Nguồn cung cà phê toàn cầu dồi dào gây áp lực lên hợp đồng tương lai khi trì hoãn EUDR kéo dài thời gian nhập khẩu

Dấu Hiệu Thị Trường Rút Lui Cho Thấy Thừa Cung Ứ

Hợp đồng tương lai cà phê Arabica và Robusta đang chịu áp lực bán ra khi các nhà tham gia thị trường đánh giá lại triển vọng về nguồn cung toàn cầu. Hợp đồng Arabica tháng 3 giảm 1.38% để đóng cửa với mức lỗ 5.30 điểm, trong khi hợp đồng Robusta tháng 1 giảm 1.03% với mức giảm 47 điểm. Chất xúc tác chính bắt nguồn từ việc Nghị viện châu Âu phê duyệt việc hoãn thời hạn một năm đối với quy định chống phá rừng (EUDR), kéo dài thời gian các quốc gia EU có thể tìm nguồn cung nông sản từ các khu vực đang hoạt động phá rừng trên khắp châu Phi, Indonesia và Nam Mỹ.

Gia Tăng Thời Gian Thoải Mái Do Quy Định Tăng Cường Dự Đoán Về Nguồn Cung

Việc hoãn bỏ quy định về chống phá rừng của EU tạo điều kiện cho các nhà nhập khẩu phụ thuộc vào các lô hàng cà phê từ các khu vực có mức độ phá rừng cao. Mở rộng thời hạn này cho thấy nguồn cung dồi dào có khả năng duy trì, làm giảm hỗ trợ giá trong ngắn hạn. Việc trì hoãn thực thi các tiêu chuẩn nhập khẩu nghiêm ngặt hơn đồng nghĩa với việc dòng chảy cà phê vào thị trường châu Âu vẫn tiếp tục, giảm bớt lo ngại về nguồn cung có thể hỗ trợ giá.

Hạn Hán và Thời Tiết Hạn Chế Hạn Chế Ít Nhiều Hỗ Trợ Giá

Dù bối cảnh cung ứng tiêu cực, thị trường cà phê vẫn giữ một số hỗ trợ kỹ thuật từ các điều kiện thời tiết bất lợi đe dọa năng lực sản xuất. Khu vực Minas Gerais của Brazil, vùng trồng Arabica chính của quốc gia này, đã trải qua lượng mưa không đủ trong tuần kết thúc ngày 21 tháng 11, chỉ ghi nhận 26.4 mm lượng mưa so với trung bình lịch sử 53.9 mm. Khoảng thiếu hụt lượng mưa này—chỉ bằng 49% mức bình thường—gây lo ngại về sản lượng khô hạn cho mùa tới.

Ngành Robusta của Việt Nam đối mặt với các thách thức thời tiết khác, với dự báo mưa lớn tại tỉnh Đắk Lắk, vùng trồng cà phê chủ lực của quốc gia, nơi thu hoạch muộn có thể ảnh hưởng đến nguồn cung ngắn hạn. Tuy nhiên, các gián đoạn thời tiết cục bộ này dường như không đủ để làm lu mờ câu chuyện về nguồn cung dồi dào rộng lớn hơn.

Diễn Biến Tồn Kho Phản Ánh Một Bức Tranh Mâu Thuẫn

Mức tồn kho cà phê thể hiện một bối cảnh phức tạp đối với đà giảm giá. Kho dự trữ Arabica của ICE đạt mức thấp nhất trong 1.75 năm là 398.645 bao vào thứ Năm tuần trước, trong khi tồn kho Robusta giảm xuống mức thấp nhất trong 6.25 tháng là 4.911 lô. Những giảm sút này phần nào bắt nguồn từ việc Mỹ áp dụng thuế quan đối với nhập khẩu cà phê Brazil, khiến các nhà mua hàng Mỹ từ bỏ các cam kết mua mới đối với hạt Brazil.

Nhập khẩu cà phê của Mỹ từ Brazil giảm mạnh, với các lô hàng tháng 8-10 giảm 52% so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 983.970 bao trong giai đoạn khi thuế của Tổng thống Trump có hiệu lực. Việc giảm nhập khẩu này—khoảng một phần ba nguồn cung cà phê chưa rang của Mỹ—giải thích cho việc thu hẹp tồn kho gần đây tại các kho của Mỹ.

