Thời tiết Tây Phi thay đổi động thái thị trường ca cao: Giá giảm do mở rộng nguồn cung

Phiên giao dịch hàng hóa ngày thứ Hai chứng kiến sự giảm mạnh trong định giá ca cao khi lượng mưa thuận lợi tại các khu vực sản xuất chính đã chuyển hướng tâm lý thị trường. Các hợp đồng tháng 3 trên ICE New York giảm 403 điểm để đóng cửa ở -6.42%, trong khi sàn London cũng chứng kiến mức giảm tương tự với 321 điểm, tương đương -7.05%. Sự điều chỉnh này phản ánh một sự đánh giá lại rộng hơn về tình trạng khan hiếm nguồn cung đã đẩy giá lên mức cao nhất trong vòng năm tuần chỉ vài ngày trước đó.

Điều kiện khí hậu thúc đẩy mở rộng nguồn cung

Sự điều chỉnh giá bắt nguồn từ điều kiện nông nghiệp cải thiện tại các vùng trồng ca cao quan trọng ở Tây Phi. Các nông dân ca cao tại Bờ Biển Ngà và Ghana đang báo cáo điều kiện trồng trọt tối ưu — sự kết hợp cân đối giữa lượng mưa và ánh sáng mặt trời đã thúc đẩy quá trình chín của quả ca cao và phát triển mùa vụ tổng thể. Những điều kiện khí hậu này đặc biệt hỗ trợ việc làm khô các hạt ca cao thu hoạch, đồng thời làm chậm lại sự bắt đầu của gió Harmattan theo mùa, vốn thường hạn chế nguồn cung.

Dữ liệu hoạt động tại các cảng cho thấy đà tăng nguồn cung ngày càng rõ nét. Lượng hàng xuất khẩu của Bờ Biển Ngà đến giữa tháng 12 đạt 895.544 tấn trong chu kỳ tiếp thị hiện tại, tăng nhẹ +0.2% so với 894.009 tấn cùng kỳ năm trước. Là nhà cung cấp ca cao lớn nhất thế giới, lượng hàng đến ngày càng tăng của Bờ Biển Ngà đã gây áp lực giảm giá, kích hoạt các hoạt động thoái vốn các vị thế hợp đồng tương lai ca cao.

Dự báo nguồn cung gần đây có sự điều chỉnh mang ý nghĩa quan trọng

Sự sụt giảm mạnh ngày thứ Hai phản ánh những dự báo sản xuất đảo chiều rõ rệt chỉ vài tuần trước đó. Vào ngày 28 tháng 11, Tổ chức Ca cao Quốc tế (ICCO) đã giảm đáng kể dự báo thặng dư toàn cầu 2024/25 xuống còn 49.000 tấn, từ mức 142.000 tấn trước đó — cho thấy kỳ vọng về thặng dư đã giảm đáng kể. Đồng thời, ICCO cũng giảm dự báo sản lượng cho năm 2024/25 xuống còn 4.69 triệu tấn từ mức dự kiến ban đầu là 4.84 triệu tấn.

Đánh giá độc lập của Rabobank cũng xác nhận xu hướng giảm này, khi hạ dự báo thặng dư năm 2025/26 xuống còn 250.000 tấn từ dự báo tháng 11 là 328.000 tấn. Những điều chỉnh giảm này trái ngược rõ rệt với môi trường cung ứng tích cực đang hình thành tại Tây Phi, nơi mùa vụ đang tiến triển với đà mạnh mẽ.

Nhu cầu yếu đi làm tăng áp lực giảm giá

Ngoài việc mở rộng nguồn cung, sự suy yếu trong tiêu thụ chocolate toàn cầu đã làm gia tăng áp lực giảm giá. Các hoạt động nghiền ca cao quý 3 — một chỉ số về hoạt động sản xuất chocolate — đã giảm đáng kể tại các khu vực tiêu thụ chính. Châu Á ghi nhận mức giảm -17% so với cùng kỳ năm trước, xuống còn 183.413 tấn, đánh dấu hiệu suất quý 3 yếu nhất trong chín năm. Các hoạt động nghiền tại châu Âu giảm -4.8% so với cùng kỳ, còn 337.353 tấn, mức thấp nhất trong một thập kỷ.

Nhu cầu từ thị trường bánh kẹo Bắc Mỹ đặc biệt đáng lo ngại. Mặc dù số liệu nghiền quý 3 tăng +3.2% lên 112.784 tấn, nhưng khối lượng bán chocolate thực tế giảm hơn -21% trong giai đoạn 13 tuần kết thúc ngày 7 tháng 9, so với năm trước. Mùa Halloween 2024 — chiếm gần 18% tổng doanh số kẹo của Mỹ hàng năm — đã gây thất vọng cho các nhà sản xuất chocolate lớn như Hershey, cho thấy đà mua hàng của người tiêu dùng đang yếu đi trong năm dương lịch mới.

Các yếu tố cấu trúc hỗ trợ thị trường

Các yếu tố hỗ trợ đã được xác định từ các yếu tố cấu trúc. Mức tồn kho theo dõi của ICE tại các cảng của Mỹ giảm xuống mức thấp nhất trong chín tháng, còn 1.655.457 bao, tạo ra hỗ trợ kỹ thuật cho định giá. Thêm vào đó, việc chỉ số Bloomberg Commodity Index bắt đầu có mặt trong danh mục từ tháng 1 cũng là một yếu tố thúc đẩy cấu trúc. Các nhà phân tích của Citigroup dự báo khả năng các quỹ thụ động sẽ mua vào đạt mức $2 tỷ đô la trong tuần ra mắt của chỉ số, điều này có thể cung cấp hỗ trợ giá trung hạn.

Nigeria, nhà cung cấp ca cao lớn thứ năm thế giới, cũng là một yếu tố hỗ trợ khác. Hiệp hội Ca cao Nigeria dự báo sản lượng năm 2025/26 sẽ giảm -11% so với cùng kỳ, còn 305.000 tấn từ mức 344.000 tấn của năm hiện tại, hạn chế khả năng tăng nguồn cung toàn cầu từ khu vực này.

Thay đổi trong môi trường chính sách

Các diễn biến chính sách gần đây đã ảnh hưởng đến kỳ vọng về giá. Quyết định của Nghị viện châu Âu ngày 26 tháng 11 hoãn thi hành Quy định chống phá rừng của EU ((EUDR)) thêm một năm cho phép tiếp tục nhập khẩu ca cao và các mặt hàng khác từ các khu vực hoạt động phá rừng ở châu Phi và Indonesia. Mức gia hạn này duy trì kỳ vọng về nguồn cung dồi dào. Đồng thời, tuyên bố của chính quyền Trump ngày 14 tháng 11 về việc loại bỏ thuế suất 10% đối với hàng hóa không do Mỹ sản xuất và giảm thuế của Brazil từ 40% về mức cơ bản cũng đã loại bỏ các yếu tố hỗ trợ giá tích cực.

Môi trường thị trường phản ánh sự tương tác phức tạp giữa sự mở rộng nguồn cung mang tính cấu trúc và sự yếu đi tạm thời của nhu cầu, với các yếu tố kỹ thuật định vị phạm vi giao dịch trung gian quanh các mức giá hiện tại đang ở mức thấp.