Rivian Automotive có phải là một chiến lược đầu tư giá trị thông minh trong thị trường xe điện (EV) không?

Câu hỏi về lợi nhuận dưới kính hiển vi

Rivian Automotive (NASDAQ: RIVN) vừa công bố kết quả quý III, và tiêu đề đã gây chú ý: nhà sản xuất xe điện đạt lợi nhuận gộp tích cực là $24 triệu đô la—một điểm chuyển biến đáng chú ý cho một công ty đã tiêu tốn hàng tỷ đô la. Doanh thu tăng 78% so với cùng kỳ năm ngoái lên 1,56 tỷ đô la, thể hiện đà tăng trưởng mạnh mẽ về doanh thu. Tuy nhiên, bên dưới bề mặt là một bức tranh phức tạp hơn, phân biệt rõ ràng sự phục hồi thực sự của doanh nghiệp với các động thái thị trường tạm thời.

Lỗ ròng vẫn còn lớn ở mức 1,17 tỷ đô la, hoặc khoảng 0,96 đô la trên mỗi cổ phiếu, nhắc nhở các nhà đầu tư rằng lợi nhuận trên dòng tiền vẫn còn xa vời. Sự không khớp này giữa việc đạt lợi nhuận gộp và lỗ ròng chính là điểm mâu thuẫn cốt lõi định hình luận điểm đầu tư của Rivian.

Điều gì đã thúc đẩy bước đột phá lợi nhuận gộp?

Hiểu rõ các yếu tố thúc đẩy lợi nhuận quý III của Rivian là điều cần thiết cho các nhà đầu tư giá trị thông minh. Hai yếu tố chính góp phần cải thiện biên lợi nhuận gộp:

Hiệu ứng Tín dụng Thuế Liên bang Tăng đột biến: Khung cảnh tín dụng thuế EV liên bang của Mỹ đã thay đổi mạnh mẽ vào ngày 1 tháng 10 khi các ưu đãi hiện tại hết hạn. Dự đoán thời hạn này, người tiêu dùng đã đổ xô hoàn tất mua hàng trong tháng 9 và đầu tháng 10, tạo ra một đợt tăng cầu nhân tạo cho xe điện trong toàn ngành. Đợt gió ngược này đã làm tăng số liệu doanh số quý III và đóng góp đáng kể vào thành tích lợi nhuận gộp của Rivian. Tuy nhiên, đà này giờ đã qua, đặt ra câu hỏi về khả năng duy trì trong quý IV.

Dòng doanh thu cấp phép công nghệ của Volkswagen: Quan hệ đối tác của Rivian với Volkswagen đã tạo ra doanh thu cấp phép công nghệ, cũng góp phần mở rộng biên lợi nhuận. Dòng doanh thu này thể hiện một thành phần bền vững hơn trong cơ cấu lợi nhuận của Rivian so với các yếu tố tạm thời như tín dụng thuế, cho thấy công ty đã tìm ra các con đường thay thế để đạt lợi nhuận gộp ngoài hiệu quả sản xuất xe.

Thử thách quý IV phía trước

Việc lặp lại kết quả lợi nhuận gộp quý III trong quý IV sẽ gặp nhiều khó khăn. Đợt gió ngược từ tín dụng thuế liên bang đã biến mất, có thể làm giảm đà mua xe điện. Tuy nhiên, doanh thu cấp phép của Volkswagen có thể tiếp tục hỗ trợ, tạo ra kịch bản Rivian vẫn có thể ghi nhận lợi nhuận gộp tích cực—dù có thể ở mức thấp hơn so với quý III.

Tâm lý thị trường và thực tế định giá

Vốn hóa thị trường của Rivian hiện là 18,2 tỷ đô la, một mức định giá phản ánh tâm lý nhà đầu tư về câu chuyện dài hạn của công ty hơn là khả năng tạo ra dòng tiền căn bản. Cổ phiếu ban đầu tăng mạnh sau khi báo cáo lợi nhuận quý III vượt kỳ vọng, nhưng sau đó đã giảm xuống khi thị trường đánh giá lại tính bền vững của câu chuyện lợi nhuận.

Đối với góc nhìn giá trị thông minh, điều này tạo ra một nghịch lý: Liệu mức định giá hiện tại có hấp dẫn cho những người tin dài hạn vào tham vọng xe điện của Rivian, hay đà giảm tốc độ này lại là dấu hiệu cần thận trọng?

R2 - Cột mốc then chốt: Thời gian và tác động

Mốc chuyển đổi lớn tiếp theo của Rivian—việc ra mắt mẫu SUV điện R2 có giá thấp hơn—vẫn còn cách vài tháng. Việc ra mắt này là cơ hội để công ty mở rộng vào phân khúc thị trường nhạy cảm về giá hơn và đạt sản lượng sản xuất cao hơn.

Trong bối cảnh biến động và tâm lý tiêu cực hiện tại, các nhà đầu tư kiên nhẫn và lạc quan về lộ trình công nghệ của Rivian có thể sẽ tìm thấy các điểm vào hấp dẫn hơn trong các quý tới nếu tâm lý thị trường tiêu cực sâu sắc hơn trước khi R2 ra mắt.

Phán đoán cuối cùng: Sẽ còn nhiều biến động

Dự kiến cổ phiếu Rivian sẽ tiếp tục biến động trong các quý tới. Cổ phiếu đang bị mắc kẹt giữa hai câu chuyện: tiềm năng của một nhà sản xuất xe điện mang tính đột phá cạnh tranh trong thị trường đang phát triển, và thực tế ngắn hạn về lợi nhuận không ổn định phụ thuộc vào các đợt tăng tạm thời và các thỏa thuận hợp tác.

Đối với các nhà đầu tư hướng giá trị, câu hỏi chính không phải là Rivian có thể đạt lợi nhuận hay không—quý III đã chứng minh điều đó—mà là liệu con đường hướng tới lợi nhuận bền vững, mở rộng có đủ đáng tin cậy để biện minh cho mức định giá hiện tại hay không. Cho đến khi R2 ra mắt và thể hiện khả năng thương mại rõ ràng, sự không chắc chắn sẽ vẫn chi phối tâm lý nhà đầu tư đối với cổ phiếu này.