Cơn sốt về Máy tính lượng tử: Tại sao cược D-Wave của Ken Griffin báo hiệu sự thận trọng mặc dù Phố Wall lạc quan

Khi một nhà quản lý quỹ phòng hộ huyền thoại thực hiện một bước đi táo bạo, thế giới đầu tư sẽ chú ý. Tuy nhiên đôi khi những chiến lược nội bộ lớn nhất lại đi kèm những cảnh báo ẩn.

Tiêu đề vs. Thực tế

Citadel của Ken Griffin gần đây đã tiết lộ một khoản đầu tư đáng kể vào D-Wave Quantum (NYSE: QBTS), mua 169.057 cổ phiếu và mở rộng đáng kể mức độ tiếp xúc với máy tính lượng tử lên 201%. Trên bề mặt, điều này trông giống như một nhà đầu tư xuất sắc đang hậu thuẫn một công nghệ đột phá. Các nhà phân tích Phố Wall chắc chắn nhìn nhận theo cách đó — mục tiêu giá 12 tháng trung bình là 38 đô la, dự báo tăng 59%. Một nhà nghiên cứu lạc quan tại Needham dự đoán cổ phiếu có thể tăng tới 101%, với một $48 mục tiêu.

Câu hỏi đặt ra cho các nhà đầu tư là: Griffin đang nhìn thấy cơ hội, hay đang phòng ngừa rủi ro trong một lĩnh vực đầu cơ?

Hiểu về Công nghệ và Vị thế Thị trường của D-Wave

D-Wave hoạt động trong lĩnh vực máy tính lượng tử, nhưng không theo cách mà phần lớn mọi người hình dung. Thay vì theo đuổi các kiến trúc dựa trên cổng như các đối thủ cạnh tranh, công ty chuyên về quá trình làm mồi lượng tử — một phương pháp hẹp hơn nhưng tiềm năng mạnh mẽ cho các bài toán tối ưu hóa cụ thể.

Sức hấp dẫn là có thật. Tối ưu hóa chuỗi cung ứng, logistics sản xuất, định tuyến viễn thông và quy hoạch đô thị đều là những vấn đề phức tạp mà quá trình làm mồi lượng tử có thể, về lý thuyết, vượt trội hơn siêu máy tính cổ điển. Đối với các doanh nghiệp đang đối mặt với những vấn đề này, công nghệ của D-Wave nhắm vào các điểm đau thực sự.

Tuy nhiên, vấn đề nằm ở chỗ: con đường thương mại vẫn còn mơ hồ.

Câu chuyện tài chính đáng lo ngại

Tăng trưởng doanh thu nhìn chung có vẻ khả quan. Nhưng báo cáo tài chính của D-Wave kể một câu chuyện phức tạp hơn. Mặc dù đang tạo đà bán hàng ấn tượng, công ty vẫn liên tục ghi nhận lỗ lớn qua từng quý. Chi phí nghiên cứu và phát triển để sản xuất và cải tiến hệ thống lượng tử là rất lớn, và không có dấu hiệu giảm trong tương lai gần.

Không có sự chấp nhận rộng rãi từ doanh nghiệp — điều mà hầu hết các nhà phân tích thừa nhận còn cách xa vài năm — D-Wave đối mặt với một thách thức quen thuộc: một công ty tiêu tiền mặt trong khi chờ đợi một thị trường có thể không bao giờ hình thành quy mô.

Điều đáng nói hơn cả sự lạc quan của Phố Wall là những gì các nội bộ công ty đang làm. CEO, CFO và một số thành viên hội đồng quản trị đã tích cực bán cổ phiếu trong suốt năm. Trong lĩnh vực đầu tư mạo hiểm và công nghệ mới nổi, việc bán cổ phần quy mô lớn như vậy thường nói lên nhiều hơn bất kỳ nâng cấp nào của các nhà phân tích.

Cảnh báo về Định giá

Điều thực sự cần xem xét là hệ số định giá của D-Wave. Tính đến giữa tháng 12, cổ phiếu giao dịch với tỷ lệ giá trên doanh thu khoảng 294. Để so sánh, ngay cả các công ty công nghệ tăng trưởng cao nhất cũng hiếm khi duy trì hệ số này trong thời gian dài.

Lịch sử cung cấp một bài học tỉnh thức. Khi bong bóng dot-com vỡ vào năm 2000, các cổ phiếu internet nổi bật nhất không chỉ điều chỉnh — mà giá trị của chúng sụp đổ gần 80% trước khi ổn định ở mức bền vững hơn. Các động thái tương tự đã lặp lại nhiều lần trong các lĩnh vực công nghệ mới nổi.

Tại sao vị thế của Griffin không như vẻ bề ngoài

Một chi tiết quan trọng khác: Citadel không chỉ sở hữu cổ phiếu D-Wave một cách trực tiếp. Vị thế của quỹ phòng hộ còn bao gồm kết hợp các quyền chọn mua và bán, cho thấy một cách tiếp cận tinh vi, phòng ngừa rủi ro. Nói cách khác, nhóm của Griffin dường như đang chuẩn bị để kiếm lời dù cổ phiếu tăng mạnh hay giảm giá.

Đây là loại cấu trúc quyền chọn và cổ phiếu phức tạp phân biệt hoạt động của các quỹ phòng hộ chuyên nghiệp với việc mua và giữ của nhà đầu tư cá nhân. Không phải là một cược niềm tin đơn thuần — đó là một chiến lược biến động.

Kết luận dành cho nhà đầu tư

Việc theo đuổi các nhà đầu tư nổi tiếng hoặc chạy theo mục tiêu giá của các nhà phân tích hiếm khi là chiến lược thành công cho danh mục trung bình. Đầu tư thông minh bắt đầu từ việc đánh giá đúng giá trị.

Đối với phần lớn nhà đầu tư cá nhân, D-Wave Quantum là một cược đầu cơ tốt nhất nên tránh. Công nghệ là có thật, nhưng việc chấp nhận thương mại còn chưa rõ ràng. Định giá đã bị kéo quá cao so với doanh thu hiện tại. Các nội bộ đang bán ra. Và các kịch bản rủi ro-lợi nhuận tốt nhất đòi hỏi kỹ năng về quyền chọn mà phần lớn nhà đầu tư cá nhân không có.

Nếu bạn quan tâm đến tiềm năng dài hạn của máy tính lượng tử, việc khám phá các công ty trưởng thành hơn với nền tảng vững chắc hơn có thể mang lại con đường rủi ro đã được điều chỉnh tốt hơn. Các nhà giao dịch trong ngày có khả năng chấp nhận rủi ro cao có thể tìm thấy cơ hội trong sự biến động của D-Wave, nhưng đối với những người xây dựng sự giàu có, cần thận trọng.