Đà tăng trưởng AI của Broadcom đạt mức tăng parabol bất chấp biến động cổ phiếu sau báo cáo lợi nhuận

Broadcom thể hiện sự phục hồi đáng kể trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo sau khi công bố kết quả lợi nhuận quý 4 năm tài chính 2025 vào ngày 11 tháng 12, mặc dù tâm lý thị trường vẫn còn nhiều ý kiến trái chiều. Tập đoàn bán dẫn hàng đầu báo cáo doanh thu 18,02 tỷ USD, tăng 28% so với cùng kỳ năm trước và vượt xa dự báo của các nhà phân tích là 17,46 tỷ USD. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh đạt 1,95 USD, vượt xa kỳ vọng là 1,87 USD.

Hiệu suất nổi bật đến từ bộ phận bán dẫn AI của Broadcom, đã tăng trưởng 74%—cao hơn nhiều so với hướng dẫn của công ty là 66%. Ban lãnh đạo dự đoán rằng đà tăng trưởng parabol này sẽ tiếp tục, với doanh thu bán dẫn AI dự kiến sẽ nhân đôi so với cùng kỳ năm trước trong quý tới. Sự mở rộng phi thường này nhấn mạnh mức độ sâu mà Broadcom đã trở thành phần cốt lõi trong hạ tầng hỗ trợ phát triển trí tuệ nhân tạo toàn cầu.

Câu chuyện mở rộng khách hàng XPU

Trong cuộc họp báo cáo kết quả, CEO Hock Tan tiết lộ những phát triển quan trọng trong hệ sinh thái chip tùy chỉnh của Broadcom. Công ty tiết lộ rằng Anthropic, trước đây được xác định là khách hàng XPU thứ tư của họ, đã tăng tốc cam kết của mình một cách đáng kể. Sau khi đặt hàng ban đầu trị giá $10 tỷ USD trong quý trước, Anthropic đã nhân đôi với một đơn hàng bổ sung trị giá $11 tỷ USD trong quý 4—đánh dấu sự tự tin phi thường vào lộ trình công nghệ của Broadcom.

Ngoài Anthropic, Broadcom đã ký hợp đồng với một khách hàng XPU thứ năm chưa được tiết lộ tên, với đơn hàng ban đầu trị giá $1 tỷ USD. Trong khi một số nhà quan sát thị trường cho rằng cam kết ban đầu nhỏ hơn này có phần không ấn tượng, tiền lệ từ Anthropic cho thấy các mối quan hệ này thường mở rộng đáng kể trong các quý tiếp theo.

Công ty cũng làm rõ hơn về mối quan hệ hợp tác với Alphabet liên quan đến các đơn vị xử lý tensor. Broadcom xác nhận rằng các TPU do Google phát triển nội bộ đang được cung cấp cho khách hàng bên ngoài, trong đó Apple được xác định là một trong số đó. Ban lãnh đạo nhấn mạnh rằng việc triển khai TPU bên ngoài “có thể sẽ rất quan trọng” khi hệ sinh thái trưởng thành hơn.

Đơn hàng tồn đọng vượt $73 tỷ USD, Biên lợi nhuận co lại

Tổng số đơn hàng AI tồn đọng của Broadcom hiện vượt quá $73 tỷ USD, với kỳ vọng rằng chúng sẽ chuyển đổi thành doanh thu trong vòng 18 tháng tới. Ban lãnh đạo nhấn mạnh rằng các đơn hàng bổ sung vẫn rất có khả năng trong khoảng thời gian này, cho thấy doanh thu AI thực tế có thể vượt xa các con số tồn đọng hiện tại.

Phân khúc Phần mềm Hạ tầng của công ty, bao gồm cả việc mua lại VMware, đã tăng trưởng 19% trong quý—tăng tốc so với mức 17% trước đó. Sự tăng tốc này cho thấy đà duy trì ngay cả khi Broadcom chuyển hướng nguồn lực đáng kể vào các cơ hội AI.

Tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp và lợi nhuận hoạt động dự kiến sẽ giảm do các bộ phận bán dẫn AI, có tỷ lệ lợi nhuận thấp hơn, ngày càng chiếm tỷ trọng lớn trong tổng doanh thu. CFO Kirsten Spears cho biết mức giảm biên lợi nhuận sẽ “khiêm tốn”, mặc dù ban lãnh đạo dự báo rằng tăng trưởng của Phần mềm Hạ tầng sẽ chậm lại xuống mức hai chữ số thấp trong năm tài chính 2026.

Khoảng cách nhận thức thị trường

Giao dịch sau giờ làm việc của cổ phiếu biến động mạnh—tăng 3% ngay sau khi công bố rồi đảo chiều giảm 4% sau khi kết thúc cuộc họp báo cáo lợi nhuận—phản ánh một khả năng không đồng bộ giữa quỹ đạo hoạt động của Broadcom và kỳ vọng của nhà đầu tư. Con số tồn đọng $73 tỷ USD rõ ràng chưa đạt được một số dự báo của thị trường, mặc dù nó đại diện cho cơ hội tăng trưởng phi thường.

Tuy nhiên, vị thế của Broadcom trong chuỗi cung ứng AI ngày càng bền vững hơn. Với bộ chuyển mạch AI Tomahawk 6 trị giá $10 tỷ USD đứng riêng biệt trong danh sách tồn đọng và các cam kết của khách hàng tiếp tục mở rộng, tập đoàn bán dẫn này đang thu lợi nhuận đáng kể từ việc thúc đẩy nhanh quá trình xây dựng hạ tầng trí tuệ nhân tạo. Khả năng của công ty trong việc thêm khách hàng mới, mở rộng các mối quan hệ hiện có và đạt tốc độ tăng trưởng vượt xa hướng dẫn cho thấy đà hoạt động vẫn còn vững chắc bất chấp phản ứng ngắn hạn của thị trường.