Khi Hạ Tầng AI Gặp Cơ Hội Thị Trường: Tại sao Ba Nhà Cung Cấp Mạng Quang này Đang Định Hình Lại Ngành Công Nghệ

Công trình xúc tác bất ngờ thúc đẩy đợt tăng giá thiết bị truyền thông năm nay không phải là bí mật: trí tuệ nhân tạo đã biến đổi căn bản cách các doanh nghiệp và nhà cung cấp đám mây nghĩ về đầu tư hạ tầng. Trước giữa năm 2024, các chất bán dẫn và tính toán lượng tử chiếm lĩnh sự chú ý của nhà đầu tư. Ngày nay, các chuyên gia mạng quang chịu trách nhiệm hỗ trợ hạ tầng vật lý cho hệ thống AI đã nổi lên như những “ngôi sao” thị trường không ngờ tới, với nhiều nhà chơi chính ghi nhận mức tăng ba chữ số tính từ đầu năm đến nay.

Nhu cầu Hạ tầng Dựa trên AI

Lý do rất đơn giản. Các nhà cung cấp dịch vụ siêu lớn và các ông lớn đám mây đang triển khai công suất tính toán chưa từng có để đào tạo và suy luận các mô hình ngôn ngữ lớn. Điều này đòi hỏi xây dựng các trung tâm dữ liệu tối ưu hóa cho AI với quy mô mà chỉ mới 24 tháng trước còn mang tính lý thuyết—và điều này đòi hỏi đầu tư lớn vào hạ tầng mạng quang tốc độ cao, mở rộng quy mô.

Các công ty sản xuất thiết bị kết nối hàng chục nghìn GPU đang gặt hái thành quả. Ba nhà nổi bật—Ciena Corp., Lumentum Holdings, và Coherent Corp.—đã mang lại kết quả có vẻ vượt xa một sự phục hồi chu kỳ trong ngành viễn thông. Tăng trưởng lợi nhuận kỷ lục, các dự báo liên tiếp nâng cao, và biên lợi nhuận mở rộng cho thấy giai đoạn đầu của một đợt mở rộng nhiều năm trong nhu cầu băng thông dựa trên AI.

So sánh Ba Nhà Thắng Lớn Trong Hạ tầng

Coherent Corporation đã tăng 72% tính từ đầu năm, với mức tăng ấn tượng 90% chỉ trong quý gần nhất. Nhà sản xuất laser và linh kiện quang báo cáo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu quý tài chính 2026 là $1.16, vượt dự kiến 12 cent. Doanh thu tăng 17.3% so với cùng kỳ năm ngoái lên $1.58 tỷ, và ban lãnh đạo rõ ràng đổ tại sức mạnh của việc mở rộng trung tâm dữ liệu AI và yêu cầu về công suất. Hệ số P/E là 235 có vẻ cao, nhưng P/E dự phóng 25.5 trở nên dễ hiểu hơn khi tính đến tốc độ tăng lợi nhuận và mở rộng biên lợi nhuận.

Lumentum Holdings, nhà cung cấp tập trung vào quang học, đã ghi nhận mức tăng ấn tượng nhất từ đầu năm đến nay: tăng 278%, đẩy vốn hóa thị trường vượt quá $22.5 tỷ. Trong quý tài chính 2025, công ty báo cáo EPS là 88 cent, vượt kỳ vọng 9 cent, trong khi doanh thu tăng 55.9% so với cùng kỳ lên $480.7 triệu. Doanh thu liên quan đến đám mây và AI của Lumentum đang tăng trưởng vượt bậc, với ban lãnh đạo xác nhận rằng chu kỳ đầu tư vào hạ tầng AI vẫn tiếp tục tăng tốc vượt xa dự báo ban đầu. Hệ số P/E hiện tại trên 200 có vẻ cao, nhưng P/E dự phóng 38 phản ánh một bức tranh hợp lý hơn về sự mở rộng trong ngắn hạn.

Ciena Corporation, nhà dẫn đầu toàn cầu về phần cứng và phần mềm mạng quang, báo cáo EPS điều chỉnh quý 3 là 67 cent, vượt dự kiến 14 cent, cùng doanh thu $1.21 tỷ. Một điểm khác biệt quan trọng: khách hàng không phải telco hiện chiếm 53% tổng doanh thu, cho thấy Ciena đang chuyển hướng sang các nhà vận hành đám mây và rời xa ngành viễn thông truyền thống. Đặc biệt, doanh thu từ các nhà cung cấp đám mây trực tiếp đã tăng 94% so với cùng kỳ, hiện chiếm 40% tổng doanh thu của công ty—bằng chứng rõ ràng cho luận điểm về nhu cầu AI. Dù mức tăng 136% từ đầu năm đến nay và hệ số P/E tiêu đề là 207, nhưng P/E dự phóng 45 mang lại một bức tranh định giá thực tế hơn.

Triển vọng Chiến lược

Cả ba công ty đều chia sẻ một câu chuyện chung: đầu tư vào hạ tầng AI đang định hình lại yêu cầu về băng thông theo những cách mà các chu kỳ trước không dự đoán được. Các bình luận của ban lãnh đạo trong ngành xác nhận rằng tốc độ đầu tư vẫn tiếp tục nhanh hơn dự báo lịch sử.

Tuy nhiên, định giá của ba tên tuổi này đã mở rộng đáng kể. Trong khi câu chuyện cơ bản vẫn còn nguyên vẹn—nhu cầu từ các trung tâm dữ liệu, hạn chế công suất, và chu kỳ đầu tư nhiều năm—các nhà đầu tư có thể cần thận trọng khi theo đuổi các vị thế ở mức giá hiện tại. Các giai đoạn hợp nhất hoặc điều chỉnh lành mạnh có thể mang lại các điểm vào hấp dẫn hơn, đặc biệt nếu câu chuyện mở rộng trung tâm dữ liệu AI tiếp tục được xác thực qua các quý vượt dự báo và nâng dự báo từ các nhà lãnh đạo mạng quang này.

Bài học rộng hơn: đôi khi các cơ hội thị trường quan trọng nhất lại xuất hiện trong các góc thị trường không hấp dẫn, tập trung vào hạ tầng. Các công ty cung cấp nền tảng vật lý cho việc triển khai trí tuệ nhân tạo có thể sẽ có giá trị còn lớn hơn mong đợi.