Những yếu tố thúc đẩy sự tăng trưởng của thị trường bạc: Các yếu tố chính cần theo dõi trong năm 2026

Kim loại trắng đã trải qua một sự phục hồi đáng kể, tăng từ mức dưới $30 vào đầu năm 2025 để vượt qua ngưỡng 60 đô la mỗi ounce vào cuối năm—mốc quan trọng chưa từng thấy trong hơn bốn thập kỷ. Đà tăng của tháng 12 hướng tới mức $64 sau khi Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất, thắp lại sự hứng thú của nhà đầu tư đối với các tài sản không sinh lợi nhưng giữ được sức mua. Khi thị trường tài chính đối mặt với những bất ổn ngày càng gia tăng, lĩnh vực kim loại quý đang phải đối mặt với một sự mất cân đối cơ bản: cầu vượt xa nguồn cung hiện có.

Mất cân đối cung cầu cấu trúc sẽ không biến mất trong thời gian ngắn

Trong cốt lõi của sức mạnh của bạc là một tình trạng thiếu hụt kéo dài không có dấu hiệu được giải quyết. Các nhà phân tích ngành dự đoán rằng mặc dù thâm hụt cung năm 2025 là 63,4 triệu ounce có thể giảm xuống còn 30,5 triệu ounce vào năm 2026, nhưng thiếu hụt này sẽ vẫn là đặc điểm nổi bật của thị trường trong suốt năm tới.

Nguyên nhân gốc rễ rất đơn giản nhưng khó giải quyết: sản lượng khai thác bạc đã giảm trong thập kỷ qua, đặc biệt ở các khu vực khai thác chính của Trung và Nam Mỹ. Sự giảm sản lượng này sẽ dễ dàng kiểm soát nếu bạc là sản phẩm chính của các hoạt động khai thác, nhưng thực tế không phải vậy. Khoảng ba phần tư lượng bạc toàn cầu xuất phát như một sản phẩm phụ của việc khai thác các kim loại khác—chủ yếu là vàng, đồng, chì và kẽm. Khi bạc chỉ chiếm một phần nhỏ trong doanh thu khai thác, các nhà sản xuất không có đủ động lực để tăng sản lượng.

Ngay cả khi giá đạt mức cao nhiều năm, các nhà khai thác vẫn ít có động lực để đẩy nhanh quá trình khai thác bạc. Trong một số trường hợp, giá cao hơn khuyến khích các nhà sản xuất xử lý các mỏ quặng có chất lượng thấp hơn trước đây được xem là không khả thi về kinh tế, có thể mang lại ít bạc hơn cho mỗi đơn vị xử lý. Thời gian để đưa các mỏ bạc mới vào sản xuất càng làm tăng tính cứng nhắc này: các chu kỳ phát triển thường kéo dài từ 10 đến 15 năm từ khi phát hiện đến sản xuất đầu tiên.

Các kho dự trữ trên mặt đất đang giảm nhanh chóng. Với lượng tồn kho vật lý ngày càng thu hẹp toàn cầu, các sàn giao dịch kỳ hạn từ London đến Thượng Hải đến New York đang báo cáo mức tồn kho chưa từng thấy trong nhiều năm, đẩy lãi suất cho thuê và chi phí vay mượn tăng lên. Sàn Giao dịch Hợp đồng Tương lai Thượng Hải đã chạm mức tồn kho bạc thấp nhất kể từ năm 2015 vào cuối tháng 11—một chỉ số rõ ràng về sự khan hiếm vật lý thực sự chứ không chỉ là vị thế đầu cơ.

Nhiều yếu tố thúc đẩy cầu đang định hình lại thị trường

Các ứng dụng công nghiệp của bạc đã mở rộng đáng kể, vượt xa các mục đích sử dụng truyền thống. Cuộc cách mạng công nghệ sạch—đặc biệt là năng lượng mặt trời và sản xuất xe điện—đã tạo ra nhu cầu cấu trúc mà các chuyên gia dự kiến sẽ tăng cường trong suốt năm 2026 và những năm tiếp theo.

Tấm pin năng lượng mặt trời là yếu tố thúc đẩy nhu cầu công nghiệp rõ ràng nhất. Đà tăng trưởng của ngành này là đáng kể, nhưng hạ tầng AI có thể chứng tỏ cũng quan trọng không kém. Tiêu thụ điện năng của các trung tâm dữ liệu tại Hoa Kỳ dự kiến sẽ tăng 22% trong thập kỷ tới, với các ứng dụng AI thúc đẩy mức tăng thêm 31%. Đáng chú ý, các trung tâm dữ liệu của Mỹ đã chọn năng lượng mặt trời gấp năm lần so với năng lượng hạt nhân để mở rộng trong năm 2024, báo hiệu một sự chuyển dịch sâu sắc trong ưu tiên hạ tầng năng lượng.

Việc Mỹ chính thức xếp bạc là một khoáng sản quan trọng nhấn mạnh tầm chiến lược của nó. Các hệ thống bán dẫn, hệ thống quang điện và các thiết bị điện tử tiên tiến đều phụ thuộc vào kim loại linh hoạt này. Khi việc triển khai năng lượng tái tạo tăng tốc và các công nghệ mới nổi phát triển, các xu hướng tiêu thụ công nghiệp đều hướng lên rõ ràng.

