Q4 bắt đầu khi nào? Hiểu về chu kỳ lợi nhuận công nghệ và hiệu suất thị trường hiện tại

Mùa Báo Cáo Thu Nhập Quý 4: Những Điều Cần Mong Đợi

Kỳ báo cáo thu nhập quý 4 bắt đầu khi nào và tại sao các nhà đầu tư nên quan tâm? Mùa báo cáo thu nhập quý 12 đã chính thức diễn ra, với các ông lớn công nghệ bắt đầu tiết lộ hiệu suất tài chính của họ. Đến giữa tháng 12, đã có 18 công ty thuộc S&P 500 báo cáo kết quả cho quý tài chính kết thúc vào tháng 11—bao gồm Oracle, FedEx, Nike và Adobe. Những người đi đầu này đã thiết lập xu hướng: lợi nhuận hợp nhất tăng 32,2% so với cùng kỳ năm trước trên doanh thu cao hơn 9%, với 83,3% vượt EPS dự báo và 72,2% vượt doanh thu dự kiến.

Nhìn về toàn bộ chu kỳ quý 4, chỉ số S&P 500 dự kiến sẽ tiếp tục mang lại tăng trưởng lợi nhuận duy trì đà tích cực trong hai năm qua. Ngành Công nghệ vẫn là động lực chính, liên tục điều chỉnh dự báo tích cực kể từ khi bắt đầu quý 4 vào tháng 10.

Vai Trò Chi Phối Chính Trong Quý 4 và Tương Lai

Ngành Công nghệ chiếm gần một phần ba lợi nhuận của S&P 500—một tỷ lệ tập trung đáng kinh ngạc, nhấn mạnh tầm quan trọng của nó đối với hiệu suất thị trường tổng thể. Đặc biệt, trong quý 4 này, các nhà phân tích dự đoán ngành Công nghệ sẽ duy trì đà tăng trưởng, với hướng dẫn dự báo cho thấy sức mạnh bền vững đến năm 2026 và sang năm 2027.

Điều đặc biệt đáng chú ý là sự nhất quán của các điều chỉnh dự báo tăng. Nếu không có những điều chỉnh tích cực này đối với dự báo ngành Công nghệ kể từ tháng 10, tổng dự báo lợi nhuận của S&P 500 cho quý 4 sẽ thấp hơn đáng kể. Điều này phản ánh niềm tin của thị trường vào khả năng của các ông lớn Công nghệ trong việc kiếm tiền từ các khoản đầu tư AI và mở rộng dòng doanh thu.

Tình Hình Tài Chính Phức Tạp của Oracle

Kết quả quý gần đây của Oracle thể hiện những phức tạp mà ngay cả các ông lớn công nghệ cũng phải đối mặt. Báo cáo tài chính quý 12 cho thấy những tín hiệu hỗn hợp: công ty không đạt mục tiêu doanh thu và biên lợi nhuận, trong khi lại báo hiệu cam kết chi tiêu vốn cao hơn. Điều này trái ngược rõ rệt với báo cáo quý của tháng 9, đã khiến cổ phiếu tăng 33%.

Vấn đề cốt lõi nằm ở yêu cầu vốn đầu tư lớn của Oracle. Chi tiêu vốn năm tài chính 2025 đạt 21,2 tỷ USD—gấp hơn ba lần số 6,7 tỷ USD đã chi trong năm tài chính 2024. Dù tạo ra dòng tiền tự do 20,8 tỷ USD, Oracle kết thúc năm với dòng tiền tự do âm. Trong tương lai, ban quản lý dự kiến ngân sách chi tiêu vốn cho năm tài chính 2026 là $50 tỷ USD, gần gấp đôi dòng tiền hoạt động dự kiến tạo ra. Điều này có nghĩa Oracle có khả năng sẽ phải dựa vào thị trường nợ để tài trợ cho các khoản đầu tư hạ tầng đến năm 2027.

