Cổ phiếu Figs có đang bị định giá quá cao hiện tại không? Những tín hiệu thoát khỏi lợi ích an ninh nói gì về các cổ phiếu trong ngành y tế và thời trang chăm sóc sức khỏe

Khi các nhà đầu tư tổ chức thoái vị, thường mang theo một câu chuyện đáng để lắng nghe. Security Benefit Life Insurance Co. gần đây đã rút toàn bộ cổ phần của mình trong Figs Inc. (NYSE:FIGS), bán hết 565.560 cổ phiếu nắm giữ trong quý III. Việc thanh lý này tương đương khoảng 3,19 triệu đô la giảm vị thế — một sự thay đổi đáng kể 1,3% trong tổng tài sản quản lý theo báo cáo 13F của công ty.

Chiến lược thoái lui và thời điểm

Việc Security Benefit thoái toàn bộ vị thế chỉ sau hai quý kể từ khi thiết lập vị thế ở mức khoảng 4,60 đô la mỗi cổ phiếu. Công ty đã bán cổ phần của mình ở mức khoảng 6 đô la, ghi nhận lợi nhuận nhỏ. Điều khiến quyết định này đặc biệt hấp dẫn là hành động giá sau đó: Figs đã tăng lên 9,59 đô la tính đến ngày 24 tháng 11 năm 2025, đạt lợi nhuận hàng năm 103% và vượt xa S&P 500 tới 87 điểm phần trăm.

Trước khi thoái vị, vị thế này chiếm 1,51% tổng tài sản quản lý của Security Benefit. Các khoản nắm giữ hàng đầu hiện tại của quỹ tập trung vào Accelerant Holdings (32,3% tổng tài sản tại $81 triệu), tiếp theo là các ETF CLO Eldridge và các tài sản đa dạng khác. Bằng cách chọn thoái toàn bộ Figs, Security Benefit ưu tiên tái phân bổ vốn hơn là giữ tiếp xúc với nhà cung cấp trang phục y tế này.

Hiểu về Figs: Mô hình kinh doanh

Figs hoạt động trong lĩnh vực trang phục y tế trực tiếp đến người tiêu dùng, nhắm vào các chuyên gia y tế với các sản phẩm đồng phục, áo choàng phòng thí nghiệm, áo khoác ngoài và đồ thể thao cao cấp. Nền tảng kỹ thuật số của công ty tạo ra doanh thu chủ yếu qua các bán hàng trực tuyến độc quyền. Điều đặc biệt của mô hình này là tính lặp lại của khách hàng — nhân viên y tế liên tục thay thế trang phục đã cũ, tạo ra các chu kỳ mua hàng lặp lại tích hợp sẵn.

Công ty chuyên về các thiết kế lấy cảm hứng từ figs và các giải pháp trang phục y tế cao cấp, sử dụng phương pháp tích hợp dọc kiểm soát toàn bộ quá trình sản xuất qua phân phối. Hiệu quả này giúp tăng cường sự gắn kết của khách hàng và mở rộng biên lợi nhuận.

Hiệu suất tài chính và triển vọng tăng trưởng

Figs báo cáo doanh thu TTM là 581,03 triệu đô la với lợi nhuận ròng 17,63 triệu đô la, tương đương biên lợi nhuận ròng khoảng 6%. Kết quả quý gần nhất cho thấy tăng trưởng doanh số 8% — cao nhất trong hai năm, nhưng vẫn còn khiêm tốn đối với một công ty mới nổi trên thị trường chứng khoán.

Câu hỏi định giá trở nên trung tâm ở đây: ngay cả khi Figs đạt biên lợi nhuận ròng 15% tương đương với các đối thủ như Lululemon (NASDAQ:LULU), cổ phiếu sẽ giao dịch ở mức khoảng 20 lần lợi nhuận — hợp lý nhưng không phải là rẻ cho ngành quần áo. Với lợi nhuận hiện tại chỉ ở mức 6%, Figs cần phải có đòn bẩy hoạt động đáng kể để duy trì mức định giá cao.

Thẻ bài tăng trưởng quốc tế

Có lẽ yếu tố bị bỏ qua nhiều nhất trong câu chuyện tăng trưởng của Figs là mở rộng quốc tế. Hiện tại, thị trường quốc tế chỉ chiếm 14% tổng doanh thu, với thị phần chưa đến 1% ở các khu vực này. Nếu Figs thành công duy trì tốc độ tăng trưởng hai chữ số quốc tế trong khi mở rộng thị trường ngoài Mỹ, công ty có thể tăng trưởng đáng kể theo mức định giá hiện tại.

Cơ hội địa lý chưa khai thác này thể hiện tiềm năng tăng giá thực sự mà mức giá hiện tại có thể chưa phản ánh đầy đủ. Các chuyên gia y tế toàn cầu đều cần các giải pháp trang phục cao cấp tương tự, nhưng Figs vẫn tập trung chủ yếu vào thị trường nội địa.

Điểm rút ra cho nhà đầu tư

Figs trình bày một mô hình kinh doanh thực sự hấp dẫn — một công ty giải quyết các vấn đề thực sự cho các chuyên gia y tế với các sản phẩm có độ trung thành thương hiệu cao và chu kỳ mua hàng lặp lại. Ý tưởng này hợp lý, cách thực hiện đã thể hiện năng lực, nhưng định giá cổ phiếu vẫn còn trong vùng chưa rõ ràng.

Quyết định chốt lời sớm của Security Benefit cho thấy rằng, mặc dù doanh nghiệp có những điểm mạnh, mức giá hiện tại chưa đủ hấp dẫn để rủi ro và lợi nhuận cho vốn tổ chức. Tuy nhiên, đà tăng 50% sau khi thoái lui cho thấy khả năng tăng trưởng và tiềm năng quốc tế có thể bị thị trường rộng lớn bỏ qua.

Đối với nhà đầu tư, câu hỏi không phải là Figs có phải là một công ty tốt — rõ ràng là có — mà là liệu mức giá cổ phiếu ngày hôm nay có đủ để bù đắp cho rủi ro thực thi và thách thức mở rộng biên lợi nhuận trong tương lai không. Câu trả lời có thể phụ thuộc vào niềm tin của bạn vào khả năng mở rộng quốc tế và việc công ty có thể nhân đôi biên lợi nhuận ròng trong những năm tới hay không.