt qua các cổ phiếu truyền thống, lý do để đầu tư vào các tài sản tạo thu nhập chưa bao giờ mạnh mẽ hơn thế. Tuy nhiên, phần lớn nhà đầu tư bán lẻ vẫn mắc kẹt trong các quỹ chỉ số lợi suất thấp, bỏ lỡ một cơ hội quan trọng. Giải pháp? Quỹ đóng (CEFs), mở ra khả năng tiếp cận lợi suất cổ tức cao cấp—và các REIT công khai—thông qua một cấu trúc mà các nhà đầu tư tổ chức đã ưa chuộng từ lâu.

Khủng hoảng Thu Nhập: Tại sao Danh Mục Tiêu Chuẩn Không Đủ

Hãy xem xét thực tế này: Một danh mục trị giá $1 triệu đô la trong S&P 500 tạo ra khoảng $12,000 mỗi năm từ cổ tức. Đó gần như chỉ $1,000 mỗi tháng—không đủ để bổ sung thu nhập có ý nghĩa. Bây giờ, hãy tưởng tượng số vốn tương tự được phân bổ vào một danh mục CEF chiến lược, với lợi suất trung bình 8.8%. Điều đó tương đương với $88,000 mỗi năm, hoặc gần $7,300 mỗi tháng—vượt xa mức lương trung bình của người Mỹ.

Điều này không phải lý thuyết. Phép tính hoạt động vì các CEF hoạt động theo một mô hình kinh tế khác so với ETF. Chúng sử dụng các chiến lược tạo thu nhập tinh vi (gọi quyền chọn, chốt lời có chọn lọc) và thường giao dịch với mức chiết khấu so với giá trị danh mục cơ sở. Cả hai yếu tố này đều làm tăng đáng kể lợi nhuận tiền mặt cho cổ đông.

Strategy #1: Thu Hoạch Định Giá Blue-Chip Qua Quyền Chọn

Quỹ Nuveen S&P 500 Dynamic Overwrite (SPXX) là một điểm tiếp cận hấp dẫn để tiếp xúc với S&P 500. Quỹ này nắm giữ toàn bộ chỉ số—Microsoft, Apple, Visa, Bank of America, và hàng nghìn cổ phiếu khác—nhưng có điểm khác biệt quan trọng: nó tích cực bán quyền chọn mua đối với các vị thế này.

Chính khoản thu nhập từ quyền chọn này đã đẩy lợi suất của SPXX lên 7.5%, so với 1.2% của chỉ số cơ sở. Lợi nhuận bổ sung đến từ chốt lời chiến thuật dựa trên sự tăng giá, với các khoản lợi nhuận này được phân phối dưới dạng cổ tức. Cổ đông không cần lo lắng về việc cân đối lại danh mục; các quản lý quỹ xử lý tất cả.

Điểm nổi bật của mô hình kinh tế CEF là: SPXX hiện đang giao dịch với mức chiết khấu 5.8% so với giá trị tài sản ròng (NAV). Chiết khấu này có nghĩa là bạn đang mua $100 tài sản cơ sở với giá $94.20. Quỹ có thể đồng thời phân phối 7.5% dựa trên giá thị trường trong khi tạo ra 7.1% từ NAV—cả hai đều bền vững nhờ vào lợi nhuận trung bình hàng năm của S&P 500 là 10%.

Strategy #2: Đa Dạng Hóa Bất Động Sản Qua REIT Công Khai

Đối với những ai muốn tiếp xúc với REIT công khai ngoài sở hữu cá nhân, Quỹ Thu Nhập Bất Động Sản Chất Lượng Cohen & Steers (RQI) cung cấp sự lựa chọn cấp tổ chức. Cohen & Steers quản lý hơn $100 tỷ đô la tài sản bất động sản toàn cầu, với 39 năm kinh nghiệm. Chuyên môn này giúp quỹ vượt trội: kể từ khi thành lập năm 2002, RQI đã mang lại lợi nhuận trung bình hàng năm 9.1%.

