Nghịch lý của Opendoor Technologies: Chuyến tăng giá 360% dựa trên nền tảng yếu ớt

Khoảng cách giữa Hiệu suất Cổ phiếu và Thực tế Kinh doanh

Opendoor Technologies (NASDAQ: OPEN) trình bày một trong những sự đảo ngược gây khó hiểu nhất trên thị trường hiện nay. Sau khi giảm gần hai phần ba giá trị trong năm 2024, cổ phiếu đã có một sự phục hồi đáng kể, tăng khoảng 360% tính đến cuối tháng 11. Tuy nhiên, bên dưới sự tăng trưởng ấn tượng này là một thực tế đáng lo ngại: hoạt động cốt lõi của công ty vẫn còn rất yếu kém. Trong khi thị trường nhà ở đã có dấu hiệu ổn định nhẹ, khả năng kiếm tiền từ việc mua bán nhà của Opendoor vẫn chưa cải thiện—đặt ra câu hỏi nghiêm trọng về việc liệu đợt tăng giá này dựa trên thực chất hay chỉ là đầu cơ.

Đà Giao dịch Đã Bắt Đầu Suy Yếu

Dấu hiệu rõ ràng nhất cho thấy đợt tăng giá này có thể sắp hết đà là trong dữ liệu giao dịch. Khi Opendoor tăng mạnh từ tháng 7 đến tháng 9, khối lượng giao dịch cũng tăng theo, phản ánh sự tham gia thực sự của nhà đầu tư cá nhân. Tuy nhiên, bức tranh này đã xấu đi rõ rệt trong những tuần gần đây. Hoạt động giao dịch tháng 10 gần như không thay đổi, và khối lượng đã giảm rõ rệt so với đỉnh cao của mùa hè.

Việc rút lui khỏi thị trường này đặc biệt đáng chú ý. Cổ phiếu ban đầu thu hút vốn đầu cơ—loại vốn thường liên quan đến các cổ phiếu rủi ro cao, dựa trên câu chuyện. Giờ đây, khi sự phấn khích ban đầu đã giảm đi, câu hỏi đặt ra là liệu công ty có còn gì đó thực chất để giữ chân nhà đầu tư hay không.

Hiệu suất Tài chính Vẫn Gặp Nhiều Thách Thức

Dù cổ phiếu đã phục hồi ấn tượng, các yếu tố tài chính của Opendoor vẫn chưa có nhiều cải thiện rõ rệt như mong đợi. Công ty vẫn gặp khó khăn với doanh thu giảm và biên lợi nhuận mỏng manh. Trong vòng mười hai tháng qua, biên lợi nhuận gộp của họ chỉ đạt 8%—một con số phản ánh sự khó khăn vốn có trong việc vận hành mô hình mua bán nhà một cách có lợi nhuận ở quy mô lớn.

CEO mới của công ty, Kaz Nejatian (trước đây làm việc tại Shopify), đã đặt ra mục tiêu nâng cao hiệu quả và sử dụng trí tuệ nhân tạo như những công cụ chính để cải thiện hoạt động. Nhiệm vụ của ông là tối ưu hóa quy trình và giảm chi phí thông qua công nghệ. Mặc dù các sáng kiến này có thể nâng cao năng suất một cách đáng kể, nhưng chúng phải đối mặt với một trở ngại căn bản: mô hình mua bán nhà tự thân đã mang tính cấu trúc đầy thách thức. Các giao dịch bất động sản liên quan đến rủi ro thực thi, nhạy cảm với thời điểm thị trường, và đòi hỏi vốn lớn mà tối ưu hóa bằng thuật toán chỉ có thể giải quyết một phần.

Con đường để đạt lợi nhuận, ngay cả với chiến lược hỗ trợ bởi AI, vẫn còn mờ mịt và có thể xa vời.

Tại Sao Đợt Tăng Này Có Vẻ Hơn Đầu Cơ Thay Vì Chiến Lược

Hồ sơ tài chính của Opendoor chứa nhiều dấu hiệu cảnh báo đỏ: doanh thu giảm sút, biên lợi nhuận cực kỳ mỏng, và lỗ hoạt động kéo dài. Công ty vẫn chưa có lãi, và không có dấu hiệu rõ ràng nào cho thấy điều đó sẽ thay đổi trong tương lai gần. Đợt tăng giá gần đây của cổ phiếu dường như không phản ánh bất kỳ cải thiện căn bản nào trong các chỉ số này.

Sự không liên kết này cho thấy một thực tế duy nhất: Opendoor hoạt động như một trò chơi đầu cơ, không phải một chiến lược đầu tư vững chắc. Định giá của nó ở mức 1.2 lần doanh thu trailing có vẻ khiêm tốn, nhưng chỉ số này ít nhiều không mang lại sự an tâm khi lợi nhuận vẫn còn xa vời. Nếu không có bằng chứng rõ ràng về sự ổn định của doanh nghiệp, mức giá hiện tại của cổ phiếu chỉ mang lại một điểm vào tốt hơn cho rủi ro giảm giá, chứ không phải cơ hội tăng giá.

Việc giảm sự hứng thú của nhà đầu tư cá nhân, thể hiện qua khối lượng giao dịch giảm, đã loại bỏ động lực chính giúp giữ cho cổ phiếu này duy trì đà tăng. Khi đầu cơ là động lực chính của sự tăng giá của cổ phiếu, thì sự vắng mặt của nó sẽ là yếu tố chính dẫn đến sự đảo chiều.

Rủi Ro Không Xứng Đáng Với Đầu Cơ

Opendoor Technologies minh họa một bài học quan trọng của thị trường: định giá thấp và câu chuyện hấp dẫn không thể thay thế cho một mô hình kinh doanh hoạt động hiệu quả. Công ty đối mặt với những thách thức vận hành và tài chính sâu sắc mà trí tuệ nhân tạo và ban lãnh đạo mới có thể giảm thiểu, nhưng khó có khả năng giải quyết trong thời gian ngắn hạn.

Đối với các nhà đầu tư muốn tiếp xúc với sự phục hồi của thị trường nhà ở hoặc đổi mới fintech, có những lựa chọn tốt hơn nhiều với con đường rõ ràng đến lợi nhuận và ít rủi ro giảm giá hơn. Giá cổ phiếu hiện tại của Opendoor có thể trông hấp dẫn, nhưng nó vẫn là một vị thế đầu cơ—không phải một cơ hội đầu tư đáng để bỏ vốn.