Trò Chơi Quyền Lực Hạ Tầng AI: Công Ty Nào Cung Cấp Tiềm Năng Tốt Hơn Cho Năm 2025?

Cuộc đua xây dựng AI trị giá Trillion Đô La

Cơn sốt hạ tầng trí tuệ nhân tạo đang định hình lại cơ hội đầu tư trong lĩnh vực công nghệ. CEO Nvidia Jensen Huang dự đoán rằng các tập đoàn sẽ cam kết $3 trillion đô la để mở rộng hạ tầng AI và trung tâm dữ liệu đến năm 2030, tạo tiền đề cho một cuộc cạnh tranh khốc liệt giữa các nhà cung cấp dịch vụ. Khi việc chế tạo chip tăng tốc và xử lý AI dựa trên đám mây trở thành tiêu chuẩn, các nhà đầu tư phải đưa ra những lựa chọn quan trọng về nền tảng nào mang lại lợi thế cạnh tranh bền vững.

Hai đối thủ, hai con đường cơ bản khác nhau

Không gian hạ tầng AI đã thu hút vốn từ nhiều nhà vận hành khác nhau, nhưng mô hình sinh lợi nhuận lại khác biệt rõ rệt. Sự phân hóa này tạo ra một động thái thú vị: những người đốt tiền để chiếm thị phần so với những người tạo ra lợi nhuận khi mở rộng quy mô.

$4 Iren Limited: Kẻ ngoại lai có lợi nhuận

Iren Limited, một nhà vận hành của Úc, đã định vị rõ ràng bằng cách tích hợp doanh thu từ tiền điện tử vào chiến lược hạ tầng của mình. Công ty báo cáo doanh thu 240,3 triệu đô la trong quý 1 năm tài chính 2026 ###kỳ kết thúc ngày 30 tháng 9 năm 2025(, tăng trưởng 335% so với cùng kỳ năm trước. Đặc biệt, Iren ghi nhận lợi nhuận ròng 384,6 triệu đô la so với khoản lỗ 51,7 triệu đô la của năm trước — một sự biến động lớn chủ yếu nhờ hoạt động khai thác Bitcoin, tạo ra 232,9 triệu đô la trong doanh thu đó.

Công ty vận hành bốn trung tâm dữ liệu trên khắp Bắc Mỹ và đang mở rộng mạnh mẽ. Quan hệ đối tác với Microsoft bao gồm hợp đồng điện toán đám mây trị giá 9,7 tỷ đô la sử dụng GPU Nvidia, cùng với việc mua thiết bị trị giá 5,8 tỷ đô la từ Dell Technologies. Mặc dù cam kết lớn như vậy, Iren vẫn duy trì lợi nhuận — một điểm khác biệt quan trọng trong ngành thường xuyên tiêu tốn tiền mặt khủng khiếp.

Giám đốc điều hành chung Daniel Roberts nhấn mạnh tiềm năng mở rộng của công ty: “Việc mở rộng đã công bố của chúng tôi lên 140 nghìn GPU chỉ chiếm 16% trong tổng danh mục năng lượng kết nối lưới 3 GW của chúng tôi, cung cấp năng lực đủ lớn để tiếp tục mở rộng nền tảng đám mây AI của Iren và thúc đẩy tạo ra giá trị dài hạn.”

) Nebius Group: Đối thủ theo đuổi tăng trưởng mọi giá

Nebius Group, một công ty có trụ sở tại Hà Lan, đã tự tái tạo sau các lệnh trừng phạt của Nga. Ban đầu liên kết với hoạt động của Nga dưới tên Yandex N.V., công ty đã thoái vốn khỏi các tài sản đó và đổi tên để tập trung hoàn toàn vào cung cấp hạ tầng AI trên toàn châu Âu, Trung Đông và Bắc Mỹ.

Nebius đạt doanh thu quý 3 là 146,1 triệu đô la ###tăng 355% hàng năm( và ký các thỏa thuận quan trọng: một hợp đồng trị giá )tỷ năm năm với Meta Platforms và một cam kết trước đó trị giá 19,4 tỷ đô la từ Microsoft. Công ty cung cấp quyền truy cập lên tới 32 GPU Nvidia H100 và H200 theo yêu cầu, với các hợp đồng mới có kiến trúc Nvidia Blackwell.

Tuy nhiên, mở rộng hạ tầng này đi kèm chi phí khổng lồ. Nebius báo lỗ ròng 100,4 triệu đô la trong quý 3, với lỗ lũy kế từ đầu năm đạt 273,7 triệu đô la. CEO Arkady Volozh thừa nhận thực tế này trong các liên lạc với cổ đông: “Chúng tôi luôn nói rằng cam kết mở rộng kinh doanh một cách mạnh mẽ, và chúng tôi vẫn tiếp tục thực hiện cam kết đó. Năm 2025 là năm xây dựng khi chúng tôi thiết lập hạ tầng và khung khổ cho sự tăng trưởng nhanh trong tương lai.” Công ty đặt mục tiêu có 1 gigawatt công suất hợp đồng vào cuối năm 2026, và hy vọng đạt 2,5 GW trong tương lai.

Câu hỏi về lợi nhuận

So sánh này làm nổi bật một mâu thuẫn cơ bản trong đầu tư hạ tầng. Việc mua GPU, xây dựng trung tâm dữ liệu và chi phí vận hành đòi hỏi vốn khổng lồ. Các nhà cung cấp như CoreWeave và Nebius chấp nhận khoản lỗ lớn trong cuộc đua mở rộng công suất và giành hợp đồng doanh nghiệp.

Lợi thế của Iren đến từ doanh thu khai thác Bitcoin, hiện vượt xa doanh thu dịch vụ đám mây AI 7,3 triệu đô la của họ, nhưng lại cung cấp cơ chế tự tài trợ cho việc mở rộng hạ tầng. Điều này giúp Iren trở thành một đối thủ ngoài nhóm — hoạt động có lợi nhuận trong khi các đối thủ khác chảy máu tiền mặt để theo đuổi thị phần.

Phán đoán đầu tư

Đối với các nhà đầu tư thận trọng về rủi ro, sự khác biệt rõ ràng. Nebius đại diện cho tăng trưởng mạnh mẽ kèm theo các khoản nợ ngày càng tăng — chỉ khả thi nếu nhu cầu doanh nghiệp đủ để đảm bảo lợi nhuận trong tương lai. Iren cung cấp một mô hình đối lập: hoạt động có lợi nhuận với dòng tiền từ blockchain để tài trợ cho việc xây dựng hạ tầng AI.

Trong khi nợ có thể cần thiết cho các doanh nghiệp vốn lớn, câu hỏi về tính bền vững nghiêng về phía phương pháp của Iren. Công ty duy trì sức mạnh bảng cân đối kế toán trong khi mở rộng, còn các đối thủ vẫn phải đối mặt với câu hỏi về thời điểm — hoặc liệu — tốc độ tiêu hao của họ có chuyển thành lợi nhuận tích cực hay không.