Câu chuyện đầu tư thực sự của Ford: Vượt ra ngoài cổ tức

Công ty Ô tô Ford (NYSE: F) đã thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư với lợi suất cổ tức 4.56%, nhưng các yếu tố cơ bản thực tế lại cho thấy một bức tranh phức tạp hơn. Hãy cùng phân tích những con số thực sự nói gì về nhà sản xuất ô tô biểu tượng của Mỹ này.

Sức hấp dẫn ở mức bề mặt

Ban đầu, Ford trông có vẻ hấp dẫn. Công ty đã là trụ cột ngành công nghiệp từ năm 1903 và sản xuất dòng xe F-Series—chiếc xe bán chạy nhất của Mỹ suốt 48 năm liên tiếp. Trong năm năm qua, cổ phiếu Ford đã mang lại tổng lợi nhuận 85% (qua đầu tháng 12), nhờ vào khoản cổ tức hấp dẫn 0.15 đô la mỗi quý.

Nghe có vẻ ấn tượng, phải không? Nhưng đây là nơi câu chuyện thực sự khác biệt so với tiêu đề.

So sánh với thị trường chung cho thấy câu chuyện thực sự

Khi so sánh Ford với S&P 500, khoảng cách hiệu suất thực tế trở nên rõ ràng. Trong năm năm, Ford đã trả về 85%, trong khi chỉ số rộng đạt 100% cùng kỳ. Kéo dài thời gian lên 10 năm, lợi nhuận 65% của Ford bị lu mờ bởi mức 298% của S&P 500—một khoảng cách lớn 233 điểm phần trăm.

Đúng vậy, Ford đã có những thời điểm vượt trội (nó vượt chỉ số trong 12 tháng qua), và kết quả Quý 3 đã vượt kỳ vọng của Phố Wall. Nhưng những giai đoạn này che giấu những thách thức cấu trúc sâu xa hơn.

Vấn đề chất lượng kinh doanh thực sự

Đây là nơi mối quan ngại thực sự xuất hiện. Đà tăng trưởng của Ford khá thất vọng. Từ 2014 đến 2024, doanh thu ngành ô tô chỉ tăng trung bình 2.4% mỗi năm—hầu như không bắt kịp với sự mở rộng của nền kinh tế chung. Đó không phải là đà tăng mà bạn mong đợi ở một doanh nghiệp sản xuất vốn đòi hỏi nhiều vốn.

Lợi nhuận còn đáng lo ngại hơn. Biên lợi nhuận hoạt động trung bình của công ty chỉ đạt 2.5% trong 5 năm qua. Trong ngành ô tô cạnh tranh khốc liệt, nơi Ford phải gánh chịu chi phí tăng cao về nguyên vật liệu, lao động và sản xuất, việc duy trì lợi nhuận thực sự là một cuộc chiến không ngừng.

Tại sao nhu cầu chu kỳ lại quan trọng

Đừng bỏ qua tính chu kỳ của doanh số bán xe ô tô. Khi các hộ gia đình đối mặt với khó khăn kinh tế, việc mua xe bị hoãn lại. Biên lợi nhuận vốn đã mỏng manh của Ford càng dễ bị tổn thương trong các thời kỳ suy thoái—khi nhu cầu giảm sút chính xác là lúc lợi nhuận cần thiết nhất.

Triển vọng dài hạn thực sự

Xem xét các yếu tố cơ bản này—tăng trưởng yếu ớt, biên lợi nhuận co hẹp, rủi ro chu kỳ—Ford có vẻ sẽ tiếp tục hoạt động kém hiệu quả hơn S&P 500 trong thập kỷ tới. Cổ tức là thật và được các nhà đầu tư thu nhập đánh giá cao, nhưng nó không nên làm lu mờ những thách thức kinh doanh thực sự.

Đối với các nhà đầu tư đang xem xét liệu Ford có xứng đáng nằm trong danh mục của họ hay không, câu hỏi thực sự không phải là cổ tức có hấp dẫn hay không. Mà là liệu doanh nghiệp nền tảng có đủ lý do để phân bổ vốn khi có những cơ hội tốt hơn ở nơi khác.