Cách xây dựng danh mục cổ phiếu ngân hàng: Tìm ETF ngân hàng phù hợp với chiến lược của bạn

Đầu tư vào ngành ngân hàng thông qua ETFs nghe có vẻ đơn giản, nhưng thực tế phức tạp hơn nhiều. Hầu hết các ETF ngân hàng chính thống đều gom các tổ chức tài chính cùng với các công ty bảo hiểm và nhà vận hành bất động sản, khiến việc tiếp xúc thuần túy với ngân hàng trở nên khó khăn. Hơn nữa, nhiều quỹ tập trung nặng vào chỉ bốn gã khổng lồ—Bank of America, Wells Fargo, Citigroup, và JPMorgan—khiến các ngân hàng khu vực và cộng đồng bị thiếu đại diện. Hướng dẫn này phân tích bức tranh để bạn có thể chọn ETF ngân hàng phù hợp với luận điểm đầu tư của mình.

Tại sao lại xem xét cổ phiếu ngân hàng?

Cổ phiếu ngân hàng gặp vấn đề về danh tiếng. Nói đến chúng, người ta nghĩ ngay đến các cuộc khủng hoảng—2008, 1997, sụp đổ S&L. Tuy nhiên, lịch sử kể một câu chuyện khác. Các ngân hàng được quản lý tốt luôn mang lại lợi nhuận mạnh mẽ. Warren Buffett, có thể coi là nhà đầu tư vĩ đại nhất lịch sử, đã xây dựng khối tài sản đáng kể một phần nhờ các vị trí trong ngân hàng. Công ty của ông, Berkshire Hathaway, nắm giữ hơn $67 tỷ đô la cổ phiếu ngân hàng trong danh mục vốn chủ sở hữu trị giá $194 tỷ đô la—một sự chứng thực mạnh mẽ về tiềm năng dài hạn của ngành.

Ngay cả những người hoài nghi cũng đã thay đổi quan điểm. Steve Eisman, nổi tiếng với việc đặt cược chống lại các ngân hàng trong cuộc khủng hoảng 2008, giờ đây cho rằng các ngân hàng đã sẵn sàng cho lợi nhuận bền vững nhờ bảng cân đối kế toán khỏe mạnh hơn và giảm đòn bẩy so với trước khủng hoảng.

Kinh doanh cốt lõi khá đơn giản: ngân hàng thu tiền gửi với một mức lãi suất và cho vay với mức lãi suất cao hơn, thu lợi nhuận từ chênh lệch đó. Sự đơn giản này, kết hợp với cổ tức ổn định và nhạy cảm với việc lãi suất tăng, khiến cổ phiếu ngân hàng trở nên hấp dẫn trong một số giai đoạn kinh tế nhất định.

Ba cấp độ ngân hàng—Và tại sao điều đó quan trọng

Các ngân hàng hoạt động khác nhau dựa trên quy mô của chúng. Một $1 nghìn tỷ đô la tiền gửi hoạt động trong một vũ trụ hoàn toàn khác so với một $100 triệu đô la. Thực tế này định hình việc chọn ETF ngân hàng phù hợp cho danh mục của bạn.

Ngân hàng trung tâm: Các ông lớn

Đây là các gã khổng lồ—JPMorgan, Bank of America, Wells Fargo, Citigroup—phục vụ các công ty Fortune 500, chính phủ và khách hàng quốc tế. Một khoản vay từ một trong những tổ chức này có thể vượt quá toàn bộ danh mục của một ngân hàng khu vực.

Ngân hàng trung tâm là ngân hàng toàn diện, tạo ra doanh thu từ ngân hàng bán lẻ, ngân hàng đầu tư, quản lý tài sản, giao dịch và xử lý thanh toán. Sự đa dạng này tạo ra khả năng chống chịu. Một cuộc suy thoái công nghệ ảnh hưởng đến bộ phận cho vay của họ, nhưng hoạt động thị trường vốn có thể tăng cùng lúc.

Tại sao sở hữu chúng? Quy mô mang lại lợi thế về chi phí. Các ngân hàng hàng đầu quản lý 10-20 triệu đô la tài sản trên mỗi nhân viên so với $5 triệu đô la tại các ngân hàng cộng đồng. Hiệu quả này tài trợ cho các khoản đầu tư công nghệ lớn, mạng lưới chi nhánh toàn cầu và các doanh nghiệp tạo ra phí mà không gặp rủi ro tín dụng. Cổ tức và mua lại cổ phiếu khá hào phóng vì tăng trưởng tự nhiên bị hạn chế ở quy mô này.

Ngân hàng khu vực: Giao điểm trung gian

Các tổ chức trung bình—từ $1 tỷ đô la đến hơn 100 tỷ đô la tài sản—hoạt động trên nhiều bang nhưng duy trì trọng tâm khu vực. Chúng đủ lớn để tài trợ cho các doanh nghiệp đang phát triển nhưng vẫn gắn bó chặt chẽ với khu vực quê hương.

