Điểm Nổi bật của Agentforce Surge của Salesforce chỉ ra Cơ hội ngày càng tăng trong Phần mềm Doanh nghiệp tích hợp AI

Salesforce đang âm thầm xây dựng đà tăng trưởng trong một trong những lĩnh vực hấp dẫn nhất của phần mềm doanh nghiệp: các đại lý AI. Nền tảng Agentforce của công ty đang nổi lên như một nguồn doanh thu quan trọng, với doanh thu định kỳ hàng năm (ARR) tăng vọt 330% để đạt $540 triệu đô la trong quý gần nhất. Điều đặc biệt đáng chú ý là chiến lược đại lý AI bắt đầu xuất hiện trong các hợp đồng lớn của khách hàng—Agentforce đã xuất hiện trong sáu trong mười hợp đồng lớn nhất của Salesforce trong kỳ này.

Câu chuyện về sự chấp nhận công nghệ kể một câu chuyện thú vị về cách các doanh nghiệp đang đón nhận AI đại lý. Hiện Salesforce có 9.500 khách hàng trả phí của Agentforce, tăng 50% so với quý trước, với hơn 9.000 hợp đồng khác vẫn đang trong quá trình đàm phán. Mô hình định giá linh hoạt của công ty—kết hợp các tùy chọn dựa trên chỗ ngồi và dựa trên sử dụng—đã chứng minh hiệu quả trong việc giảm rào cản tiếp cận, điều này đặc biệt quan trọng đối với các công ty SaaS muốn mở rộng thị trường mục tiêu khi khả năng AI định hình lại bối cảnh cạnh tranh.

Hiệu suất tài chính vững chắc che giấu đà phát triển chậm hơn tổng thể

Dù có sự phấn khích về AI đại lý, các số liệu chính của Salesforce cho thấy một câu chuyện thận trọng hơn. Công ty ghi nhận doanh thu 10,26 tỷ đô la trong quý tài chính Q3 2026, tăng 9% so với cùng kỳ năm trước—mức tăng đáng kể nhưng không quá bùng nổ. Hiệu suất này nằm trong phạm vi dự báo của ban quản lý, mặc dù thấp hơn một chút so với kỳ vọng của thị trường là $10 triệu đô la.

Phân tích doanh nghiệp, doanh thu từ đăng ký và hỗ trợ tăng 10% lên 9,73 tỷ đô la. Điểm sáng thực sự đến từ phân khúc Platform, nơi cả Agentforce và Data 360 hoạt động. Doanh thu Platform tăng tốc lên 19%, rõ rệt hơn so với mức 14% của hai quý trước và 16% của quý trước đó. Data 360, nền tảng dữ liệu thống nhất của Salesforce, góp phần đáng kể vào sự tăng tốc này, với số bản ghi xử lý tăng gấp đôi. Tổng cộng, doanh thu ARR của Agentforce và Data 360 đạt 1,4 tỷ đô la, tăng 114% hàng năm.

Phần còn lại của danh mục cho thấy các tín hiệu hỗn hợp hơn. Slack đạt mức tăng trưởng doanh thu 13%, trong khi các tài sản mua lại như Tableau và Mulesoft giảm tốc rõ rệt—tăng lần lượt chỉ 4% và 6%—phần nào do thời điểm ghi nhận doanh thu tại chỗ tạo ra những khó khăn. Marketing và Commerce, trong khi đó, gần như không thay đổi, chỉ tăng 1%.

Về lợi nhuận, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh tăng 35% lên 3,25 đô la, vượt xa mức 2,86 đô la của dự báo thị trường. Dòng tiền hoạt động vẫn ấn tượng ở mức 2,3 tỷ đô la, với dòng tiền tự do đạt 2,2 tỷ đô la. Công ty đã hoàn lại 3,8 tỷ đô la cho cổ đông qua các chương trình mua lại cổ phiếu trong quý.

