Khi Thị Trường Tiền Điện Tử Chảy Máu: Những Gì Ghi Chép Lịch Sử Thực Sự Tiết Lộ

Thị trường hôm nay: Không chắc chắn khoác áo chắc chắn

Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH) và Solana (SOL) đang giao dịch trong một đám mây tiêu cực. Tâm lý thị trường hiện tại cho thấy 50% các đồng coin chính có vị thế giảm giá, và các nhà đầu tư nhanh chóng tuyên bố rằng “lần này khác” — rằng đáy không tồn tại, rằng phục hồi là trò chơi ngu ngốc.

Chỉ số sợ hãi được điều chỉnh ở mức tối đa. Các chỉ số sợ cực đoan chưa từng phổ biến đến vậy kể từ cơn hoảng loạn COVID-19, vụ sụp đổ của FTX, và cú sốc giảm giá trong tháng 10. Các cuộc thảo luận trên các diễn đàn dao động giữa sự diệt vong và đầu hàng. Mọi người đều tin rằng nhiều đau đớn hơn nữa là điều không thể tránh khỏi.

Nhưng điều kỳ lạ là: chính cảnh tượng này đã lặp đi lặp lại trong suốt hơn một thập kỷ tồn tại của crypto. Và lịch sử, dù do những người sống sót viết nên, vẫn có điều gì đó mang tính thông tin về những gì sẽ xảy ra tiếp theo.

Mẫu hình lặp lại chính nó

Kể từ năm 2017, Bitcoin đã trải qua hơn 10 đợt điều chỉnh giảm 25% hoặc hơn thế nữa. Sáu trong số đó đã tạo ra các khoản lỗ vượt quá 50%. Ba trong số đó gần đạt mức giảm 75%. Mỗi lần, câu chuyện đều giống nhau: kết thúc đã đến, giấc mơ đã chết, chuyển sang an toàn.

Mỗi lần, điều đó không xảy ra.

Sau mỗi giai đoạn khốc liệt đó, Bitcoin cuối cùng cũng thiết lập các mức cao mới. Thời gian thay đổi — đôi khi là vài tháng, đôi khi lâu hơn — nhưng kết quả hướng đi vẫn nhất quán. Tháng 4 năm 2024 là một ví dụ gần đây hoàn hảo: các điều kiện sợ cực đoan đã dẫn đến một đợt tăng mạnh kéo dài nhiều tháng trong vòng vài tuần.

Khi bạn nhìn ra xa hơn trên biểu đồ ba năm, đợt giảm hiện tại trông ít giống như một sự suy giảm cuối cùng và nhiều hơn như một sự đặt lại dữ dội nhưng cuối cùng là bình thường — kiểu mà làm nổi bật các thị trường tăng trưởng chứ không kết thúc chúng.

Khoảng cách giữa giá hiện tại và đỉnh trước đó? Theo lịch sử, điều này khá bình thường đối với giai đoạn của chu kỳ này.

Tại sao đợt giảm này phù hợp với mẫu quen thuộc

Chu kỳ crypto thường theo một nhịp điệu dự đoán được: tăng vọt phấn khích → điều chỉnh mạnh → thời kỳ u ám kéo dài → đợt tăng mới (giả định các yếu tố cơ bản mạnh mẽ hơn). Hiện tại, chúng ta đang trong giai đoạn điều chỉnh, không phải giai đoạn sụp đổ. Điều này quan trọng vì nó đặt chúng ta ở ngưỡng của điều thường xảy ra tiếp theo: giai đoạn thử thách.

Đây là lúc sự nhàm chán và mất niềm tin khiến hầu hết các nhà đầu tư bị loại khỏi cuộc chơi. Thị trường ngừng xu hướng. Giá biến động lộn xộn. Sự chú ý trôi đi. Đó là giai đoạn mà không ai muốn trải qua, nhưng theo lịch sử, nó thường rút ngắn lại thành một khoảng thời gian xác định — khoảng 30 ngày hoặc lâu hơn trước khi tâm lý phục hồi thực sự bắt đầu.