Quỹ nắm giữ hơn 200 tài sản bất động sản, tạo ra tiếp xúc với các trạm điện thoại (American Tower), kho logistics (Prologis), và hạ tầng trung tâm dữ liệu (Equinix). Đây là sự đa dạng thực sự—nhiều loại tài sản khác nhau trên các địa bàn và ngành nghề.

Lợi suất 7.5% của RQI dễ dàng duy trì vì danh mục cơ sở tạo ra lợi nhuận đủ để trang trải các khoản phân phối. Quỹ giao dịch gần như NAV, nghĩa là bạn không trả quá nhiều để tiếp cận. Thêm vào đó, các cổ phần ưu đãi mang lại thành phần lợi suất cao mà thường không khả thi cho nhà đầu tư cá nhân.

Strategy #3: Thu Nhập Cố Định Lợi Suất Cao Với Tùy Chọn Tăng Giá Vốn

Quỹ Thu Nhập PIMCO (PAXS) hoạt động trong một lĩnh vực hoàn toàn khác. Khoản phân phối 11.4% ban đầu có thể trông không bền vững, nhưng cơ chế hoạt động rất hợp lý.

PAXS đầu tư vào trái phiếu doanh nghiệp lợi suất cao, trong đó lợi suất trung bình duy trì quanh mức 7% kể từ đầu năm 2022. Danh mục của quỹ duy trì thời gian đáo hạn hiệu quả là 6.3 năm, cố định lợi suất cao này. Sự chênh lệch giữa lợi suất 7% và lợi suất phân phối 11.4% xuất phát từ tăng giá vốn—cụ thể, kỳ vọng rằng các đợt cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang sẽ thúc đẩy giá trị trái phiếu, cho phép PAXS thu lợi nhuận và chuyển cho cổ đông.

Điều này không phải là phỏng đoán; đó là kết quả dự đoán được của chu kỳ chính sách tiền tệ. Khi các trái phiếu mới phát hành với lãi suất thấp hơn, các trái phiếu cũ có lợi suất cao hơn sẽ tăng giá trị. PAXS bán các vị thế chiến lược và phân phối lợi nhuận.

Quỹ này có mức chênh lệch 3.4% so với NAV—cao hơn nhiều so với hầu hết các CEF, nhưng hợp lý đối với PIMCO, các quỹ của họ thường giao dịch với mức chiết khấu hai chữ số do nhu cầu của nhà đầu tư.

Tại sao CEF vượt trội cho nhà đầu tư tìm kiếm thu nhập

Khung ba quỹ này mang lại lợi suất trung bình 8.8% với sự đa dạng ý nghĩa qua cổ phiếu, bất động sản và trái phiếu cố định. Quan trọng hơn, cấu trúc CEF mang lại các lợi thế rõ rệt:

Đòn bẩy qua chiết khấu: Mua tài sản dưới giá trị nội tại làm tăng lợi nhuận mà không cần vay nợ ký quỹ.

Phân phối hàng tháng: Trong khi phần lớn cổ phiếu trả cổ tức hàng quý, hầu hết các CEF phân phối hàng tháng, loại bỏ lịch trình thu nhập “đặc biệt” gây khó chịu cho nhà đầu tư truyền thống.

Chiến lược tổ chức: Gọi quyền chọn, chốt lời, và lựa chọn REIT đòi hỏi vốn, chuyên môn và tiếp cận thị trường—tất cả đều tích hợp trong khung CEF.

Tiếp cận tối ưu về thuế đối với tài sản thanh khoản thấp: Các REIT công khai và trái phiếu lợi suất cao trở thành các khoản nắm giữ thanh khoản thông qua cổ phần CEF, được giao dịch trên các sàn chứng khoán như cổ phiếu thông thường.

Các quỹ này giao dịch dễ dàng qua bất kỳ nhà môi giới nào—cùng nền tảng bạn dùng để mua cổ phiếu—loại bỏ rào cản trong thực thi. Đối với nhà đầu tư điều hướng thị trường biến động trong khi cần thu nhập ổn định, CEF đại diện cho một sự điều chỉnh chiến lược danh mục đầu tư căn bản, mang lại lợi ích kép của lợi suất và bảo vệ giảm thiểu rủi ro qua đa dạng hóa.