Gió ngược tháng 12: Tại sao ETF ngành tài chính có thể gặp khó khăn trong tháng này

Khi tháng 12 đến, hầu hết các nhà đầu tư đều nghĩ đến “đợt tăng giá của ông già Noel” và hiệu suất cổ phiếu thường mạnh trong lịch sử. Thị trường rộng lớn trung bình tăng 0.6% trong tháng 12 trong hai thập kỷ qua, và S&P 500 nằm trong giai đoạn sáu tháng tốt nhất trong khoảng thời gian này. Nhưng sự lạc quan theo mùa này không áp dụng đồng đều cho các ngành—và ngay bây giờ, ETF Chỉ số Ngành Tài chính Chọn lọc SPDR (XLF) trông có vẻ đặc biệt mong manh khi tiến vào cuối tháng 12.

Trên bề mặt, mọi thứ có vẻ ổn. Quỹ đã tăng gần 3% trong tháng này, và mức trung bình tháng 12 lịch sử từ năm 2010 là 1.47% cho thấy khả năng phục hồi. Tuy nhiên, có một số mối lo tiềm ẩn có thể khiến sức mạnh rõ ràng này không kéo dài lâu.

Vấn đề cốt lõi: Lãi suất và áp lực ngân hàng

Vấn đề thực sự bắt đầu từ sự thay đổi chính sách gần đây của Cục Dự trữ Liên bang. Sau ba lần cắt giảm lãi suất liên tiếp, bối cảnh kinh tế đã thay đổi căn bản đối với các tổ chức tài chính. Khi chi phí vay mượn giảm, các ngân hàng ngay lập tức cảm nhận áp lực—biên lợi nhuận cho vay co lại, và lợi nhuận từ phí bảo hiểm thu được cũng mỏng đi. Đây là một vấn đề nghiêm trọng đối với XLF vì hơn 40% danh mục của quỹ gồm các cổ phiếu ngân hàng và bảo hiểm.

Hãy xem xét các khoản nắm giữ đặc biệt dễ bị tổn thương trong tháng 12. U.S. Bancorp (USB) và Moody’s (MCO) đã thiết lập một mô hình đáng lo ngại: cả hai thường nằm trong số những cổ phiếu hoạt động kém nhất của S&P 500 trong nửa sau của tháng 12, bất kể điều kiện thị trường chung ra sao. Điều này không phải là ngẫu nhiên—nó phản ánh các trở ngại cấu trúc mà các tổ chức tài chính này phải đối mặt khi cuối năm đến gần.

Yếu tố bất định về chi tiêu tiêu dùng dịp lễ

Một mối lo secondary liên quan đến hành vi tiêu dùng trong kỳ nghỉ lễ. Khi các gia đình tự tin về nền kinh tế, chi tiêu tháng 12 thường tăng vọt—thường được thúc đẩy bởi việc sử dụng thẻ tín dụng và nợ tích lũy. Hoạt động thẻ tín dụng này ảnh hưởng đáng kể đến XLF vì bốn trong mười khoản nắm giữ hàng đầu của quỹ là các nhà phát hành thẻ tín dụng lớn của Mỹ. Nếu hoạt động mua sắm dịp lễ năm nay thất vọng, các nhà cung cấp dịch vụ tài chính này sẽ không tạo ra khối lượng giao dịch cần thiết để bù đắp cho thách thức về lãi suất.

Điều này tạo ra rủi ro cộng hưởng: lãi suất thấp làm giảm biên lợi nhuận, trong khi chi tiêu tiêu dùng yếu làm giảm khối lượng giao dịch. Cấu trúc của XLF khiến nó đặc biệt dễ bị tổn thương bởi cả hai yếu tố này cùng lúc.

Phức tạp từ Berkshire Hathaway

Thêm một lớp không chắc chắn nữa là Berkshire Hathaway, chiếm 11.6% trọng số của quỹ—là khoản nắm giữ lớn nhất. Cổ phiếu của tập đoàn này đã hoạt động kém hiệu quả rõ rệt trong năm nay, chỉ tăng 9.21% so với mức tăng chung của thị trường. Điều đáng lo hơn là quá trình chuyển giao lãnh đạo đang diễn ra tại Berkshire.

Việc CEO Warren Buffett nghỉ hưu đã kích hoạt các thay đổi tổ chức. Gần đây, Todd Combs, quản lý đầu tư kiêm CEO của GEICO, đã rời khỏi công ty trong bối cảnh tái cơ cấu lãnh đạo rộng hơn. Nếu các giám đốc điều hành cấp cao khác thông báo rời đi trong tháng này, cổ phiếu Berkshire có thể chịu thêm áp lực trong tháng 12, kéo theo hiệu suất của XLF giảm theo.

Ý nghĩa của điều này đối với chiến lược tháng 12

Quỹ không phải là một ứng viên ngắn hạn—các nền tảng dài hạn và thành tích theo dõi của nó cho thấy các kịch bản thị trường giảm giá vẫn ít khả năng xảy ra. Tuy nhiên, các nhà đầu tư nên nhận thức rằng việc sở hữu XLF đến cuối tháng 12 mang theo những rủi ro ngắn hạn đáng kể vượt ra ngoài các mô hình theo mùa thông thường. Sự kết hợp của biên lợi nhuận ngân hàng co lại, chi tiêu tiêu dùng không chắc chắn, và sự không rõ ràng về lãnh đạo tại một khoản nắm giữ chủ chốt tạo thành một trở ngại thực sự trong tháng 12.

Đôi khi, sức mạnh theo mùa trong quá khứ bị phá vỡ. Tháng 12 này dường như là một trong những giai đoạn đó, nơi việc kiểm tra lịch không đủ—việc kiểm tra các khoản nắm giữ mới quan trọng hơn.