Ngân hàng khu vực phát triển mạnh khi lãi suất tăng vì họ cho vay theo lãi suất thả nổi nhiều hơn so với các đối thủ trung tâm. Thu nhập của họ nhạy cảm hơn với biến động lãi suất vì hoạt động cho vay chiếm phần lớn doanh thu so với phí. Điều này làm cho chúng hấp dẫn nếu bạn dự đoán Cục Dự trữ Liên bang sẽ giữ lãi suất ở mức cao.

Tiềm năng tăng trưởng vượt xa các ngân hàng khổng lồ. Một ngân hàng khu vực có thể mở rộng qua các vụ mua lại và mở chi nhánh mới. Ngay cả U.S. Bancorp, ngân hàng khu vực lớn nhất, cũng chỉ bằng khoảng một phần sáu quy mô của JPMorgan—còn nhiều không gian để phát triển.

Nhược điểm: lợi nhuận liên quan chặt chẽ đến chu kỳ tín dụng. Suy thoái kinh tế, mất việc làm hoặc suy giảm bất động sản ảnh hưởng nặng nề hơn đến ngân hàng khu vực so với các gã khổng lồ đa dạng.

Ngân hàng cộng đồng: Lựa chọn địa phương

Các tổ chức nhỏ này—thường có dưới $10 tỷ đô la tài sản—hoạt động trong các thành phố hoặc quận huyện riêng lẻ. Họ nhận tiền gửi tại địa phương và cho vay tại địa phương. Đó là toàn bộ mô hình kinh doanh của họ. Khoảng 70% tài sản của ngân hàng cộng đồng dành cho cho vay so với 53% của các đối thủ lớn hơn.

Ngân hàng cộng đồng hưởng lợi từ lợi thế thông tin. Các nhân viên cho vay biết rõ người vay, hiểu sâu về kinh tế địa phương và đưa ra quyết định cho vay tốt hơn trong thời kỳ suy thoái. Dữ liệu của FDIC cho thấy các ngân hàng cộng đồng vượt trội trong thời kỳ giảm bất động sản chính xác vì mối quan hệ tín dụng giúp giảm thiểu tổn thất.

Chúng cũng là mục tiêu mua lại. Các ngân hàng lớn mua các đối thủ nhỏ hơn để mở rộng khách hàng và thị phần trong khi cắt giảm các chi nhánh trùng lặp. Xu hướng hợp nhất này—từ 14.400 ngân hàng năm 1984 xuống còn khoảng 4.800 vào năm 2018—có nghĩa là các nhà đầu tư ngân hàng cộng đồng có thể thu lợi từ các khoản phí mua lại.

Lựa chọn ETF ngân hàng phù hợp

Để tiếp xúc lớn với các ngân hàng lớn: Invesco KBW Bank ETF (KBWB)

Quỹ này theo dõi Chỉ số Ngân hàng Nasdaq KBW, gồm chính xác 24 ngân hàng lớn nhất của Mỹ được tính theo vốn hóa thị trường. Hãy xem như là “Chỉ số Dow Jones ngân hàng.”

Bốn ngân hàng lớn chiếm khoảng 33% danh mục—tương ứng với thị phần tiền gửi ngân hàng của họ tại Mỹ. Bạn đang đặt cược tập trung vào tầm quan trọng hệ thống, điều này vừa là điểm mạnh vừa là điểm yếu. Đa dạng hóa hạn chế đi kèm với việc sở hữu các ngân hàng khổng lồ không dễ bị phá sản do tầm quan trọng hệ thống.

Tỷ lệ chi phí: 0.35% mỗi năm. Không rẻ nhất, nhưng hợp lý cho mức độ tiếp xúc này.

Để đa dạng hóa ngân hàng khu vực: SPDR S&P Regional Banking ETF (KRE)

Đây là ETF ngân hàng khu vực nổi bật. Nó nắm giữ 127 công ty theo chiến lược cân bằng trọng số sửa đổi—gần như bằng nhau về số tiền trong mỗi cổ phiếu bất kể vốn hóa thị trường. Kết quả: các ngân hàng nhỏ nhất mang trọng số bằng các ngân hàng lớn hơn, tạo ra các mô hình lợi nhuận khác biệt so với các lựa chọn dựa trên vốn hóa thị trường.

Chiến lược này hoạt động rất tốt vào năm 2008. Cân bằng trọng số đã làm lệch danh mục về phía các ngân hàng cộng đồng, những ngân hàng vượt qua khủng hoảng tốt hơn các ngân hàng khổng lồ. Kể từ khi ra mắt năm 2006, KRE đã mang lại lợi nhuận mạnh mẽ trong 10 năm qua.

