Liệu ước mơ eVTOL của Joby Aviation có thể cất cánh bất chấp gió ngược của thị trường?

Cạnh tranh và vị thế: Tại sao Joby lại có mức định giá cao

Joby Aviation nổi bật như một ông lớn trong lĩnh vực bay thẳng đứng điện tử, với giá trị thị trường khoảng $14 tỷ đô la. Điều đặc biệt đáng chú ý là mức định giá này vượt quá tổng vốn hóa thị trường của các đối thủ như Archer Aviation và Beta Technologies—một công ty được hậu thuẫn bởi các nhà đầu tư danh tiếng như Amazon và General Electric.

Tuy nhiên, vị thế cao cấp này đòi hỏi sự thực thi xuất sắc. Công ty phải đối mặt với sự cạnh tranh khốc liệt từ nhiều phía, mỗi bên đều có hướng đi riêng hướng tới hoạt động dịch vụ taxi hàng không thương mại. Thị trường đang định giá rất lạc quan về khả năng của Joby vượt qua các đối thủ và thiết lập ưu thế trong một lĩnh vực vận chuyển có thể trở thành bước ngoặt.

Các mốc pháp lý và các yếu tố thúc đẩy doanh thu trong tầm tay

Con đường hướng tới lợi nhuận phụ thuộc vào hai thành tựu pháp lý then chốt. Thứ nhất, Joby đang theo đuổi chứng nhận của Cục Hàng không Liên bang (FAA) cho máy bay của mình—điều kiện tiên quyết để bắt đầu dịch vụ thương mại tại Hoa Kỳ. Thứ hai, công ty đã đề cập kế hoạch bắt đầu hoạt động taxi hàng không tại Dubai vào năm 2026, định vị thị trường Trung Đông như một thử nghiệm sớm.

Nếu các mốc này thành hiện thực như kế hoạch, chúng có thể trở thành bằng chứng xác thực cho công nghệ và mô hình kinh doanh của Joby. Các hoạt động thành công tại Dubai sẽ chứng minh tính khả thi với các nhà quản lý và nhà đầu tư, mở ra cơ hội mở rộng tại các khu vực đô thị lớn của Mỹ như Los Angeles và New York. Sự tự tin của ban lãnh đạo về lịch trình này cho thấy đã có tiến bộ đáng kể trong quá trình cấp phép.

Sự biến động của cổ phiếu và những lo ngại về định giá

Dù đã tăng khoảng 90% trong năm nay, cổ phiếu Joby Aviation vẫn không tránh khỏi biến động thị trường. Gần mức $15.44 trong các phiên giao dịch gần đây, cổ phiếu này thấp hơn nhiều so với đỉnh 52 tuần là $20.95—mức giảm 24% phản ánh sự biến động vốn có của các công ty tăng trưởng giai đoạn đầu.

Sự biến động này phản ánh tính chất hai mặt của kết quả trong ngành eVTOL. Các phê duyệt pháp lý hoặc thông báo ra mắt dịch vụ có thể gây ra các đợt tăng giá mạnh, trong khi các trở ngại vận hành hoặc phát triển cạnh tranh có thể dẫn đến các đợt bán tháo nhanh chóng. Các nhà đầu tư cân nhắc cổ phiếu này cần thừa nhận rằng mức giá cao đi kèm với rủi ro thực thi tạo ra một hồ sơ đầu tư không ổn định.

Lợi nhuận còn xa vời

Một thực tế đáng buồn: Joby Aviation đã tích lũy khoản lỗ hoạt động tổng cộng $663 triệu đô la trong 12 tháng qua. Công ty vẫn chưa có doanh thu từ hoạt động thương mại, đặt ra các câu hỏi hợp lý về thời điểm đạt lợi nhuận.

Các nhà phân tích đồng thuận dự đoán mục tiêu giá trong vòng một năm dưới $14—đồng nghĩa với khả năng tăng trưởng hạn chế từ mức hiện tại. Quan điểm thận trọng này phản ánh sự hoài nghi về việc liệu các định giá hiện tại đã phản ánh hầu hết các kịch bản tích cực, khiến ít dư địa cho sai sót hoặc trì hoãn trong thực thi.

Một câu chuyện tăng trưởng đáng theo dõi, chưa phải là mua

Joby Aviation đại diện cho một câu chuyện tăng trưởng dài hạn hấp dẫn trong một thị trường tiềm năng cực lớn. Sự hội tụ của đô thị hóa, ùn tắc giao thông và tiến bộ trong công nghệ pin tạo ra những yếu tố thuận lợi thực sự cho ngành eVTOL. Tuy nhiên, con đường để xác thực mức định giá cao cấp của công ty vẫn còn hẹp và đầy rẫy những rủi ro pháp lý, cạnh tranh và vận hành.

Đối với các nhà đầu tư chấp nhận rủi ro, việc duy trì danh sách theo dõi là hợp lý—đặc biệt khi năm 2026 đến gần và các dấu hiệu rõ ràng hơn về các mốc doanh thu và tiến trình pháp lý xuất hiện. Tuy nhiên, ở mức định giá hiện tại mà không có biên an toàn đáng kể, hồ sơ rủi ro - lợi nhuận có vẻ không thuận lợi cho các nhà đầu tư muốn mở vị thế mới. Công ty cần chứng minh khả năng thực thi hoàn hảo trong khi các đối thủ vẫn đang rình rập.