Nghịch lý Đầu tư AI: Tại sao nhiều người sau này sẽ hối tiếc vì bỏ qua bước đi chiến lược này

Ảo Tưởng Về An Toàn Trong Định Giá Rẻ

Khi quét qua lĩnh vực công nghệ, nhiều nhà đầu tư cảm thấy đã tìm thấy nơi trú ẩn bằng cách xác định các cổ phiếu có tỷ lệ giá trên lợi nhuận (P/E) có vẻ hợp lý. Lấy Nvidia (NASDAQ: NVDA) làm ví dụ—tỷ lệ P/E dự phóng chỉ ở mức 23x, với tỷ lệ PEG dưới 1.0, các chỉ số này truyền thống cho thấy cổ phiếu đang bị định giá thấp. Tuy nhiên, mức giá rẻ này che giấu một điểm yếu cơ bản.

Các hệ số này hoàn toàn phụ thuộc vào dự báo của các nhà phân tích chứ không dựa trên kết quả đã được xác lập. Các dự báo tích cực hiện tại của ngành AI giả định đà tăng trưởng duy trì, nhưng giả định này cần được xem xét kỹ lưỡng. Khi có sự điều chỉnh chi tiêu—như đã xảy ra vào năm 2022 khi các công ty công nghệ đánh giá quá cao nhu cầu và sau đó cắt giảm ngân sách—những điều chỉnh của các nhà phân tích sẽ theo sau nhanh chóng. Cổ phiếu “rẻ” ngày hôm qua biến thành thứ gì đó đắt hơn nhiều chỉ trong chớp mắt.

Động lực Thực Sự Đằng Sau Thặng Dự Thị Trường Hôm Nay

Thị trường hiện đang thể hiện các triệu chứng của sự hưng phấn không kiểm soát được. Palantir Technologies (NASDAQ: PLTR), với vốn hóa thị trường gần $400 tỷ đô la so với doanh thu hàng năm khoảng $4 tỷ đô la, là ví dụ điển hình cho hiện tượng này. Công ty này giao dịch với định giá vượt quá 100x doanh thu và 390x lợi nhuận—những chỉ số này, bất chấp đà tăng trưởng, thể hiện rủi ro tài chính cực kỳ lớn.

Cả Nvidia và Palantir đã tăng hơn 1.000% kể từ năm 2023, thưởng cho những người tin sớm một cách hậu hĩnh. Tuy nhiên, những quỹ đạo này đặt ra những câu hỏi khó chịu về việc liệu giá hiện tại có phản ánh kỳ vọng thực tế hay chỉ đơn thuần là phản ánh tâm lý thị trường rằng nhà đầu tư nên mua ở bất kỳ mức định giá nào.

Khi Gió Kinh Tế Gặp Phải Kỳ Vọng Thổi Phồng

Một số lực lượng hội tụ có thể làm lộ ra tính mong manh của các định giá này:

Thay Đổi Thói Quen Tiêu Dùng: Các hộ gia đình đang rút lui khỏi các khoản chi tiêu không thiết yếu, chuyển hướng chi tiêu vào các mặt hàng thiết yếu. Sự rút lui này trực tiếp đe dọa tăng trưởng doanh thu của nhiều doanh nghiệp phụ thuộc vào công nghệ.

Hiệu Quả Đầu Tư AI Kém Hiệu Quả: Nghiên cứu gần đây của MIT tiết lộ một thống kê đáng buồn—95% các khoản đầu tư vào AI tạo sinh không mang lại lợi nhuận kỳ vọng cho các công ty thực hiện. Khi các công ty nhận ra thực tế này, sự nhiệt huyết của họ đối với việc mở rộng chi tiêu AI chắc chắn sẽ giảm nhiệt.

Rủi Ro Tương Tác: Các công ty công nghệ lớn phụ thuộc lẫn nhau rất nhiều. Khi Alphabet thừa nhận rằng “không công ty nào sẽ miễn nhiễm” khỏi sự điều chỉnh của thị trường AI, họ đã nói lên một sự thật mà nhiều nhà đầu tư bỏ qua: toàn bộ hệ sinh thái sẽ cùng chịu ảnh hưởng.

Rủi Ro của Các Nhà Cung Cấp Dịch Vụ Siêu Lớn: Các công ty thúc đẩy phần lớn hoạt động phát triển AI kiểm soát chi tiêu ở quy mô chưa từng có. Ngay cả những giảm nhẹ nhỏ trong phân bổ vốn của họ cũng có thể gây ra các suy thoái trong toàn ngành.

Chiến Lược Danh Mục Đầu Tư Mà Nhiều Người Sẽ Hối Hận Khi Bỏ Qua

Trong vòng năm năm tới, một lựa chọn đầu tư cụ thể—hoặc đúng hơn, việc cố tình tránh xa nó—chắc chắn sẽ ám ảnh nhiều danh mục đầu tư tập trung vào công nghệ. Những ai không đa dạng hóa đáng kể ngoài lĩnh vực công nghệ sẽ tự đặt mình vào rủi ro không cần thiết.

Phân bổ rủi ro qua các cổ phiếu blue-chip trong lĩnh vực chăm sóc sức khỏe, hàng tiêu dùng thiết yếu, tài chính và công nghiệp là cách duy trì cân bằng danh mục quan trọng. Các quỹ ETF phản ánh toàn diện thị trường ngoài công nghệ có thể là các phương tiện thực tế để thực hiện việc cân bằng này.

Sự xáo trộn kinh tế giữa thế giới công nghệ và điều kiện tiêu dùng rộng lớn hơn tạo ra những rủi ro tiềm ẩn. Giữ các vị thế tập trung trong khi những khác biệt này còn tồn tại là một quyết định mà nhà đầu tư thường hối tiếc khi nhìn lại.

Bài Học Từ Lịch Sử Gợi Ý Một Con Đường Khác

Nguyên tắc của Warren Buffett về việc sợ hãi khi người khác tham lam trở nên có ý nghĩa mới mẻ. Tâm lý thị trường hiện tại—được thể hiện qua các định giá kỷ lục và thái độ xem nhẹ các mối quan ngại về định giá—phản ánh các chu kỳ trước đó kết thúc trong thất vọng.

Quản lý rủi ro tổng thể của danh mục không đòi hỏi phải từ bỏ hoàn toàn tiếp xúc với công nghệ. Thay vào đó, cần thừa nhận các điều kiện hiện tại và xây dựng các vị thế có thể chống chịu được các đợt điều chỉnh tiềm năng. Sự khác biệt giữa quản lý thận trọng và hoảng loạn là rất lớn, nhưng cả hai đều là các chiến lược khả thi.

Những ai thích nghi với hoàn cảnh hiện tại—dù không thoát khỏi thị trường hoàn toàn—sẽ tự định vị khác biệt so với những người giữ nguyên tỷ lệ phân bổ như cũ. Trong vòng năm năm, sự lựa chọn giữa việc cân bằng lại một cách suy nghĩ và duy trì trạng thái hiện tại có thể sẽ mang lại hậu quả còn lớn hơn nhiều so với những gì chúng ta thấy ngày hôm nay.