Nvidia Chiến Lược Thị Trường 4.5T$—Nhưng Bạn Có Nên Mua Cổ Phiếu Tốt Nhất Cho Sự Phát Triển Công Nghệ Này Không?

Câu hỏi định giá: Giá trị cao có hợp lý?

Nvidia giao dịch ở mức P/E 45—mức cao không thể phủ nhận theo các chỉ số truyền thống. Tuy nhiên, câu chuyện thay đổi khi bạn xem xét kỳ vọng tăng trưởng. Các nhà phân tích dự đoán tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu hàng năm khoảng 35% trong vòng ba đến năm năm tới, cho ra tỷ lệ PEG 1.3. Chỉ số này cho thấy mức định giá cao không phải là điều phi lý đối với tốc độ mở rộng mạnh mẽ như vậy. Đối với các nhà đầu tư săn tìm cổ phiếu tốt để giao dịch quyền chọn hoặc giữ lâu dài, phép tính định giá này xứng đáng được xem xét nghiêm túc.

Doanh thu của công ty trong 12 tháng gần nhất đạt $187 tỷ đô la cung cấp bối cảnh cho tuyên bố táo bạo của ban lãnh đạo: chip Blackwell và Rubin có thể tạo ra khoảng $500 tỷ đô la doanh thu kết hợp đến năm 2026. Nếu điều này thành hiện thực, đây là một quỹ đạo tăng trưởng đáng kể mặc dù quy mô của công ty đã rất lớn.

Câu chuyện về vị thế thống trị hạ tầng AI

Nvidia đứng đầu hệ sinh thái trí tuệ nhân tạo như nhà cung cấp chính các đơn vị xử lý đồ họa—những chip xử lý thiết yếu để huấn luyện và triển khai các mô hình AI trên các trung tâm dữ liệu toàn cầu. Các nhà phân tích thị trường ước tính thị phần của Nvidia trong lĩnh vực quan trọng này khoảng 92%.

Sự thống trị này bắt nguồn từ nhiều năm chiến lược định vị trước khi AI trở thành xu hướng chính. Một số tập đoàn khổng lồ—gọi là hyperscalers—đang đổ hàng chục tỷ đô la vào hạ tầng trung tâm dữ liệu để hỗ trợ triển khai AI toàn cầu. Alphabet, Meta Platforms và các công ty khác cùng nhau chiếm một thị trường lớn, và các sản phẩm của Nvidia vẫn là tiêu chuẩn vàng.

Hiện tại, công ty hoạt động trong chu kỳ chip Blackwell, với Rubin sẽ ra mắt trong những tháng tới. Chu kỳ sản phẩm này đảm bảo đà doanh thu liên tục khi khách hàng nâng cấp hạ tầng.

Cạnh tranh là có thực, nhưng thị trường vẫn lớn

Chắc chắn, thành công thu hút các đối thủ cạnh tranh. Alphabet đã phát triển các chip độc quyền và có thể cấp phép chúng cho các công ty khác, bao gồm Meta. Áp lực cạnh tranh này là hợp lý và cần theo dõi—tuy nhiên, cơ hội thị trường tổng thể dường như đủ lớn cho nhiều nhà chơi.

Lịch trình doanh thu của Nvidia liên tục vượt dự báo của các nhà phân tích, buộc phải điều chỉnh dự báo liên tục theo chiều hướng tích cực. Mô hình này cho thấy nhu cầu cơ bản vẫn còn mạnh mẽ ngay cả khi các lựa chọn cạnh tranh xuất hiện.

Câu hỏi dài hạn then chốt: Đa dạng hóa ngoài trung tâm dữ liệu

Đây là rủi ro lớn nhất đối với các nhà đầu tư dài hạn. Cuối cùng, chu kỳ đầu tư vào trung tâm dữ liệu hiện tại sẽ giảm tốc. Nếu lợi nhuận từ các khoản chi tiêu hạ tầng khổng lồ này không đủ lớn, các hyperscalers sẽ giảm chi tiêu.

Ban lãnh đạo Nvidia nhận thức rõ rủi ro chuyển đổi này. Công ty đã định vị trong hai thị trường tiềm năng cao mới nổi: robot humanoid và xe tự hành. Cả hai ngành vẫn còn trong giai đoạn phát triển ban đầu, nhưng quỹ đạo dự kiến sẽ tăng tốc đáng kể trong thập kỷ tới.

Các ứng dụng này khác biệt căn bản so với trung tâm dữ liệu tập trung. Robot và xe tự hành cần xử lý AI nội bộ—tính toán phân tán tại biên, không dựa vào đám mây. Nvidia đã thành lập các đơn vị kinh doanh riêng biệt và hệ sinh thái phần mềm cho cả hai lĩnh vực, thể hiện cam kết nghiêm túc.

Thách thức then chốt: chuyển đổi vị thế này thành doanh thu và lợi nhuận thực chất. Thành công trong các lĩnh vực này có thể định hình lại hồ sơ tăng trưởng dài hạn của Nvidia. Thất bại trong việc đa dạng hóa trước khi chi tiêu trung tâm dữ liệu đạt đỉnh là rủi ro giảm giá chính của cổ phiếu.

Sàn chu kỳ thay thế

Một yếu tố ít được đánh giá cao nhưng rất thuyết phục: chu kỳ thay thế chip trung tâm dữ liệu. Ngay cả khi chi tiêu vốn của hyperscaler đạt đỉnh, các công ty vẫn tiếp tục nâng cấp và thay thế phần cứng cũ. Điều này tạo ra một mức sàn doanh thu dưới hoạt động kinh doanh hiện tại của Nvidia, cung cấp một lớp bảo vệ giảm thiểu rủi ro.

Kết hợp với tiềm năng doanh thu dự kiến của Blackwell và Rubin, hỗ trợ cấu trúc này cho thấy doanh nghiệp có khả năng chống chịu đáng kể.

Luận điểm đầu tư

Đối với các nhà đầu tư đánh giá các cổ phiếu tốt để giao dịch quyền chọn hoặc phân bổ danh mục chính, Nvidia mang đến một cơ hội hấp dẫn nhưng không phải không có rủi ro. Sự thống trị AI của công ty, khả năng tăng trưởng gần hạn qua các chip thế hệ mới, và vị thế chiến lược trong các ứng dụng AI mới nổi tạo nền tảng vững chắc.

Vốn hóa thị trường 4.5 nghìn tỷ đô la phản ánh thực tế này. Mặc dù cổ phiếu đã tăng giá đáng kể, kỳ vọng của các nhà phân tích về tăng trưởng lợi nhuận 35% liên tục cho thấy còn khả năng tăng thêm, đặc biệt nếu Blackwell và Rubin đạt được doanh thu dự kiến.

Điều quan trọng cần lưu ý: theo dõi tiến trình đa dạng hóa của công ty ngoài trung tâm dữ liệu. Nếu robot humanoid và xe tự hành tăng tốc như kỳ vọng, quỹ đạo tăng trưởng nhiều năm của Nvidia có thể còn bảo thủ. Ngược lại, nếu chu kỳ trung tâm dữ liệu đạt đỉnh mà không có đóng góp bù đắp từ các phân khúc mới nổi này, mức định giá cao có thể chịu áp lực.

Hiện tại, các yếu tố cơ bản vẫn ủng hộ việc tích lũy ở mức hiện tại, mặc dù cần thận trọng với việc công ty đã trưởng thành trong thị trường cốt lõi.