Định giá hấp dẫn, nhưng kỳ vọng tăng trưởng vẫn quan trọng

Điều này làm cho câu chuyện đầu tư trở nên thú vị. Với tỷ lệ giá trên doanh số dự phóng cho năm tài chính 2027 là 5,3x dựa trên ước tính của các nhà phân tích, Salesforce nằm ở mức định giá thường dành cho các công ty tăng trưởng chậm hơn. Tỷ lệ P/E dự phóng là 19,5x và PEG dưới 0,55 đều báo hiệu vùng định giá chưa phản ánh đầy đủ tiềm năng tăng trưởng—một PEG dưới 1,0 trong quá khứ thường cho thấy mức giá hợp lý so với triển vọng tăng trưởng.

Bối cảnh định giá này quan trọng vì nó phản ánh sự hoài nghi của nhà đầu tư về việc các sáng kiến AI có thể thay đổi đáng kể đà tăng trưởng của Salesforce hay không. Công ty vẫn duy trì mức tăng trưởng doanh thu một chữ số cao đến thấp, ngay cả khi Agentforce thúc đẩy các phân khúc nội bộ. Để so sánh, các công ty SaaS đang bán trên thị trường ngày nay có thể có các tỷ lệ nhân khác nhau tùy thuộc lớn vào việc họ có thể chứng minh việc áp dụng AI mang tính chuyển đổi hay không.

Hướng dẫn dự phóng phản ánh sự thận trọng tích cực

Nhìn về phía trước, Salesforce đã nâng dự báo doanh thu cả năm tài chính 2026 lên mức 41,45-41,55 tỷ đô la, tăng trưởng 9-10%, so với dự báo trước là 41,1-41,3 tỷ đô la (8.5-9% tăng trưởng). Dự báo EPS điều chỉnh tăng lên 11,75-11,77 đô la từ mức 11,33-11,37 đô la. Trong quý thứ tư, ban quản lý kỳ vọng tăng trưởng doanh thu báo cáo là 11-12% (10-11% theo cơ cấu tự nhiên), với doanh thu dự kiến nằm trong khoảng 11,13-11,23 tỷ đô la.

Những mục tiêu nâng cao này cho thấy sự tự tin vào khả năng thực thi ngắn hạn, mặc dù không nhất thiết phản ánh một bước nhảy đột phá trong hoạt động kinh doanh cốt lõi. Công ty vẫn đang điều hướng một thị trường nơi việc mua phần mềm truyền thống diễn ra ổn định nhưng không nổi bật, trong khi các cơ hội dựa trên AI vẫn đầy hứa hẹn nhưng còn sơ khai.

Bối cảnh rộng hơn: AI đại lý vẫn còn sơ khai

Vị thế của Salesforce xứng đáng được chú ý chính xác vì thị trường AI đại lý còn trong giai đoạn sơ khai. Những gì công ty đang xây dựng với Agentforce có thể cuối cùng trở thành một yếu tố thúc đẩy tăng trưởng đáng kể, nhưng điểm chuyển đổi đó vẫn chưa đến. Đà tăng hiện tại—dù khích lệ—chưa đủ để biến động tổng thể doanh thu từ một doanh nghiệp tăng trưởng đều đặn thành một điều gì đó khác biệt rõ rệt.

Khoảng cách giữa khả năng của AI đại lý và những gì hiện tại thể hiện trong các số liệu giải thích sự không phù hợp về định giá. Các nhà đầu tư phần lớn đã giảm giá tiềm năng biến đổi, định giá dựa trên tăng trưởng vừa phải tiếp tục thay vì kỳ vọng tăng tốc mà các đối thủ mới dựa trên AI có thể mang lại. Đối với những ai muốn tiếp xúc với một nhà cung cấp phần mềm doanh nghiệp dày dạn kinh nghiệm, có đà AI cải thiện và định giá hợp lý, bối cảnh hiện tại mang lại một bài toán rủi ro-lợi nhuận hấp dẫn.