Khi các ông lớn phát trực tuyến đụng độ: Cách $108B đấu thầu ngược của Paramount đang định hình lại cấu trúc quyền lực của ngành truyền thông

Cuộc chiến phát trực tuyến vừa leo thang một cách đáng kể. Trong một bước lật ngược bất ngờ, Paramount Skydance đã bắt đầu một cuộc thâu tóm thù địch đối với Warner Bros. Discovery, trực tiếp thách thức thỏa thuận đã gần như hoàn tất giữa Netflix và WBD chỉ vài ngày trước đó.

Đề nghị mới: Phân tích các con số

Paramount đưa ra $30 mức giá mỗi cổ phần cho toàn bộ công ty Warner Bros. Discovery—định giá công ty này ở mức 77,9 tỷ đô la vốn chủ sở hữu, hoặc $108 tỷ đô la khi tính đến nợ. So sánh với đề nghị của Netflix là 27,75 đô la mỗi cổ phần, và phép tính trở nên thú vị hơn. Tuy nhiên, có một chi tiết quan trọng: Netflix chỉ mua các viên ngọc quý (là các studio phim, HBO, và HBO Max), trong khi Paramount đang đấu thầu toàn bộ doanh nghiệp, bao gồm các mạng cáp như CNN và TNT.

Cấu trúc đề nghị cũng quan trọng. Netflix đã tăng đề nghị của mình lên 23,50 đô la bằng tiền mặt cộng cổ phiếu; Paramount thì chỉ đề nghị toàn tiền mặt. Phương thức này thể hiện ý định nghiêm túc và loại bỏ sự không chắc chắn về tài chính khỏi phương trình.

Phản ứng của thị trường: Người thắng và người thua

Thông báo thâu tóm đã gây chấn động Phố Wall:

Warner Bros. Discovery tăng 4% sau tin tức, nhưng vẫn thấp hơn mức giá mà Netflix đề xuất—một nghịch lý được giải thích bởi phí chấm dứt hợp đồng. Nếu WBD từ bỏ Netflix, họ sẽ phải trả khoản phí phá vỡ hợp đồng 2,8 tỷ đô la, điều này đã được tính vào các tính toán của cổ đông.

Cổ phiếu Netflix giảm 4% sau thông báo, cộng thêm mức giảm 3% từ tuần trước. Sự sụt giảm này phản ánh mối lo của nhà đầu tư về sự không chắc chắn của thỏa thuận, các rắc rối pháp lý tiềm tàng, và khả năng cuộc chiến đấu thầu sẽ leo thang.

Paramount, sau khi bị trừng phạt giảm 10% do bị cho là bị bỏ rơi bởi thỏa thuận Netflix, đã tăng mạnh tới 10% sau tin tức thâu tóm. Việc đề nghị này đã tiếp thêm sinh lực cho các cổ đông của công ty.

Tại sao điều này quan trọng đối với nhà đầu tư: Câu hỏi về người chơi chiếm ưu thế

Cuộc chiến giữa ba ông lớn này tiết lộ một điều căn bản về tương lai của phát trực tuyến. Không còn ai có thể tuyên bố thống trị tuyệt đối nữa—ít nhất là khi tài sản tập trung như vậy đang bị đe dọa. Ai kiểm soát Warner Bros. Discovery sẽ sở hữu thư viện nội dung huyền thoại của HBO, lượng người đăng ký của Max, và các tài sản cáp giá trị.

Về mặt pháp lý, bối cảnh vừa trở nên phức tạp hơn nhiều. Thỏa thuận ban đầu của Netflix đã gặp phải sự kiểm tra chống độc quyền; đề nghị của Paramount càng làm tăng những lo ngại đó. Nếu Paramount thắng thế cuối cùng, Netflix có thể phản công bằng một đề nghị cao hơn, bắt đầu một vòng leo thang không thể đoán trước.

Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo?

Vì cả hội đồng quản trị của WBD và Netflix đều đã ủng hộ thỏa thuận của Netflix, con đường duy nhất của Paramount là qua các cổ đông—do đó, cuộc thâu tóm thù địch này. Các cổ đông có thể sẽ bỏ phiếu, tạo ra sự không chắc chắn về kết quả cuối cùng.

Thời điểm này rất khắc nghiệt cho quá trình phê duyệt của các cơ quan quản lý của Netflix. Tham gia nhiều bên hơn đồng nghĩa với nhiều phức tạp hơn, thời gian dài hơn, và có thể kèm theo nhiều điều kiện hơn cho bất kỳ thỏa thuận cuối cùng nào.

Kết luận

Dự kiến sẽ có sự biến động liên tục trên cả ba cổ phiếu khi tình hình này diễn ra. Cấu trúc cạnh tranh của ngành phát trực tuyến đang trong thế cân bằng, và người chiến thắng sẽ nắm giữ vị thế thị trường mạnh mẽ hơn nhiều so với trước. Đối với nhà đầu tư, đây là lời nhắc nhở rằng sự hợp nhất trong ngành truyền thông còn rất nhiều điều chưa ngã ngũ—và những thỏa thuận tưởng chừng đã xong có thể thay đổi nhanh chóng khi mức độ rủi ro trở nên quá cao.