Tuy nhiên, sự thiếu hụt cục bộ này không đủ để duy trì đà tăng giá sau khi Tổng thống Trump ký ban hành lệnh hành pháp miễn trừ các sản phẩm nông nghiệp của Brazil, bao gồm mức thuế 40% đối với cà phê, qua đó loại bỏ hạn chế nguồn cung ngay lập tức đã hỗ trợ giá hợp đồng tương lai.

Dự Báo Sản Xuất Dự Báo Thấy Nguồn Cung Dồi Dào Trong Tương Lai

Các dự báo dài hạn về nguồn cung phần lớn ủng hộ câu chuyện về nguồn cung dồi dào. Dự báo mới nhất của StoneX dự đoán Brazil sẽ sản xuất 70.7 triệu bao trong mùa 2026/27, trong đó có 47.2 triệu bao Arabica—tăng 29% so với cùng kỳ năm ngoái. Sự gia tăng sản lượng đáng kể này củng cố kỳ vọng về nguồn cung toàn cầu phong phú.

Việt Nam, quốc gia có năng lực sản xuất Robusta lớn nhất thế giới, thể hiện đà xuất khẩu mạnh mẽ. Thống kê quốc gia cho thấy xuất khẩu cà phê từ tháng 1 đến tháng 10 năm 2025 tăng 13.4% so với cùng kỳ, đạt 1.31 triệu tấn. Dự báo sản lượng của Việt Nam cho mùa 2025/26 cho thấy tăng 6% so với năm trước, đạt 1.76 triệu tấn, tương đương 29.4 triệu bao—đỉnh cao trong 4 năm. Các dự báo của hiệp hội ngành cho thấy khả năng tăng sản lượng 10% nếu thời tiết thuận lợi tiếp tục.

Khung Nguồn Cung Toàn Cầu Thắt Chặt Ít Nhiều

Dữ liệu của Tổ chức Cà phê Quốc tế ngày 7 tháng 11 cho biết xuất khẩu cà phê toàn cầu trong năm marketing hiện tại (Tháng 10- Tháng 9) giảm 0.3% so với cùng kỳ năm ngoái, còn 138.658 triệu bao. Mặc dù sự co lại nhỏ này có thể hỗ trợ nhẹ, USDA cho biết sản lượng cà phê toàn cầu sẽ tăng 2.5% so với cùng kỳ, đạt kỷ lục 178.68 triệu bao trong năm 2025/26.

Phân tích ngành của USDA dự đoán sản lượng Arabica sẽ giảm 1.7% xuống còn 97.022 triệu bao, trong khi sản lượng Robusta sẽ tăng 7.9% lên 81.658 triệu bao. Sản lượng Brazil dự kiến tăng 0.5% so với năm trước, đạt 65 triệu bao, còn sản lượng của Việt Nam dự kiến đạt 31 triệu bao—tăng 6.9% so với cùng kỳ và cao nhất trong 4 năm.

Dự Báo Tồn Kho Hỗ Trợ Câu Chuyện Dồi Dào

Dự báo tồn kho cuối kỳ nhấn mạnh triển vọng nguồn cung dồi dào. FAS dự đoán tồn kho cuối kỳ năm 2025/26 sẽ tăng 4.9% lên 22.819 triệu bao so với mức 21.752 triệu bao của năm 2024/25. Sự tích lũy tồn kho này củng cố điều kiện nguồn cung dồi dào đang gây áp lực giảm giá.

Triển Vọng Ngắn Hạn Vẫn Chưa Rõ Ràng

Động thái giá cà phê hiện tại phản ánh các lực lượng cạnh tranh: nguồn cung toàn cầu dồi dào và dự kiến tích trữ tồn kho đối lập với các lo ngại về thời tiết cục bộ và các hạn chế nhập khẩu tạm thời. Sự cân bằng giữa các yếu tố này sẽ quyết định liệu mức giá hiện tại có thu hút người mua hay thúc đẩy đà giảm trong các phiên tới.