Thị trường dẫn đầu năm 2025: Giá tăng mạnh khi nguồn cung thắt chặt và chi phí sản xuất tăng cao

Giá chì kết thúc năm 2024 với tình hình không ổn định, nhưng sự biến động che giấu một câu chuyện sâu hơn—một câu chuyện mà các nhà đầu tư cần hiểu rõ khi bước vào năm 2025. Mặc dù có những biến động dữ dội trong suốt năm, giá đã giảm chỉ 2,41% kể từ tháng 1, nhưng quỹ đạo bên dưới bề mặt cho thấy những chuyển biến quan trọng trong chuỗi cung ứng toàn cầu và kinh tế sản xuất.

Năm biến động: Những gì đã xảy ra với chì trong năm 2024

Năm bắt đầu mạnh mẽ với giá dao động trên mức US$2.025 mỗi tấn. Ngay trong tháng đầu tiên, chì tăng gần 8% khi nguồn cung sơ cấp và thứ cấp bị thắt chặt bất ngờ. Đà tăng này không duy trì lâu—đến cuối tháng 3, giá giảm về còn US$1.963, rồi phục hồi và đạt đỉnh tại US$2.343 vào ngày 28 tháng 5. Đây là mức cao nhất trong cả năm.

Trung Quốc đã chứng tỏ là lực lượng then chốt. Các tiêu chuẩn khí thải mới dành cho nhà sản xuất pin, được giới thiệu vào tháng 4 năm 2024, đã hạn chế nghiêm trọng nguồn cung chì nội địa. Lần đầu tiên sau nhiều năm, Trung Quốc chuyển từ vị trí xuất khẩu ròng sang nhập khẩu ròng chì tinh chế. Theo Nhóm Nghiên cứu Chì và Kẽm Quốc tế (ILZSG), nhập khẩu quặng chì của Trung Quốc đã tăng 7,5% trong 10 tháng đầu năm so với cùng kỳ năm 2023. Sự thay đổi này đã đẩy giá lên cao hơn, phản ánh chi phí điều chỉnh của chì trong chuỗi cung ứng toàn cầu.

Tuy nhiên, tháng 8 đã mang lại thực tế đổ sập. Vào ngày 5 tháng 8, giá chì giảm hơn 17% xuống còn US$1.930, mức thấp nhất trong năm. Những tháng còn lại của 2024, giá dao động giữa US$1.950 và US$2.150—đây là vùng cạn kiệt dành cho các nhà giao dịch và nhà phân tích. Đến cuối năm, sau cuộc bầu cử lại của Donald Trump và sức mạnh của đồng đô la Mỹ, áp lực giảm giá lại quay trở lại.

Mất cân bằng cung cầu: Câu chuyện thực sự

Đây là nơi mà kinh tế học về chi phí của chì trở nên thú vị. Sản lượng khai thác chì toàn cầu chỉ tăng 1,5% trong 10 tháng đầu năm 2024, bị hạn chế bởi giá năng lượng cao và gián đoạn chuỗi cung ứng ngành ô tô. Trong khi đó, sản xuất kim loại chì tinh chế thực tế giảm 1,7%, chịu ảnh hưởng nặng nề từ Trung Quốc và Canada. Ví dụ, hoạt động của Teck Resources tại Trail, Canada, gặp phải bảo trì định kỳ khiến sản lượng quý 2 bị giảm.

Về phía cầu, tiêu thụ giảm 1,6%. Tuy nhiên, nguồn cung vẫn vượt cầu—chênh lệch 21.000 tấn trong 10 tháng đầu năm 2024, giảm đáng kể so với dư thừa 41.000 tấn của năm trước. Khoảng cách thu hẹp này báo hiệu các yếu tố cơ bản đang thắt chặt hơn trong tương lai.

Lý do? Ngoài nhu cầu pin từ xe điện cung cấp hệ thống điện (đèn, cửa sổ, định vị, điều hòa không khí, cảm biến túi khí), các loại pin axit chì truyền thống vẫn giữ vai trò thiết yếu. Chì còn được khai thác như một sản phẩm phụ của kẽm, bạc và đồng—nghĩa là những gián đoạn trong các thị trường này sẽ lan tỏa trực tiếp vào thị trường chì.

