Tại sao năm 2026 có thể mang lại lợi suất đỉnh trên các quỹ trái phiếu đòn bẩy cao

Các nhà đầu tư trái phiếu sắp trải qua một bước ngoặt quan trọng. Năm tới dự kiến sẽ cực kỳ thuận lợi cho các chiến lược cố định thu nhập, đặc biệt là những chiến lược sử dụng đòn bẩy. Chất xúc tác rất đơn giản: Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đang hướng tới việc giảm lãi suất, và chương trình chính sách của Washington ủng hộ hướng đi này.

Đà Chính Sách: Sắp Có Giảm Lãi Suất

Chủ tịch Fed Jay Powell đã thực hiện hai lần cắt giảm lãi suất để kết thúc năm, báo hiệu còn nhiều đợt giảm nữa phía trước. Chính quyền mới dự kiến sẽ thúc đẩy xu hướng này nhanh hơn. Tổng thống Trump đã thu hẹp danh sách ứng viên cho vị trí Chủ tịch Fed còn hai người: Kevin Hassett, nổi tiếng với triết lý “cắt sớm, cắt thường xuyên” sau hai thập kỷ vận động cho hành động nhanh hơn của Fed, và Kevin Warsh, một cựu hawk đã công khai đồng tình với mục tiêu giảm chi phí vay mượn của Trump.

Ý nghĩa rõ ràng bất kể Kevin nào dẫn dắt Fed: các đợt cắt lãi suất sẽ diễn ra nhanh hơn. Môi trường chính sách này chính xác là kịch bản mà các quỹ trái phiếu có đòn bẩy đã dự đoán.

Cách Đòn Bẩy Tăng Cường Cơ Hội

Trong ba năm qua, lãi suất cao đã gây áp lực lên các quỹ trái phiếu có đòn bẩy. Các quỹ này không chỉ mua trái phiếu—họ vay vốn để mở rộng vị thế. Khi lãi suất cao, chi phí vay mượn ăn vào lợi nhuận. Khi lãi suất giảm, ngược lại xảy ra: chi phí vay giảm trong khi lợi suất danh mục vẫn ổn định hoặc cao hơn, tạo ra hiệu ứng tăng lợi nhuận đáng kể.

Hãy xem cách hoạt động: nếu một quỹ vay ở mức 5-6% và lãi suất giảm xuống còn 3-4%, chênh lệch lãi suất mở rộng đáng kể. Điều này không phải lý thuyết—đây là động lực chính khiến các quỹ trái phiếu có đòn bẩy dự kiến sẽ có lợi nhuận vượt trội trong năm 2026.

Các Quỹ Đặc Trưng: Chiến Lược Đòn Bẩy Song Song của PIMCO

PIMCO Dynamic Income (PDI) là biểu hiện mạnh mẽ nhất của luận điểm này. Với mức đòn bẩy 32%, PDI mang lại lợi suất 14.9%—một trong những lợi suất cao nhất trong lĩnh vực này. Quỹ đi kèm của nó, PIMCO Dynamic Income Opportunities (PDO), sử dụng đòn bẩy 35% để tạo ra lợi suất 11%. Cả hai quỹ đã chịu áp lực từ lãi suất cao nhưng hiện đang ở vị trí hưởng lợi đáng kể khi chi phí vay mượn giảm.

Ưu thế của PIMCO nằm ở quy mô và vị thế thị trường. Công ty không chỉ tham gia vào thị trường trái phiếu—họ còn chủ động định hình thị trường qua các vị thế lớn. PDI và PDO thể hiện sự đặt cược mạnh mẽ nhất vào xu hướng giảm lãi suất.

