Kiểm tra thực tế năm 2026 của Alibaba: Động lực chiến lược có thể chuyển thành kết quả cụ thể không?

Tập đoàn Alibaba (NYSE: BABA) đã kết thúc năm 2025 với đà lạc quan. Dịch vụ đám mây tăng tốc, khối lượng công việc trí tuệ nhân tạo tăng vọt, và nền tảng thương mại điện tử đã ngừng suy giảm. Tuy nhiên, đà này không phải là định mệnh. Thách thức thực sự bắt đầu từ bây giờ: chuyển đổi thành tựu chiến lược thành hiệu quả tài chính đo lường được.

Nguyên tắc thực thi phải đặt lên hàng đầu

Thách thức lịch sử của Alibaba không phải là tầm nhìn—mà là sự phân tán. Công ty đã cân nhắc quá nhiều dự án cùng lúc, làm phân mảnh nguồn lực và trách nhiệm. Năm 2026 đòi hỏi một cách tiếp cận khác.

Các nhà đầu tư đang theo dõi xem ban lãnh đạo có thể thu hẹp trọng tâm vào đám mây, trí tuệ nhân tạo và các hoạt động thương mại cốt lõi hay không, tránh xa việc chạy theo các cơ hội phụ. Điều này đồng nghĩa với việc phân bổ vốn minh bạch hơn, nhất quán qua từng quý, và ít các bước ngoặt chiến lược hơn. Một Alibaba gọn nhẹ, kỷ luật hơn có thể hy sinh tốc độ tăng trưởng ngắn hạn, nhưng sẽ xây dựng lại uy tín. Công ty không cần phải thống trị mọi lĩnh vực; nó cần xuất sắc ở các ưu tiên đã chọn.

Câu hỏi về Thương mại điện tử: Ổn định hay Trợ cấp

Taobao và Tmall không còn cần phải trở lại mức tăng trưởng bùng nổ nữa. Họ cần chứng minh khả năng tự lực.

Trong năm 2025, Alibaba đã ngăn chặn sự suy giảm trong thương mại cốt lõi. Hoạt động người dùng tăng nhẹ, khối lượng giao dịch ổn định, và các sáng kiến như mua sắm dựa trên nội dung và giao hàng nhanh đã giúp bảo vệ trước các đối thủ như Pinduoduo, Douyin và JD.com. Điểm mấu chốt: sự ổn định này đòi hỏi chi tiêu quảng bá mạnh mẽ và khuyến khích người mua sắm.

Thử thách then chốt cho năm 2026 là liệu Alibaba có thể duy trì vị thế cạnh tranh mà không làm mỏng biên lợi nhuận mãi mãi hay không. Nếu thương mại điện tử có thể tạo ra dòng tiền đều đặn trong khi tự tài trợ cho hoạt động của mình, Alibaba sẽ có tự do mở rộng các dự án đám mây và trí tuệ nhân tạo. Nếu nó cần hỗ trợ tài chính liên tục chỉ để giữ vững vị trí, toàn bộ luận điểm chiến lược sẽ trở nên mong manh. Câu hỏi cốt lõi không phải là về tăng trưởng—mà là liệu doanh nghiệp có thể tự duy trì mà không cần sự hỗ trợ liên tục hay không.

Thương mại nhanh: Con đường đến lợi thế hay gánh nặng lặp đi lặp lại?

Thương mại dựa trên tốc độ đã trở thành một yêu cầu chiến lược khi Alibaba mở rộng Taobao Instant Delivery và tích hợp khả năng hoàn thiện đơn hàng của Freshippo. Lý do chiến lược rất rõ ràng: các lần mua hàng thường xuyên tăng sự gắn bó của người dùng và giúp hệ sinh thái chống lại các đối thủ như Meituan.

Kinh tế cho thấy một câu chuyện khác. Hạ tầng hoàn thiện đơn hàng nhanh, quy mô giỏ hàng nhỏ và áp lực cạnh tranh liên tục đã tạo ra những trở ngại lớn trong năm 2025. EBITA điều chỉnh của phân khúc thương mại rộng hơn giảm 47% trong nửa đầu năm, trong đó thương mại nhanh gánh chịu phần lớn tác động đó.

