Cổ phiếu Cisco đạt đỉnh: Đà tăng của AI đối mặt với những trở ngại định giá vào năm 2026

Cisco Systems (CSCO) đóng cửa thứ Hai ở mức $78.25, gần mức đỉnh 52 tuần là $80.82 đạt được vào đầu tháng 12. Trong năm qua, CSCO đã mang lại lợi nhuận 33.8%, vượt xa mức tăng 21.1% của ngành Công nghệ Máy tính & Công nghệ, và bỏ xa các đối thủ như Hewlett Packard Enterprise (HPE, +11.7%) và Arista Networks (ANET, +11.5%). Khi các nhà đầu tư nhìn về năm 2026, một câu hỏi quan trọng xuất hiện: Liệu Cisco có thể duy trì đà này, hay cổ phiếu đã phản ánh quá nhiều tiềm năng tăng trưởng?

Các yếu tố nền tảng mạnh mẽ thúc đẩy đợt tăng giá gần đây

Triển vọng tài chính của Cisco cho thấy một bức tranh tích cực hướng tới năm 2026. Doanh thu định kỳ hàng năm đạt 31.4 tỷ USD, tăng 5% so với cùng kỳ năm trước, trong khi các nghĩa vụ hiệu suất còn lại tăng 7% lên 42.9 tỷ USD. Những con số này cho thấy khả năng dự báo doanh thu vững chắc trong 12 tháng tới.

Đà đặt hàng của công ty vẫn ấn tượng. Trong Quý 1 năm tài chính 2026, các đơn hàng hạ tầng AI từ các hyperscaler đạt tổng cộng 1.3 tỷ USD, với doanh thu hạ tầng AI cả năm dự kiến $3 tỷ USD. Ngoài ra, Cisco đang theo dõi hơn $2 tỷ USD đơn hàng trong pipeline cho mạng lưới hiệu suất cao trong các lĩnh vực doanh nghiệp, đám mây quốc gia, và các phân khúc Neocloud mới nổi. Mặc dù đối mặt với khả năng dư thừa nguồn cung trong một số thị trường, công ty vẫn giữ vững niềm tin vào các nguồn doanh thu đa dạng.

Tăng trưởng AI và mạng lưới thúc đẩy mở rộng

Dấu chân AI của Cisco đang mở rộng cả về quy mô lẫn phạm vi. Các đơn hàng sản phẩm mạng đạt mức tăng trưởng cao đôi chữ số trong Quý 1—đánh dấu quý thứ năm liên tiếp tăng trưởng hai chữ số—được thúc đẩy bởi các dự án hạ tầng hyperscale, định tuyến doanh nghiệp, chuyển mạch campus, và các giải pháp không dây. Các đơn hàng IoT công nghiệp tăng hơn 25% so với cùng kỳ năm trước, hưởng lợi từ các khối lượng công việc AI edge và sự phổ biến của AI vật lý.

Mạng lưới campus là một cơ hội kéo dài nhiều năm nữa, với các doanh nghiệp triển khai các switch thông minh thế hệ mới, router an toàn, và hạ tầng Wi-Fi 7. Sự chuyển đổi từ công nghệ chuyển mạch legacy 4K và 6K dự kiến sẽ mở ra một chu kỳ làm mới trị giá hàng tỷ đô la.

Quan hệ đối tác của Cisco với NVIDIA mang lại chiều sâu chiến lược. Việc tích hợp các switch Cisco Nexus với kiến trúc Spectrum-X của NVIDIA cung cấp kết nối độ trễ thấp cho các cụm AI, trong khi nền tảng AI an toàn do hai bên cùng phát triển cung cấp cho các doanh nghiệp một bản thiết kế cho việc triển khai hạ tầng sẵn sàng AI.

Về mặt vận hành, Cisco đã ra mắt hệ thống định tuyến Nexus 8223 vào tháng 10, được thiết kế để tối ưu hóa kết nối trung tâm dữ liệu cho các khối lượng công việc AI thế hệ mới, dựa trên chip P200 độc quyền.

Hướng dẫn dự báo cho thấy tiến trình vừa phải nhưng ổn định

Trong Quý 2 năm tài chính 2026, Cisco dự kiến doanh thu từ 15.0–15.2 tỷ USD (tương ứng: 15.12 tỷ USD, +8.1% YoY) và lợi nhuận không GAAP từ 1.01–1.03 USD trên mỗi cổ phiếu (tương ứng: 1.02 USD, +8.5% YoY).

Hướng dẫn cả năm tài chính 2026 dự kiến doanh thu từ 60.2–61.0 tỷ USD so với 56.7 tỷ USD của năm tài chính 2025 (+7.2% ở trung bình). Lợi nhuận không GAAP dự kiến từ 4.08–4.14 USD trên mỗi cổ phiếu, tăng từ 3.81 USD của năm trước (+7.6% ở trung bình). Các dự báo của các nhà phân tích về doanh thu 60.76 tỷ USD và lợi nhuận 4.10 USD đã tăng nhẹ, phản ánh sự tin tưởng ngày càng tăng của các nhà phân tích.

Phân tích định giá tạo ra rủi ro ngắn hạn

Tuy nhiên, định giá cao của Cisco đang đe dọa khả năng tăng trưởng ngắn hạn. Cổ phiếu đang giao dịch với hệ số P/S dự phóng là 5.03X, cao hơn đáng kể so với trung bình ngành Mạng lưới Máy tính là 4.58X và HPE là 0.68X. Zacks xếp hạng Giá trị của cổ phiếu là D, cho thấy biên an toàn hạn chế.

Kinh doanh mạng cốt lõi, không tính doanh thu AI từ hyperscaler, dự kiến tăng trưởng nhẹ một chữ số đơn. Cạnh tranh ngày càng gay gắt trong cả lĩnh vực mạng lưới và hạ tầng AI, cùng với bất ổn về thuế quan và các yếu tố vĩ mô, có thể ảnh hưởng đến khả năng thực thi trong năm 2026. So sánh theo năm cũng sẽ ngày càng trở nên khó khăn hơn khi các kỳ anniversary của đà AI diễn ra.

Đánh giá giữ lại phản ánh các tín hiệu hỗn hợp

Cisco xứng đáng với xếp hạng Giữ (Vị trí xếp hạng #3 của Zacks) do các yếu tố đối nghịch. Trong khi sự mở rộng AI, ưu thế về an ninh, và cơ sở doanh thu định kỳ ngày càng tăng có thể biện minh cho mức định giá cao hơn công nghệ cũ, thì định giá hiện tại lại hạn chế khả năng thất vọng. Các nhà đầu tư nên chờ đợi một điểm vào hấp dẫn hơn—hoặc qua việc thực hiện lợi nhuận đủ để xứng đáng với mức định giá này, hoặc qua một đợt giảm giá để thiết lập lại kỳ vọng cho năm 2026 và các năm sau.