Cơ Hội Toàn Cầu: Chiến Lược Tăng Cường của DoubleLine với Thị Trường Mới Nổi

Jeffrey Gundlach với DoubleLine Income Solutions (DSL) theo đuổi cách tiếp cận khác, tập trung vào các tài sản toàn cầu bị lệch lạc. Chiến lược: khi nợ của các thị trường mới nổi bán tháo trong môi trường bất ổn, quỹ tích lũy các vị thế với mức chiết khấu lớn và thu lợi từ lợi suất trong khi chờ đợi giá phục hồi. Với đòn bẩy 22%, DSL mang lại lợi suất 11.7%.

Hiệu ứng tích cực xuất phát từ động thái tỷ giá. Khi lãi suất Mỹ giảm, đồng đô la thường yếu đi. Tiếp xúc với trái phiếu nước ngoài của DoubleLine hưởng lợi từ điều này—chuyển đổi trở lại đô la với tỷ giá không thuận lợi trở thành một đặc điểm chứ không phải nhược điểm. Đồng đô la yếu đi làm tăng lợi nhuận từ thu nhập trái phiếu quốc tế.

Quỹ an toàn hơn, DoubleLine Yield Opportunities Fund (DLY), sử dụng đòn bẩy 15% để mang lại lợi suất 9.6%, phù hợp với nhà đầu tư tìm kiếm sự biến động thấp hơn.

Tiền Tệ và Tiếp Xúc Toàn Cầu: Quỹ Hedge của AllianceBernstein

AllianceBernstein Global High Income (AWF) cung cấp tiếp xúc trực tiếp với luận điểm về tiền tệ này. Quỹ sở hữu trái phiếu có lợi suất cao được denominated bằng các đồng tiền không phải đô la trên các thị trường phát triển và mới nổi. Trong môi trường lãi suất giảm, đồng đô la mất giá sẽ nâng cao lợi nhuận cho nhà đầu tư dựa trên đô la. Với lợi suất 7.3%, lợi nhuận này còn được bổ sung bởi xu hướng tiền tệ tích cực này.

Đòn Bẩy Có Thuế Ưu Đãi: Lợi Thế Tiềm Ẩn của Trái Phiếu Thành Phố

Ngành trái phiếu đô thị có thể cung cấp cơ hội đòn bẩy bị bỏ qua nhiều nhất. Nuveen Municipal Credit Income (NZF) sử dụng đòn bẩy 41%—cao nhất trong danh sách—trong khi vẫn nắm giữ các tài sản an toàn hơn về mặt cơ bản. Sự kết hợp này rất mạnh mẽ.

NZF lợi suất 7.5%, nhưng đối với các người có thu nhập cao, phép tính thay đổi đáng kể. Thu nhập từ trái phiếu đô thị được miễn thuế, khiến lợi suất 7.5% không thuế tương đương với khoảng 12.6% trong điều kiện chịu thuế cao nhất. Khi đòn bẩy làm tăng lợi suất cơ bản này, lợi nhuận sau thuế cạnh tranh với các chỉ số cổ phiếu trong khi mang lại sự ổn định cao hơn nhiều.

Thời Điểm: Trước Khi Nhà Đầu Tư Thông Thường Nhận Ra

Phép tính này rất thuyết phục. Lợi suất từ 9.6% đến 14.9% cung cấp đủ thu nhập để trang trải hưu trí mà không cần săn lùng cổ phiếu tăng trưởng hoặc lo lắng về báo cáo lợi nhuận. Chuyển đổi từ lãi suất cao sang lãi suất thấp tạo ra một cửa sổ rõ ràng để các quỹ đòn bẩy chuyển từ gió ngược sang gió thuận.

Cơ hội này hiện tại, trước khi nhận thức rộng rãi về sự đảo chiều đòn bẩy này. Khi các nhà đầu tư chính thống nhận ra rằng giảm lãi suất sẽ nâng cao chứ không làm giảm lợi nhuận của các quỹ trái phiếu có đòn bẩy, định giá sẽ điều chỉnh phù hợp. 12 tháng tới là giai đoạn then chốt để khóa lợi suất cao này trong khi thị trường vẫn đang tiêu hóa bước chuyển chính sách.