Nguồn cung cà phê toàn cầu dồi dào đối đầu với hạn hán ở Brazil, thúc đẩy phục hồi giá

Thị trường cà phê đã có sự phục hồi nhẹ trong tuần này khi hợp đồng tương lai arabica và robusta phản ứng với các tín hiệu trái chiều. Hợp đồng arabica tháng 3 tăng +2.55 điểm (+0.70%), trong khi hợp đồng robusta tháng 1 tăng +10 điểm (+0.24%), phục hồi sau các mức giảm vào thứ Hai. Tuy nhiên, các mức tăng này vẫn còn mong manh khi đồng real của Brazil giảm xuống mức thấp nhất trong 1.75 tháng so với đô la Mỹ, khuyến khích các nhà sản xuất Brazil đẩy nhanh doanh số xuất khẩu và hạn chế đà tăng giá tiếp theo.

Triển vọng cung ứng đè nặng lên thị trường cà phê

Bối cảnh cơ bản vẫn còn trong xu hướng giảm dù có một số yếu tố hỗ trợ. Cơ quan dự báo mùa vụ Brazil Conab gần đây đã nâng dự báo sản lượng năm 2025 lên 56.54 triệu bao, tăng 2.4% so với ước tính tháng 9 là 55.20 triệu bao. Sự điều chỉnh tăng này, cùng với hoạt động xuất khẩu mạnh mẽ từ Việt Nam, tạo ra một môi trường cung ứng dồi dào gây áp lực giảm giá. Xuất khẩu cà phê tháng 11 của Việt Nam tăng +39% so với cùng kỳ năm ngoái lên 88.000 tấn, trong khi lượng xuất khẩu từ tháng 1 đến tháng 11 tăng +14.8% y/y lên 1.398 triệu tấn. Nhà sản xuất robusta lớn nhất thế giới dự kiến sẽ tăng sản lượng năm 2025/26 thêm 6% lên 1.76 triệu tấn, đạt mức cao nhất trong 4 năm.

Áp lực thời tiết tại Brazil hạn chế hỗ trợ

Trong khi vùng trồng arabica chính của Brazil gặp khó khăn về lượng mưa, sự hỗ trợ này vẫn chưa đủ để duy trì đà tăng. Minas Gerais, khu vực trồng arabica lớn nhất của quốc gia, chỉ nhận được 11mm mưa trong tuần kết thúc ngày 5 tháng 12—chỉ bằng 17% trung bình lịch sử. Tuy nhiên, các dự báo toàn cầu vẫn dự đoán một mùa vụ dồi dào: Bộ Nông nghiệp Mỹ (USDA) dự báo sản lượng cà phê toàn cầu năm 2025/26 sẽ đạt kỷ lục 178.68 triệu bao, trong đó sản lượng robusta tăng +7.9% lên 81.658 triệu bao, trong khi hợp đồng arabica giảm -1.7% xuống còn 97.022 triệu bao.

Động thái tồn kho cho thấy tín hiệu hỗn hợp

Tồn kho arabica theo dõi của ICE đã ổn định sau khi chạm mức thấp nhất trong 1.75 năm là 398.645 bao vào ngày 20 tháng 11, đã phục hồi lên 426.523 bao vào thứ Sáu tuần trước. Ngược lại, tồn kho robusta của ICE giảm xuống mức thấp nhất trong 11.5 tháng là 4.018 lô trong tuần này, cho thấy sự khan hiếm trong một phân khúc trong khi phân khúc còn lại vẫn đủ cung. Xuất khẩu cà phê toàn cầu cho năm marketing hiện tại (Tháng 10-Tháng 9) giảm nhẹ 0.3% y/y xuống còn 138.658 triệu bao, theo Tổ chức Cà phê Quốc tế, cho thấy dòng chảy ổn định bất chấp các lo ngại về nguồn cung.

Các yếu tố pháp lý và địa chính trị định hình thị trường

Quyết định của Nghị viện châu Âu ngày 26 tháng 11 hoãn quy định về phá rừng của EU (EUDR) thêm một năm, loại bỏ một hạn chế nguồn cung ngắn hạn. Việc hoãn này cho phép các quốc gia EU tiếp tục nhập khẩu các sản phẩm nông nghiệp từ các khu vực đang chịu ảnh hưởng của phá rừng, giữ cho nguồn cung cà phê chảy vào châu Âu. Trong khi đó, thuế quan của Mỹ đối với nhập khẩu cà phê Brazil đã được dỡ bỏ sau khi từng làm giảm nhu cầu của Mỹ. Trong giai đoạn từ tháng 8 đến tháng 10 khi thuế quan còn hiệu lực, lượng mua cà phê Brazil của Mỹ giảm 52% so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 983.970 bao, khiến tồn kho cà phê của Mỹ cạn kiệt và có thể hỗ trợ nhu cầu ngắn hạn phục hồi.

Triển vọng thị trường: Thặng dư tạo ra sự bình ổn về giá

Thị trường cà phê đối mặt với dư thừa cấu trúc hạn chế khả năng tăng giá mặc dù có áp lực thời tiết cục bộ tại Brazil và tình trạng tồn kho hạn chế trong một số phân khúc. Việc Việt Nam có thể tăng sản lượng 10% trong năm 2025/26 nếu thời tiết thuận lợi, cùng với dự báo mở rộng sản lượng của Brazil, cho thấy tồn kho cuối cùng toàn cầu có thể tăng +4.9% lên 22.819 triệu bao trong năm 2025/26 so với 21.752 triệu bao trong năm 2024/25. Các nhà giao dịch cần theo dõi chặt chẽ lượng mưa tại Brazil, vì thêm các áp lực hạn hán có thể tạo cơ hội phục hồi tạm thời, nhưng các yếu tố cơ bản về nguồn cung dài hạn vẫn không thuận lợi cho việc duy trì đà tăng giá.