Nguồn cung đường toàn cầu tăng đột biến vượt quá khả năng hỗ trợ giá, yếu tố dầu thô yếu thêm áp lực

Vấn đề về việc giá đường bao nhiêu đã trở nên ngày càng phức tạp khi nhiều yếu tố bất lợi về nguồn cung đồng thời tác động đến thị trường. Tháng 3, đường thế giới NY #11 futures dropped 0.03 points (-0.20%) while March London ICE white sugar #5 giảm 1,40 điểm (-0,33%), phản ánh tâm lý giảm giá ngày càng gia tăng do dự đoán sản lượng toàn cầu lập kỷ lục và tình hình yếu của dầu thô gần đây.

Sự sụt giảm của dầu thô chuyển hướng sản xuất khỏi Ethanol

Dầu thô WTI đã giảm xuống mức thấp nhất trong 4,75 năm, một diễn biến có ảnh hưởng trực tiếp đến kinh tế học của đường. Giá ethanol thấp hơn làm giảm lợi nhuận của việc chuyển hướng mía đường sang sản xuất nhiên liệu sinh học, khuyến khích các nhà máy trên toàn thế giới dành nhiều hơn công suất nghiền mía cho sản xuất đường. Sự chuyển đổi này dự kiến sẽ làm tăng đáng kể nguồn cung đường toàn cầu, tạo thêm áp lực giảm giá trên mức giá đã yếu.

Sản lượng kỷ lục của Ấn Độ định hình lại triển vọng thị trường

Ấn Độ, nhà sản xuất đường lớn thứ hai thế giới, đang chuẩn bị gây ra cú sốc cung lớn nhất của ngành. Hiệp hội Nhà máy Đường Ấn Độ (ISMA) đã nâng dự báo sản lượng năm 2025/26 lên 31 triệu tấn (MMT) vào ngày 11 tháng 11, tăng từ 30 MMT trước đó—tương đương mức tăng 18,8% so với cùng kỳ năm trước. Sự điều chỉnh này theo sau một bất ngờ tích cực khác khi ISMA báo cáo rằng sản lượng đường của Ấn Độ từ ngày 1 tháng 10 đến ngày 15 tháng 12 đã tăng 28% hàng năm lên 7,8 MMT.

Ảnh hưởng đối với xuất khẩu là rất lớn. Bộ Thực phẩm Ấn Độ đã phê duyệt xuất khẩu 1,5 MMT đường cho năm 2025/26, thấp hơn dự báo ban đầu là 2 MMT, nhưng vẫn là nguồn cung đáng kể vào thị trường toàn cầu. Đáng chú ý, ISMA đã giảm dự báo về lượng đường dùng trong sản xuất ethanol nội địa xuống còn 3,4 MMT từ 5 MMT dự kiến vào tháng 7—một chỉ dấu khác cho thấy nhiều đường hơn sẽ có sẵn cho thị trường quốc tế thay vì dùng làm nhiên liệu.

Liên đoàn các Nhà máy Đường Hợp tác Quốc gia dự báo tăng trưởng còn mạnh mẽ hơn, dự đoán sản lượng của Ấn Độ trong năm 2025/26 đạt 34,9 MMT với mức tăng 19% so với cùng kỳ, nhờ mở rộng diện tích trồng mía. Dự báo này đến sau khi Ấn Độ trải qua một năm 2024/25 giảm sản lượng mạnh -17,5%, xuống mức thấp nhất trong 5 năm là 26,1 MMT.

Brazil và Thái Lan mở rộng chu kỳ sản xuất

Ngành công nghiệp đường của Brazil cũng đang hướng tới sản lượng kỷ lục. Conab, cơ quan nông nghiệp của chính phủ nước này, đã nâng dự báo năm 2025/26 lên 45 MMT vào tháng 11 từ 44,5 MMT trước đó. Unica báo cáo rằng tổng sản lượng đường khu vực Trung-Nam đến tháng 11 đạt 39,904 MMT, tăng 1,1% so với cùng kỳ năm trước, với tỷ lệ mía chuyển sang sản xuất đường tăng lên 51,12% trong năm 2025/26 từ 48,34% của mùa trước.