Lợi nhuận không phải là tiêu chuẩn của năm 2026—mà là sự cải thiện hướng đi. Ban lãnh đạo phải thể hiện sự tập trung chặt chẽ hơn trong đặt hàng, tăng trung bình giá trị giao dịch và phân bổ trợ cấp hiệu quả hơn. Nếu lỗ bắt đầu giảm trong khi các chỉ số tương tác vẫn mạnh, niềm tin của thị trường sẽ tăng lên. Ngược lại, nếu thua lỗ mở rộng, sự kiên nhẫn sẽ tan biến. Thương mại nhanh sẽ biến thành lợi thế cạnh tranh hoặc gánh nặng tài chính kéo dài. Năm nay sẽ rõ ràng hơn về quỹ đạo nào sẽ thắng thế.

Đám mây và Trí tuệ nhân tạo: Tăng trưởng đòi hỏi lợi nhuận

Đơn vị đám mây của Alibaba đã có năm mạnh nhất trong thời gian gần đây trong năm 2025. Doanh thu tăng trưởng nhanh chóng, và nhu cầu hạ tầng liên quan đến trí tuệ nhân tạo tăng gấp ba chữ số, hiện chiếm hơn 20% doanh thu đám mây bên ngoài. Điều này chứng minh cho nhiều năm đầu tư mạnh mẽ vào phân khúc này.

Năm 2026 đòi hỏi một tiêu chuẩn mới: chứng minh rằng quy mô tạo ra đòn bẩy hoạt động.

Dịch vụ trí tuệ nhân tạo đòi hỏi khả năng tính toán phi thường. Điều này đòi hỏi liên tục phân bổ vốn cho hạ tầng trung tâm dữ liệu và mua chip. Nếu doanh thu đám mây tăng nhưng biên lợi nhuận stagnate hoặc co lại, uy tín sẽ bị tổn thương. Câu hỏi then chốt là liệu Alibaba có đang xây dựng một nền tảng trí tuệ nhân tạo khả thi, có thể kiếm tiền hay chỉ đơn thuần mở rộng một hoạt động tốn kém.

Chỉ số quan trọng nhất là bằng chứng về cải thiện cấu trúc biên lợi nhuận. Ngay cả sự mở rộng lợi nhuận nhỏ cũng cho thấy việc áp dụng trí tuệ nhân tạo đang trở nên hiệu quả hơn. Nếu đơn vị đám mây có thể nâng cao doanh thu trên mỗi người dùng và ổn định kinh tế đơn vị, nó sẽ trở thành động lực sinh lợi của Alibaba trong thập kỷ tới. Nếu không có sự mở rộng biên lợi nhuận rõ ràng, câu chuyện về trí tuệ nhân tạo sẽ mất sức thuyết phục.

Kết luận: 2026 quyết định hướng đi

Alibaba bước vào năm mới với đà thực sự ở các phân khúc cốt lõi. Nhưng đà này sẽ mờ nhạt nếu không có kết quả rõ ràng.

Công ty đối mặt với bốn thử thách liên kết chặt chẽ: chứng minh rằng đám mây dựa trên trí tuệ nhân tạo mang lại lợi nhuận cải thiện; chứng minh rằng thương mại điện tử hoạt động độc lập mà không cần hỗ trợ tài chính liên tục; cho thấy rằng lỗ của thương mại nhanh thu hẹp chứ không tăng tốc; và thực hiện với sự tập trung và kỷ luật chiến lược thay vì mở rộng theo cơ hội.

Thành công rõ ràng ở các mặt này sẽ định vị Alibaba cho sự tăng trưởng bền vững và định giá lại nhà đầu tư. Những thiếu sót sẽ làm sống lại sự hoài nghi nhanh như khi niềm lạc quan xuất hiện. Phán quyết của thị trường về Alibaba phụ thuộc hoàn toàn vào việc thực thi năm 2026.