Những dự báo cho năm 2025: Tăng trưởng nguồn cung và áp lực giá

ILZSG dự báo một bức tranh hoàn toàn khác cho năm 2025. Nguồn cung khai thác chì toàn cầu dự kiến tăng 2,1% lên 4,64 triệu tấn, so với mức tăng chỉ 1,7% trong năm 2024. Sản lượng dự kiến sẽ tăng từ ba nhà sản xuất lớn: Trung Quốc, Australia và Mexico. Sự gia tăng này quan trọng vì lượng khai thác nhiều hơn thường tạo áp lực giảm giá.

Nguồn cung chì tinh chế cũng dự kiến tăng 2,4% lên 13,51 triệu tấn trong năm 2025. Điều đáng lo ngại là ILZSG dự đoán dư thừa cung 121.000 tấn trong năm 2025, gần gấp đôi mức dự báo dư thừa 63.000 tấn của năm 2024. Sự dư thừa này có thể giữ giá chì ở mức cao hoặc khiến giá giảm—tùy thuộc vào xu hướng cầu.

Tuy nhiên, tăng trưởng cầu vẫn chậm. Nhu cầu chì tinh chế của Trung Quốc dự kiến chỉ tăng 0,5% trong năm 2025, giảm so với 0,9% trong năm 2024. Trên toàn cầu, dự báo nhu cầu chì tinh chế tăng 1,9% lên 13,39 triệu tấn. Sự phục hồi dự kiến tại châu Âu và Mexico, trong khi Ấn Độ và Việt Nam sẽ tiếp tục tăng trưởng. Nhưng những mức tăng này sẽ không đủ để hấp thụ toàn bộ đợt tăng cung sắp tới.

Các yếu tố X: Kinh tế Trung Quốc và Chính sách thương mại

Hai yếu tố vĩ mô sẽ quyết định triển vọng chì năm 2025. Thứ nhất là tình hình kinh tế Trung Quốc. Là quốc gia tiêu thụ chì lớn nhất thế giới, bất kỳ chậm lại nào trong hoạt động công nghiệp Trung Quốc đều làm giảm đáng kể nhu cầu. Ngân hàng Thế giới dự báo tăng trưởng hàng năm của Trung Quốc là 4,3% trong năm 2025, giảm so với 4,8% năm 2024. Đặc biệt đáng lo ngại là sự yếu đi của lĩnh vực bất động sản, vì chì có ứng dụng quan trọng trong xây dựng và hạ tầng ngoài pin.

Thứ hai là bất ổn chính trị toàn cầu. Các căng thẳng thương mại giữa Mỹ và Trung Quốc có thể làm gián đoạn chuỗi cung ứng và làm giảm đầu tư vào các ngành công nghiệp vốn đòi hỏi vốn lớn sử dụng chì. Những trở ngại này có thể làm giảm phần nào tác động tích cực từ nhu cầu pin xe điện tăng lên.

Nhận định của các nhà phân tích: Tăng giá nhẹ có khả năng xảy ra

Natalie Scott Gray, nhà phân tích kim loại cao cấp của StoneX Group, đã đưa ra quan điểm trái chiều trong các cuộc thảo luận tại LME Week. Bà dự đoán nhu cầu chì sẽ tăng 2,2% trong năm 2025 khi lãi suất giảm thúc đẩy nhu cầu pin—một mức tăng mạnh hơn dự báo của ILZSG. Lý do của bà: khi hoạt động khai thác đồng, kẽm và bạc tăng lên, sản lượng chì cũng sẽ tăng như một sản phẩm phụ. Các điều kiện tài chính cải thiện sẽ thúc đẩy nhu cầu từ pin.

Phân tích của Scott Gray cho thấy khả năng giá chì sẽ tăng nhẹ trong năm 2025, mặc dù mức độ này phụ thuộc nhiều vào việc cầu có vượt dự kiến hay cung có thất vọng hay không.

Kết luận dành cho nhà đầu tư

Chì bước vào năm 2025 tại một điểm ngoặt. Quỹ đạo giá sẽ phụ thuộc vào việc kích thích kinh tế Trung Quốc có diễn ra mạnh mẽ hay không, căng thẳng thương mại có leo thang hay không, và nhu cầu pin xe điện có giữ vững hay không. Trong khi nguồn cung dự kiến sẽ mở rộng đáng kể, tăng trưởng cầu vẫn còn yếu ớt. Giá chì có khả năng duy trì trong phạm vi nhất định trừ khi một trong các yếu tố vĩ mô này thay đổi đột ngột. Hãy theo dõi sát dữ liệu công nghiệp của Trung Quốc và chính sách tiền tệ—đây sẽ là những yếu tố quyết định giá thực sự trong năm 2025.