Vàng đang rực rỡ, nhưng Bitcoin lại có vẻ hơi mơ hồ, dòng tiền đang âm thầm thay đổi hướng đi.

Bạn còn nhớ câu nói của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell không? "Việc giảm lãi suất tiếp tục vào tháng 12 còn xa mới chắc chắn." Chỉ riêng câu này, tâm lý toàn thị trường lập tức trở nên lạnh lẽo. Không lâu trước đó, Fed đã công bố giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, theo lý thuyết đây là tín hiệu tích cực cho thị trường, nhưng thị trường chứng khoán Mỹ và vàng lại phản ứng giảm mạnh ngay lập tức.

Điều khiến người ta đau lòng hơn nữa là trong nội bộ Fed còn xảy ra bất đồng. Một số thành viên kiên quyết giữ nguyên mức giảm 50 điểm cơ bản, trong khi người khác lại nhất quyết giữ nguyên lãi suất. Tình hình mâu thuẫn này khiến các nhà đầu tư bất ngờ, thị trường biến động như tàu lượn siêu tốc đầy kịch tính.

**Câu chuyện thực đằng sau việc giảm lãi suất theo hướng diều hâu**

Vào sáng ngày 30 tháng 10 (giờ Bắc Kinh), Fed xác nhận sẽ hạ mục tiêu lãi suất quỹ liên bang xuống còn 3.75%—4.00%, đồng thời công bố dừng hoạt động thắt chặt định lượng bắt đầu từ ngày 1 tháng 12. Bề ngoài, đây là một chiến dịch phối hợp các chính sách nới lỏng, nhưng thực tế lại kích hoạt phản ứng ngược từ thị trường.

Sau khi Powell phát biểu, ba chỉ số chính của thị trường chứng khoán Mỹ đồng loạt giảm mạnh trong ngày. Lợi tức trái phiếu Mỹ kỳ hạn 2 năm tăng khoảng 10 điểm cơ bản, chỉ số USD cũng từ giảm chuyển sang tăng, thậm chí vượt qua mốc 99.

Vấn đề nằm ở chỗ — thị trường bắt đầu định nghĩa lại lần giảm lãi suất này là "giảm lãi suất theo hướng diều hâu". Nói cách khác, mức độ nới lỏng chính sách không đạt được như kỳ vọng của các nhà đầu tư về một "bữa tiệc thanh khoản" rực rỡ.

Xem dữ liệu của Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago (CME) thì rõ ràng hơn: kỳ vọng của thị trường về việc Fed tiếp tục giảm lãi suất vào tháng 12 đã giảm từ mức cao 90% trước cuộc họp xuống còn khoảng 65%—71%. Khoảng cách lớn giữa kỳ vọng và thực tế này đã ngay lập tức làm rối loạn nhịp điệu thị trường, dòng tiền bắt đầu lên kế hoạch cho bước đi tiếp theo của mình.