Tỷ lệ nợ dài hạn trên tổng vốn cho thấy một phần câu chuyện. Bảng cân đối kế toán của Oracle cho thấy mức đòn bẩy cao hơn đáng kể so với Microsoft, mặc dù công ty vẫn duy trì xếp hạng đầu tư (BBB từ S&P—mức thấp nhất trong các xếp hạng đầu tư). Mối liên hệ với OpenAI làm tăng thêm lo ngại: Các nghĩa vụ thực hiện còn lại (RPO) của Oracle đã tăng lên $523 tỷ USD trong quý này, từ $208 tỷ USD trước đó. Các nhà phân tích nhận thấy khoảng $300 tỷ USD trong mức tăng này bắt nguồn từ các cam kết của OpenAI, tạo ra rủi ro tập trung khách hàng đáng kể.

Tuy nhiên, bối cảnh lại quan trọng. Oracle không đang đối mặt với khủng hoảng tài chính; thay vào đó, đây là quá trình tái tạo trong giai đoạn tăng trưởng. Trong khi việc chuyển đổi RPO mang lại nhiều sự không chắc chắn hơn so với các đối thủ như Microsoft ($392 tỷ USD) hoặc Alphabet, nó vẫn là một thành phần quan trọng trong vị thế của Oracle trong kỷ nguyên AI. Mức định giá thấp hơn Microsoft—hiện tại là 18% so với trung bình 28% trong 10 năm—phản ánh quá trình chuyển đổi này.

Triển Vọng Lợi Nhuận của Mag 7: Động Cơ Chính Của Thị Trường

Nhóm “7 Ông Lớn” chi phối kỳ vọng lợi nhuận quý 4. Trong quý tháng 12, các ông lớn này dự kiến tăng trưởng lợi nhuận +16,9% trên doanh thu tăng +16,4%. Quan trọng hơn, triển vọng lợi nhuận của nhóm này đang cải thiện: dự báo cho năm 2026 hiện tại là +16,6%, tiếp theo là +18% vào năm 2027.

Điều này ảnh hưởng rất lớn đến hiệu suất của chỉ số. Mag 7 sẽ chiếm 26,4% tổng lợi nhuận của S&P 500 vào năm 2026, tăng so với 23,2% của năm 2024 và chỉ 11,7% của năm 2019. Kết hợp với trọng số vốn hóa thị trường 34,6% trong chỉ số, mức tập trung này có nghĩa là hiệu suất của Mag 7 gần như quyết định toàn bộ lợi nhuận thị trường chung.

Cũng cần lưu ý rằng phân loại ngành của Zacks xếp Amazon vào lĩnh vực Bán lẻ và Tesla vào Ô tô—các ngành mà công ty nghiên cứu theo dõi riêng biệt. Sự tinh tế này ảnh hưởng đến cách các nhà đầu tư nên diễn giải lợi nhuận “Công nghệ” so với hiệu suất thị trường chung.

Điều Hướng Quý 4 và Bức Tranh Lợi Nhuận Rộng Hơn

Khi quý 4 diễn ra và các kết quả dần rõ ràng, các nhà đầu tư nên tập trung vào một số chủ đề chính. Đóng góp của ngành Công nghệ vào tăng trưởng lợi nhuận vẫn không có dấu hiệu giảm sút. Các điều chỉnh dự báo tích cực vẫn liên tục diễn ra, cho thấy sự tự tin vào hướng dẫn dự báo trong tương lai.

Tình hình của Oracle minh họa cho sự căng thẳng chung trên thị trường ngày nay: cơ hội tăng trưởng đáng kể gắn liền với yêu cầu vốn đầu tư lớn về hạ tầng. Mức độ tiếp xúc của công ty với OpenAI, dù tập trung, vẫn định vị nó như một nhà cung cấp hạ tầng quan trọng cho làn sóng AI chứ không phải là một khoản đầu tư mang tính đầu cơ.

Bảng tổng kết mùa báo cáo lợi nhuận hiện tại cho thấy khả năng thực thi mạnh mẽ của các công ty, với tỷ lệ vượt dự báo cao hơn nhiều so với trung bình lịch sử. Khi nhiều công ty tiếp tục báo cáo trong phần còn lại của quý 4, hãy chú ý đến bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy giảm sút tỷ lệ doanh thu vượt dự báo hoặc cắt giảm hướng dẫn—điều này có thể là dấu hiệu sớm cho thấy đà tích cực đang chậm lại. Hiện tại, dữ liệu ủng hộ một triển vọng tích cực cho lợi nhuận ngành Công nghệ, sự tiếp tục thống trị của Mag 7, và xu hướng của thị trường chung đến năm 2026.