HealthEquity Vượt Mức Mong Đợi: Lợi Nhuận Quý 3 Mạnh Mẽ Thúc Đẩy Đà Tăng Trưởng Cổ Phiếu, Tăng Trưởng HSA Phấn Đấu

HealthEquity (HQY) đã công bố kết quả hoạt động quý III tài khóa 2026 ấn tượng, vượt xa kỳ vọng của Phố Wall về cả lợi nhuận lẫn doanh thu. Công ty fintech này báo cáo lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu là 1,01 đô la, cao hơn dự báo của các nhà phân tích 12,2%, trong khi doanh thu quý đạt 322,2 triệu đô la, vượt dự báo chung 0,7%. Sau khi công bố kết quả, cổ phiếu HQY tăng 2,4% trong phiên giao dịch sau giờ làm việc, phản ánh niềm tin của nhà đầu tư vào triển vọng của công ty.

Những con số quan trọng

Điều thực sự thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư là đà tăng trưởng lợi nhuận cuối cùng. EPS điều chỉnh tăng 29,5% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi EPS theo chuẩn GAAP đạt 59 cent so với chỉ 6 cent trong quý cùng kỳ năm trước—một mức tăng 883%. Về doanh thu, doanh thu tổng thể tăng 7,2% so với cùng kỳ, thể hiện đà tăng trưởng ổn định.

Tuy nhiên, câu chuyện thực sự nằm ở các chỉ số kinh doanh cốt lõi của HealthEquity. Tính đến ngày 31 tháng 10 năm 2025, công ty quản lý 10,1 triệu tài khoản Tiết kiệm Sức khỏe (HSAs), tăng 6% hàng năm. Đặc biệt hơn, số HSA có đầu tư hoạt động đạt 802.000 tài khoản, tăng 10% so với cùng kỳ năm ngoái. Tổng số tài khoản trên tất cả các dòng sản phẩm đạt 17,3 triệu, bao gồm 7,2 triệu tài khoản Benefits trực tiếp cho người tiêu dùng (CDBs).

Tài sản đang tăng lên

Tổng tài sản HSA tăng lên 34,4 tỷ đô la—tăng 15% so với cùng kỳ năm ngoái—gồm 16,9 tỷ đô la tiền mặt và 17,5 tỷ đô la tài sản đầu tư. Điều này vượt xa dự báo trước đó của ban quản lý là 31,9 tỷ đô la, cho thấy khả năng tích lũy tài sản mạnh mẽ hơn dự kiến. Quỹ do khách hàng nắm giữ hỗ trợ quản lý CDB đạt 0,8 tỷ đô la.

Phân tích doanh thu: Nguồn tăng trưởng đến từ đâu

Các nguồn doanh thu của HealthEquity cho thấy một bức tranh phức tạp. Doanh thu dịch vụ đạt 120,3 triệu đô la, gần như không đổi so với cùng kỳ (+0.1%), nhờ số lượng HSA và tài sản đầu tư tăng. Doanh thu từ dịch vụ quản lý—được xem là phần quan trọng nhất—tăng 12,9% lên 159,1 triệu đô la, vượt xa dự báo 140,4 triệu đô la. Có thể nói, doanh thu từ phí giao dịch đạt 42,8 triệu đô la, tăng 0,6% so với cùng kỳ, thể hiện khả năng kiếm tiền ổn định từ hoạt động giao dịch trên nền tảng.

Mở rộng lợi nhuận

Biên lợi nhuận của HealthEquity đã mở rộng đáng kể. Lợi nhuận gộp tăng 15,8% lên 228,1 triệu đô la, với biên lợi nhuận gộp mở rộng 520 điểm cơ bản lên 70,8%—vượt xa dự báo 63,2%. Chi phí hoạt động giảm 1,5% so với cùng kỳ xuống còn 149,4 triệu đô la mặc dù đã đầu tư vào công nghệ và phát triển (+9.5% lên 65,9 triệu đô la), trong khi chi phí G&A giảm 2,9% xuống còn 30,9 triệu đô la.

Kết quả lợi nhuận hoạt động đặc biệt ấn tượng: 89,6 triệu đô la, tăng 300% so với quý cùng kỳ năm ngoái. Biên lợi nhuận hoạt động mở rộng 1.790 điểm cơ bản lên 24,4%, chủ yếu nhờ giảm chi phí dịch vụ và hoàn tất chi phí hợp nhất.

Sức mạnh của bảng cân đối kế toán

HealthEquity kết thúc quý III với 309,3 triệu đô la tiền mặt, so với 304,5 triệu đô la cuối quý trước. Tổng nợ giảm xuống còn 982,1 triệu đô la từ 1,01 tỷ đô la theo thứ tự. Dòng tiền hoạt động tích lũy đạt 339,2 triệu đô la tính đến thời điểm hiện tại, tăng so với 264,1 triệu đô la của cùng kỳ năm ngoái—một dấu hiệu cho thấy khả năng tạo ra tiền mặt ngày càng tốt hơn.

Triển vọng của ban quản lý: Thận trọng nhưng lạc quan

HealthEquity nâng dự báo tài khóa 2026, giờ dự kiến doanh thu từ 1,302 tỷ đến 1,312 tỷ đô la (so với dự báo trước đó là 1,290-1,310 tỷ đô la). Dự báo EPS điều chỉnh cũng tăng lên, trong khoảng 3,87-3,95 đô la, so với phạm vi trước là 3,74-3,91 đô la.

Trong quý, công ty đã mở khoảng 175.000 HSA mới, phản ánh mối quan hệ hợp tác mạnh mẽ với nhà tuyển dụng và sự gia tăng trong việc chấp nhận các kế hoạch chăm sóc sức khỏe đủ điều kiện HSA. Ban quản lý ghi nhận các cải tiến công nghệ—bao gồm nâng cấp ứng dụng di động, phân tích nâng cao và quy trình onboarding đơn giản hơn—đã thúc đẩy sự tương tác của thành viên và tăng trưởng tài khoản.

Tuy nhiên, các giám đốc điều hành cũng thừa nhận các khó khăn vĩ mô. Sự yếu đi của thị trường lao động và giảm khả năng di chuyển công việc đang hạn chế tự nhiên tốc độ hình thành HSA mới. Để đối phó, HealthEquity đang tăng cường hoạt động marketing mục tiêu, mở rộng mối quan hệ với nhà tuyển dụng và cải thiện các công cụ tuyển sinh để duy trì đà tăng trưởng bất chấp bối cảnh thị trường lao động yếu hơn.

Điều này có ý nghĩa gì trong tương lai

Kết quả quý III của HealthEquity thể hiện một công ty hoạt động đa chiều: mở rộng biên lợi nhuận gộp, tăng trưởng mạnh mẽ các nguồn doanh thu từ dịch vụ quản lý, tích lũy tài sản HSA nhanh chóng và nâng cao hiệu quả hoạt động. Các khoản đầu tư công nghệ của công ty đang mang lại lợi ích rõ rệt trong việc thu hút và giữ chân người dùng. Trong khi các khó khăn vĩ mô về thị trường lao động còn tồn tại trong ngắn hạn, cách thực thi của HealthEquity cho thấy công ty đang ở vị trí tốt để duy trì tăng trưởng thông qua các hợp đồng khách hàng mới, sự khác biệt về công nghệ và mở rộng mối quan hệ với nhà tuyển dụng. Phản ứng tích cực của thị trường phản ánh sự công nhận của nhà đầu tư đối với cả kết quả hiện tại và tiềm năng trong tương lai.