Liệu Applied Materials có đang bắt kịp làn sóng tiếp theo? Đà phát triển WFE của AMAT và vị thế thị trường

Động cơ bán dẫn thúc đẩy nhu cầu WFE

Sự bùng nổ trí tuệ nhân tạo và mở rộng tính toán hiệu suất cao đang định hình lại cơ bản chi tiêu cho thiết bị chế tạo wafer (WFE). Applied Materials đang đứng trung tâm của quá trình chuyển đổi này, tận dụng nhu cầu ngày càng tăng đối với các giải pháp sản xuất chip thế hệ tiếp theo.

Danh mục sản phẩm của AMAT trực tiếp giải quyết các giới hạn kỹ thuật của sản xuất bán dẫn. Kỹ năng của công ty bao gồm đổi mới thiết bị kéo như transistor Gate-All-Around dưới 2nm, kiến trúc cung cấp năng lượng phía sau, các giải pháp liên kết tiên tiến, khả năng xếp chồng HBM, và công nghệ đo lường thiết bị 3D tiên tiến. Đây không phải là những cải tiến nhỏ—chúng là điều kiện tiên quyết để xây dựng các chip cung cấp năng lượng cho AI và hạ tầng trung tâm dữ liệu.

Các sản phẩm mới nhất của công ty—Xtera epi, liên kết lai Kinex, và hệ thống eBeam PROVision 10—cho thấy sự tăng tốc mạnh mẽ trong lộ trình công nghệ của họ. Sản xuất foundry và logic tiên tiến, sản xuất DRAM, và đóng gói nâng cao là các phân khúc tăng trưởng nhanh nhất trong hệ sinh thái WFE.

Khi khách hàng mở rộng quy mô, AMAT cũng mở rộng

Một nhận thức quan trọng thường bị bỏ qua: công nghệ bán dẫn thế hệ tiếp theo đòi hỏi sản xuất số lượng lớn để bù đắp chi phí phát triển. Điều này có nghĩa là khách hàng của AMAT—các nhà sản xuất chip lớn nhất thế giới—đồng thời tăng cường năng lực chế tạo. Kết quả là tạo ra hiệu ứng nhân lên về nhu cầu thiết bị.

Năm 2025, xu hướng này đã thể hiện rõ ràng. Doanh thu của AMAT từ các khách hàng DRAM tiên tiến tăng hơn 50% so với cùng kỳ năm trước, cho thấy sự tiến triển thực sự trong các thị trường cốt lõi của công ty. Quỹ đạo này có vẻ bền vững do nhu cầu cấu trúc đối với các chip nâng cao.

Tuy nhiên, các rủi ro địa chính trị đã làm phức tạp bức tranh. Tỷ lệ doanh thu từ hệ thống và dịch vụ của Trung Quốc giảm còn 28% trong năm tài chính 2025, giảm xuống còn 25% trong Quý 4. Ban lãnh đạo dự báo chi tiêu cho thiết bị chế tạo wafer tại Trung Quốc sẽ còn bị hạn chế đến năm 2026, với các hạn chế thương mại khó có khả năng giảm đáng kể.

Cạnh tranh ra sao

Thị trường WFE có các đối thủ đáng gờm. Lam Research (LRCX) đã thu hút sự chú ý với các công cụ DRAM và bộ nhớ phi biến đổi, đặc biệt là hệ thống khắc etch dẫn điện Akara, đang thu hút khách hàng từ nhiều nhà sản xuất khác nhau. ASML Holdings (ASML) chiếm lĩnh thị trường khắc tia cực tím cực đại (EUV), với các hệ thống NXE:3800E EUV của họ cung cấp năng lượng cho các chuyển đổi node tiên tiến tại các khách hàng logic và bộ nhớ lớn.

Tuy nhiên, ASML đang đối mặt với áp lực biên lợi nhuận từ doanh thu các công cụ EUV có Năng suất Cao (High Numerical Aperture) với biên lợi nhuận thấp và doanh thu nâng cấp giảm sút—nhắc nhở rằng sự thống trị không đảm bảo lợi nhuận.

Điểm khác biệt của AMAT nằm ở khả năng thiết bị kéo toàn diện và khả năng sản xuất quy trình. Trong khi các đối thủ cạnh tranh xuất sắc trong các lĩnh vực riêng biệt, Applied Materials cung cấp một nền tảng tích hợp bao gồm phủ, khắc etch, và tạo mẫu—giảm chi phí chuyển đổi của khách hàng và tạo ra sự gắn bó.

Định giá và hành động giá: Các con số

Cổ phiếu AMAT đã tăng 53% trong vòng mười hai tháng qua, vượt xa mức tăng 32,3% của ngành Công nghiệp Điện tử-Bán dẫn. Sự vượt trội này phản ánh sự công nhận của thị trường về vị thế cạnh tranh của công ty.

Xét về định giá, AMAT giao dịch ở mức nhân giá trị doanh thu dự phóng là 7.05X, thấp hơn chút so với trung bình ngành là 7.46X. Khoảng chiết khấu này cho thấy thị trường chưa phản ánh đầy đủ khả năng của công ty trong việc tận dụng nhu cầu chip thúc đẩy bởi AI.

Các ước tính của nhà phân tích cho thấy tăng trưởng lợi nhuận khiêm tốn 1.27% trong năm tài chính 2026, tăng tốc lên 17.20% trong năm tài chính 2027. Các điều chỉnh ước tính gần đây đã có xu hướng tăng trong 30 ngày qua, cho thấy khả năng dự báo nhu cầu trong tương lai đang cải thiện.

Kết luận

Applied Materials có xếp hạng Zacks Rank #3 (Hold)—mức trung lập có thể đánh giá thấp vị thế của công ty trong chu kỳ chi tiêu AI và HPC mang tính thế hệ. Với khách hàng tiên tiến đang tăng sản lượng và đổi mới thiết bị kéo mở rộng thị trường tiềm năng của AMAT, công ty có vẻ đang ở vị trí tốt cho tăng trưởng trung hạn, miễn là các hạn chế địa chính trị ổn định thay vì gia tăng.

Trong 18 tháng tới, sẽ rất quan trọng để xác định xem định giá hiện tại có phản ánh đúng khả năng của AMAT trong chu kỳ thiết bị bán dẫn cấu trúc đang định hình lại sản xuất toàn cầu hay không.