Đồng đô la giảm giá khi vàng tăng mạnh do kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed ngày càng tăng

Tâm lý thị trường thay đổi theo kỳ vọng chính sách

Thị trường tiền tệ toàn cầu và kim loại quý kết thúc thứ Sáu với xu hướng rõ ràng: đồng đô la yếu đi cùng với sức mạnh của các tài sản trú ẩn an toàn. Chỉ số đô la (DXY) giảm xuống mức thấp nhất trong 1,5 tuần, kết thúc phiên giảm -0.08% khi các nhà đầu tư điều chỉnh lại kỳ vọng về lãi suất. Sự thay đổi trong tâm lý xuất phát từ thị trường phái sinh hiện định giá xác suất cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang là 83% tại cuộc họp FOMC ngày 9-10 tháng 12—một bước nhảy đột ngột so với chỉ 30% của tuần trước. Việc định giá lại khả năng chính sách tiền tệ này đã làm giảm nhu cầu đối với đô la và tăng cường sự quan tâm đến các tài sản thay thế, đặc biệt là kim loại quý.

Ngoài kỳ vọng về lãi suất, các diễn biến chính trị cũng tạo thêm áp lực giảm đối với đồng đô la. Các báo cáo cho biết Kevin Hassett là ứng viên hàng đầu để thay thế Jerome Powell làm Chủ tịch Fed. Các nhà quan sát thị trường cho rằng xu hướng ôn hòa của Hassett và sự phù hợp với sở thích cắt giảm lãi suất của chính quyền có thể gây khó khăn cho sức mạnh của đô la và tính độc lập của ngân hàng trung ương, từ đó gây áp lực thêm lên đồng tiền này.

Hiệu suất hỗn hợp trên các cặp chính

Euro kết thúc thứ Sáu với mức tăng nhẹ, với EUR/USD tăng +0.05% mặc dù ban đầu yếu hơn. Đồng tiền này nhận được hỗ trợ từ các bất ngờ trong dữ liệu lạm phát. Dự báo lạm phát trong khu vực Eurozone kỳ hạn 1 năm bất ngờ tăng lên +2.8% (từ +2.7%), trong khi CPI tháng 11 của Đức tăng +2.6% so với cùng kỳ năm trước—mức tăng nhanh nhất trong chín tháng—cả hai yếu tố này có thể hạn chế tham vọng cắt giảm lãi suất của ECB. Báo cáo doanh số bán lẻ của Đức thất vọng (-0.3% tháng này so với kỳ vọng +0.2%) đã tạo ra một dòng chảy ngược, nhưng các số liệu lạm phát hawkish cuối cùng vẫn chiếm ưu thế trong việc hỗ trợ euro. Thị trường swap chỉ định xác suất 2% rằng ECB sẽ cắt giảm lãi suất tại cuộc họp ngày 18 tháng 12.

Yên Nhật ghi nhận mức tăng đáng kể hơn, với USD/JPY giảm -0.12%. Sản xuất công nghiệp vượt kỳ vọng (+1.4% m/m so với -0.6% dự báo) và dữ liệu doanh số bán lẻ mạnh mẽ (+1.6% m/m, mức tăng lớn nhất trong năm năm) đã nâng đỡ đồng yên. CPI tháng 11 của Tokyo giữ ở mức ổn định 2.7% so với cùng kỳ năm trước, củng cố các yếu tố hawkish của BOJ. Tuy nhiên, sự yếu mềm của thị trường lao động đã làm giảm nhiệt độ của đồng yên—tỷ lệ thất nghiệp của Nhật vẫn giữ ở mức 2.6% khi dự kiến giảm xuống 2.5%, và tỷ lệ việc làm trên số người xin việc đã giảm xuống 1.18 so với dự kiến 1.20. Đồng yên cũng mất đi các mức tăng sau khi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ phục hồi.

Vàng và Bạc tăng mạnh do nhu cầu trú ẩn an toàn

Hợp đồng vàng COMEX tháng 12 kết thúc tăng +53.10 (+1.27%), đạt mức cao nhất trong hai tuần, trong khi bạc COMEX tháng 12 tăng +0.639 (+1.27%), với bạc giao ngay đạt mức cao nhất mọi thời đại trên 56.46 USD mỗi troy ounce. Đà tăng của kim loại quý phản ánh nhiều yếu tố hỗ trợ. Trước hết, kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed gia tăng khiến các tài sản sinh lợi ít hấp dẫn hơn, làm tăng sức hấp dẫn của kim loại quý không sinh lợi như một nơi lưu trữ giá trị. Câu chuyện về đề cử Hassett đã làm tăng thêm yếu tố này bằng cách đặt câu hỏi về tính độc lập của chính sách.

Các yếu tố tích cực khác hỗ trợ thị trường phức hợp này gồm các bất ổn địa chính trị, các cuộc thảo luận về thuế quan của Mỹ, và vị thế trú ẩn an toàn. Việc các ngân hàng trung ương tích trữ tiếp tục củng cố bức tranh về vàng—PBOC của Trung Quốc báo cáo lượng dự trữ tháng 10 đạt 74.09 triệu troy ounces, đánh dấu mức tăng liên tiếp tháng thứ mười hai. Các ngân hàng trung ương toàn cầu đã mua tổng cộng 220 MT trong Quý 3, tăng 28% so với Quý 2.

Bạc đặc biệt hưởng lợi từ các câu chuyện về nguồn cung hạn chế. Kho dự trữ tại Sở Giao dịch Hàng hóa Thượng Hải giảm xuống mức thấp nhất trong một thập kỷ, hỗ trợ giá. Tuy nhiên, các mức tăng này bị giảm sút bởi đợt tăng mạnh của thị trường chứng khoán thứ Sáu, làm giảm áp lực nhu cầu trú ẩn an toàn, cùng với kỳ vọng tích cực hơn về giải pháp xung đột Ukraine, cũng làm giảm nhu cầu phòng thủ. Một sự gián đoạn kỹ thuật tại Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago đã làm giảm hoạt động giao dịch trong các phái sinh kim loại quý trong thời gian ngắn.

Các yếu tố kỹ thuật và vị thế phức tạp

Áp lực thanh lý dài hạn vẫn còn tồn tại sau đỉnh cao kỷ lục tháng 10. Các khoản nắm giữ trong ETF vàng và bạc đã giảm sau khi đạt đỉnh trong ba năm vào ngày 21 tháng 10, cho thấy một số chốt lời đi kèm với đợt tăng thứ Sáu. Tuy nhiên, các yếu tố cơ bản hỗ trợ kim loại quý—kỳ vọng chính sách nới lỏng, nhu cầu từ ngân hàng trung ương, hạn chế nguồn cung, và các rủi ro địa chính trị—vẫn còn nguyên vẹn và hỗ trợ vị thế tích cực trung hạn cho kim loại quý.