Thuyết hạ tầng vẫn còn giữ vững

Điều thú vị là bức tranh vĩ mô vẫn còn rất hấp dẫn. Dù giá giảm mạnh, các tài sản thực tế tokenized (RWAs) thực tế đã tăng 2.3% trong vòng 30 ngày qua, đạt mức 35,7 tỷ đô la. Dữ liệu nghịch lý này — giá trị tăng trong một thị trường giảm — cho thấy hạ tầng chấp nhận và ứng dụng của các tổ chức đang âm thầm củng cố dưới lớp nhiễu giá.

Các mạng lưới quản lý và truyền tải các tài sản này đang tích lũy tiện ích bất chấp tâm lý thị trường. Khi thị trường cuối cùng quay trở lại chế độ tăng trưởng, nó thường thưởng cho chính xác những câu chuyện này: những câu chuyện mở rộng các trường hợp sử dụng ngay cả khi định giá co lại.

Những rủi ro thực sự cần theo dõi

Tuy nhiên, kịch bản tiêu cực không phải là ảo tưởng. Nó chỉ khác với những gì phần lớn các nhà đầu tư sợ hãi tưởng tượng.

Mối đe dọa thực sự không phải là crypto sụp đổ thêm nữa — điều đó đã được định giá và dự kiến. Nguy hiểm thực sự nằm ngoài crypto hoàn toàn: gián đoạn kinh tế, căng thẳng hệ thống tài chính, sốc chính sách thương mại, bất ngờ về lãi suất. Những lực lượng này làm giảm cầu đối với tất cả các tài sản rủi ro cùng lúc, bao gồm cả các lĩnh vực biến động như crypto. Bất ổn thị trường chứng khoán, định giá AI quá cao, và bất ổn về thuế quan đều đang gây áp lực giảm.

Nếu các yếu tố kinh tế trở nên tiêu cực hơn, đợt điều chỉnh mạnh ngày hôm nay có thể trở thành một thị trường gấu thực sự hoặc thậm chí là một mùa đông crypto toàn diện. Đó là kịch bản cần chuẩn bị tâm lý, dù có thể không xảy ra.

Cách các nhà chiến thắng hành xử trong những thời điểm như thế này

Ngược lại, hồ sơ lịch sử của crypto cho thấy rằng của cải tích lũy không xuất hiện trong các đợt tăng giá mà chính xác trong những giai đoạn cực kỳ bi quan này. Những người chiến thắng không phải là những người bắt đúng đáy hoàn hảo — đó là may mắn, không phải kỹ năng. Họ là những người mua đều đặn khi niềm tin còn hợp lý nhưng tâm lý đã tồi tệ.

Việc trung bình giá bằng cách mua vào Bitcoin, Ethereum và Solana trong các đợt giảm dài hạn đã mang lại phần thưởng cho sự kiên nhẫn. Mua “đáy” trong các đợt hoảng loạn còn hiệu quả hơn nữa. Bitcoin, Solana và Ethereum không đi đâu cả về mặt cấu trúc. Công nghệ của chúng không bị phá vỡ. Mạng lưới của chúng không thất bại. Việc chấp nhận của chúng không đảo ngược.

Điều thay đổi là giá, chứ không phải các tài sản đó.

Sự thật khó chịu

Lịch sử không lặp lại, nhưng thường vần điệu. Cấu hình thị trường hiện tại — giảm sâu, sợ cực đoan, các cú sốc giảm giá cùng với sự phát triển của hạ tầng tổ chức — gần như hoàn hảo phù hợp với mẫu của các giai đoạn đặt lại trước đó. Nếu mẫu hình đó giữ nguyên, chương tiếp theo sẽ là một giai đoạn mất phương hướng trước khi dòng vốn tái phân bổ bắt đầu lại.

Phần thưởng thường chảy về những ai đủ trái chiều để hành động khi tâm lý còn tiêu cực kéo dài, chứ không phải chờ đợi sự chắc chắn mà mãi không đến. Đó không phải là tiên tri. Đó chỉ là những gì dữ liệu cho thấy.