Yếu tố giá cả cũng quan trọng. Ở các thị trường trang sức và vàng thỏi lớn như Ấn Độ—chiếm 80% tiêu thụ bạc toàn cầu qua nhập khẩu—người tiêu dùng ngày càng xem bạc như một lựa chọn thay thế dễ tiếp cận hơn vàng, hiện đang giao dịch trên 4.300 đô la mỗi ounce. Hiệu ứng thay thế này đang củng cố nhu cầu đối với các thanh vàng thỏi, đồng xu, trang sức và các phương tiện đầu tư.

Đa dạng hóa danh mục đầu tư và vị thế trú ẩn an toàn đang làm tăng sự khan hiếm

Ngoài nhu cầu công nghiệp, các nhà đầu tư đang sử dụng bạc như một kho lưu trữ giá trị cơ bản. Một tập hợp các yếu tố đã chuyển hướng vốn vào kim loại quý: lãi suất thấp hơn, bất ổn chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, đồng đô la yếu đi và căng thẳng địa chính trị đều hỗ trợ cho khả năng của các tài sản không sinh lợi.

Là kim loại quý có chi phí thấp hơn truyền thống, bạc thu hút cả các khoản phân bổ của nhà bán lẻ lẫn các nhà đầu tư tổ chức tìm kiếm phòng hộ danh mục. Dòng vốn đổ vào các quỹ ETF dựa trên bạc đã đặc biệt nổi bật—khoảng 130 triệu ounce đã chảy vào các ETF có chứa bạc trong năm 2025, đưa tổng lượng nắm giữ lên khoảng 844 triệu ounce, tăng 18% so với cùng kỳ năm trước.

Sự tăng trưởng đầu tư này đã tạo ra áp lực rõ rệt về nguồn cung. Các xưởng đúc trên toàn cầu đang đối mặt với thiếu hụt các thanh bạc và đồng xu vật lý. Ở Ấn Độ, nhu cầu trang sức bạc đã tăng mạnh khi người mua tìm cách bảo toàn của cải trong một hình thức ít tốn vốn hơn so với trang sức vàng truyền thống. Phụ thuộc nhập khẩu bạc của Ấn Độ—80% nhu cầu nội địa được đáp ứng qua nguồn ngoài—có nghĩa là các mô hình mua hàng nội địa ảnh hưởng lớn đến lượng tồn kho toàn cầu.

Sự khan hiếm còn kéo dài đến thị trường kỳ hạn. Chi phí vay mượn đã tăng mạnh, và khoảng cách giữa các mức giá chào tại các trung tâm giao dịch khác nhau cho thấy những thách thức thực sự về giao hàng chứ không chỉ là các biến thể trong giao dịch giấy. Một nhà quan sát thị trường nổi bật nhận xét rằng “nhu cầu toàn cầu đang vượt quá nguồn cung, việc mua hàng của Ấn Độ đã làm cạn kiệt lượng tồn kho tại London và dòng ETF đang thắt chặt hơn nữa.”

Đối mặt với biến động: Các dự báo của các chuyên gia cho năm 2026

Tính biến động của bạc—là kim loại đã thể hiện các dao động giá rộng hơn so với hầu hết các hàng hóa—làm cho dự báo trở nên phức tạp. Tuy nhiên, nhiều quan điểm khác nhau xuất phát từ cộng đồng phân tích.

Các ước tính bảo thủ đặt bạc trong phạm vi $70 cho năm 2026, với các nhà ủng hộ xác định $50 là mức sàn kỹ thuật mới. Quan điểm này phù hợp với dự báo của các tổ chức tài chính lớn, bao gồm các ngân hàng hàng đầu toàn cầu dự đoán rằng bạc sẽ tiếp tục vượt trội hơn vàng nhờ các yếu tố cơ bản công nghiệp được duy trì.

Các kịch bản tích cực hơn hình dung bạc chạm mức $100 trong năm, chủ yếu do nhu cầu đầu tư bán lẻ duy trì chứ không chỉ dựa vào nhu cầu công nghiệp. Nhóm này nhấn mạnh rằng sự hứng thú của nhà đầu tư—được một số nhà phân tích gọi là yếu tố “juggernaut”—sẽ là biến số quyết định giá.

Các rủi ro giảm giá cần được thừa nhận. Một suy thoái kinh tế toàn cầu, các điều chỉnh thanh khoản đột ngột hoặc mất niềm tin vào các tài sản tài chính có thể đẩy giá xuống thấp hơn. Các nhà quan sát khuyên nên theo dõi mô hình nhập khẩu của Ấn Độ, dòng vốn ETF, sự chênh lệch giá giữa các trung tâm giao dịch, và các thay đổi trong vị thế bán khống chưa được phòng hộ lớn trong suốt năm 2026.

Ý kiến chung của các nhà tham gia thị trường là sự bền vững của mức hỗ trợ hiện tại. Các hạn chế về nguồn cung cấu trúc, sự mở rộng của các ứng dụng công nghiệp, và xu hướng trú ẩn an toàn liên tục đều cho thấy môi trường giá bạc vẫn nên tích cực, mặc dù các đợt biến động vẫn là điều không thể tránh khỏi.