Cổ phiếu trung bình và nhỏ chiếm 56.5% và 26.6% tổng tài sản tương ứng. Với tỷ lệ chi phí 0.35% và 127 cổ phiếu, đây là sự đa dạng thực sự với chi phí hợp lý. Cân bằng trọng số đòi hỏi phải giao dịch nhiều hơn (để duy trì tỷ lệ khi giá thay đổi), nhưng tỷ lệ chi phí 0.35% này tiêu thụ các chi phí đó một cách hiệu quả.

Để nhỏ nhất: First Trust NASDAQ ABA Community Bank Index Fund (QABA)

Quỹ này tập trung hoàn toàn vào các ngân hàng và các tổ chức tiết kiệm niêm yết trên Nasdaq, loại trừ 50 ngân hàng lớn nhất theo tài sản và bất kỳ tổ chức nào có vốn hóa thị trường dưới $200 triệu đô la. Kết quả: khoảng 170 ngân hàng siêu nhỏ, được cân bằng theo vốn hóa thị trường.

Dù theo trọng số vốn hóa thị trường, danh mục này cực kỳ nhỏ bé. Cổ phiếu nhỏ và micro-cap chiếm 51% và 11% tổng tài sản—gấp hơn hai lần mức tiếp xúc với ngân hàng nhỏ trong KRE. Phù hợp cho các nhà đầu tư đặt cược vào phí mua lại, lợi thế cho vay dựa trên mối quan hệ, và các nhà chiến thắng trong hợp nhất.

Tỷ lệ chi phí: 0.60%. Cao hơn các đối thủ cạnh tranh, nhưng hợp lý vì có rất ít cách tiếp cận thế giới này. Tự xây dựng danh mục này sẽ tốn nhiều hơn về phí giao dịch.

Cách tiếp cận toàn diện: SPDR S&P Bank ETF (KBE)

Muốn tiếp xúc đơn giản toàn bộ phổ ngân hàng? Quỹ này theo chiến lược cân bằng trọng số sửa đổi, nắm giữ 85 cổ phiếu—ngân hàng thương mại, tiết kiệm, tài chính thế chấp, ngân hàng ủy thác—tất cả cân bằng gần như nhau. Tiêu chí: vốn hóa tối thiểu $2 tỷ đô la để đảm bảo thanh khoản.

Tỷ lệ chi phí: 0.35%. Tiếp xúc ngân hàng đơn giản, không cần quản lý, không tập trung vào bất kỳ phân khúc kích cỡ nào.

Những lợi thế chính của việc đầu tư cổ phiếu ngân hàng

Hầu hết cổ phiếu ngân hàng trả cổ tức, thường hàng quý. Tìm một ngân hàng không trả cổ tức thực sự khó—ngay cả các ngân hàng nhỏ cũng tạo ra tiền dư thừa so với nhu cầu tăng trưởng. Lợi tức cổ tức thường vượt thị trường chung, cung cấp thu nhập cùng với khả năng tăng giá.

Ngân hàng là những người hưởng lợi hiếm hoi trong môi trường lãi suất tăng. Trong khi lãi suất cao hơn gây áp lực lên định giá cổ phiếu và trái phiếu nói chung, ngân hàng mở rộng lợi nhuận từ chênh lệch lãi suất khi Fed thắt chặt—chi phí gửi tiền tăng chậm hơn lãi suất cho vay, mở rộng lợi nhuận. Mối quan hệ ngược chu kỳ này làm cho cổ phiếu ngân hàng khác biệt so với các khoản đầu tư tăng trưởng truyền thống.

Thực tế chu kỳ

Ngân hàng không phải là không thể suy thoái. Lợi nhuận theo sát chu kỳ kinh tế. Trong giai đoạn mở rộng, với tỷ lệ thất nghiệp thấp và lãi suất tăng, ngân hàng tạo ra lợi nhuận xuất sắc. Trong thời kỳ thu hẹp, tổn thất cho vay tăng lên và lợi nhuận co lại. Chu kỳ này đòi hỏi vốn kiên nhẫn và niềm tin vào triển vọng kinh tế.

Nhưng đối với các nhà đầu tư sẵn sàng chấp nhận sự biến động này và chủ động điều chỉnh theo môi trường lãi suất, ngành mang lại lợi nhuận hấp dẫn điều chỉnh theo rủi ro. Việc bạn chọn tập trung vào ngân hàng khổng lồ, đa dạng khu vực hay ngân hàng nhỏ phụ thuộc vào luận điểm của bạn về lãi suất, điều kiện tín dụng và xu hướng hợp nhất. Bất kỳ lựa chọn ETF ngân hàng nào ở trên đều cung cấp một cách chuyên nghiệp để thực hiện luận điểm đó mà không cần quản lý hơn 100 vị trí riêng lẻ.