Thái Lan, nhà sản xuất lớn thứ ba thế giới và nhà xuất khẩu lớn thứ hai, cũng dự kiến sẽ mở rộng nguồn cung. Tập đoàn Nhà máy Đường Thái Lan dự báo tăng 5% so với cùng kỳ năm trước trong vụ mùa 2025/26 lên 10,5 MMT.

Thặng dư nguồn cung toàn cầu tạo ra áp lực kéo dài

Ảnh hưởng tổng thể của các mức tăng sản lượng khu vực này đã thúc đẩy các dự báo lớn dự đoán một thặng dư toàn cầu rõ rệt. Tổ chức Đường Quốc tế (ISO) đã đưa ra dự báo tháng 11 ngày 17 với mức thặng dư 1,625 triệu MT trong năm 2025-26, đảo ngược hoàn toàn so với thâm hụt 2,916 triệu MT trong năm 2024-25. ISO cho rằng sự đảo chiều này do sản lượng tăng ở Ấn Độ, Thái Lan và Pakistan.

Điều này là một sự điều chỉnh tăng đáng kể so với dự báo tháng 8 của ISO, chỉ dự đoán thâm hụt 231.000 MT cho cùng kỳ. ISO dự kiến sản lượng đường toàn cầu sẽ tăng 3,2% so với cùng kỳ lên 181,8 triệu MT trong năm 2025-26.

Nhà giao dịch thương mại Czarnikow còn đưa ra dự báo bi quan hơn vào ngày 5 tháng 11, nâng dự báo thặng dư toàn cầu năm 2025/26 lên 8,7 MMT—tăng 1,2 MMT so với dự báo tháng 9 là 7,5 MMT. Thặng dư như vậy sẽ hạn chế đáng kể khả năng tăng giá và có khả năng kéo dài tình trạng yếu hiện tại.

USDA xác nhận dự báo sản lượng và tiêu thụ kỷ lục

Cơ quan Nông nghiệp Hoa Kỳ (FAS) đã cung cấp đánh giá chính thức trong báo cáo hai năm vào ngày 22 tháng 5, dự đoán sản lượng đường toàn cầu năm 2025/26 sẽ tăng 4,7% so với cùng kỳ lên mức kỷ lục 189,318 MMT. USDA cũng dự báo rằng tiêu thụ đường của con người toàn cầu sẽ tăng 1,4% so với cùng kỳ lên 177,921 MMT—mức tăng đáng kể nhưng vẫn bị sản lượng vượt qua.

USDA cũng cảnh báo rằng tồn kho cuối kỳ toàn cầu sẽ tích lũy 7,5% so với cùng kỳ lên 41,188 MMT, cho thấy nguồn cung tăng trưởng vượt xa nhu cầu.

Về mặt khu vực, FAS dự báo sản lượng của Brazil năm 2025/26 đạt kỷ lục 44,7 MMT (tăng 2,3%), sản lượng của Ấn Độ đạt 35,3 MMT (tăng 25%), và vụ mùa của Thái Lan đạt 10,3 MMT (tăng 2%). Những dự báo này phù hợp với kỳ vọng của các tổ chức ngành nhưng thường vượt quá, cho thấy bức tranh thặng dư có thể còn thách thức hơn so với các ước tính riêng tư.

Triển vọng: Thặng dư cấu trúc trong tương lai gần

Sự hội tụ của sản lượng kỷ lục hoặc gần kỷ lục ở tất cả các khu vực chính của ngành đường—kết hợp với tình hình yếu của dầu thô khiến đường có xu hướng ưu tiên hơn ethanol—tạo ra một môi trường giảm giá mang tính cấu trúc. Khi nguồn cung toàn cầu mở rộng nhanh hơn nhu cầu tiêu thụ và tồn kho tích tụ đáng kể, giá đường đối mặt với các áp lực giảm kéo dài mà khó có khả năng đảo ngược cho đến khi sản lượng giảm hoặc nhu cầu tăng đột biến.