Ngay cả nhà đầu tư vĩ đại nhất thế giới cũng bỏ lỡ cuộc cách mạng công nghệ: Những hối tiếc lớn nhất của Buffett được giải mã

Công Khai Công Khai Thay Đổi Mọi Thứ

Tại cuộc họp cổ đông năm 2018 của Berkshire Hathaway, Warren Buffett đã làm chấn động giới đầu tư với sự thẳng thắn không ngờ về các lựa chọn danh mục của mình. Khi chủ đề chuyển sang thương mại điện tử, Nhà tiên tri của Omaha không ngần ngại. “Tôi đã đánh giá thấp nó,” ông thừa nhận, nói về quỹ đạo của Amazon trong hai thập kỷ qua.

Lời thừa nhận không phải về việc mất tiền trong các cược sai lầm. Thay vào đó, nó làm nổi bật điều mà nhiều người coi là còn đau đớn hơn trong đầu tư—việc chứng kiến các cơ hội tạo ra của cải phi thường trôi qua trong khi bạn đứng ngoài cuộc.

Hiện Tượng Amazon: Nhận Diện Thiên Tài Quá Muộn

Nghịch lý Amazon của Buffett xứng đáng được phân tích. Ông đã theo dõi Jeff Bezos xây dựng đế chế kỹ thuật số từ những ngày đầu, chứng kiến sự tăng trưởng bùng nổ của nó trực tiếp, nhưng lại không triển khai vốn đúng lúc quan trọng nhất. “Tôi đáng lẽ phải nhận ra sớm hơn nhiều,” Buffett thừa nhận. “Tôi tôn trọng tầm nhìn, nhưng tôi không hiểu rõ mức độ biến đổi của mô hình kinh doanh này sẽ trở thành như thế nào. Đây vẫn là một trong những sai sót lớn nhất trong sự nghiệp của tôi.”

Điều làm cho điều này đặc biệt gây ấn tượng là sự do dự của Buffett không xuất phát từ sự hoài nghi về chất lượng của Amazon. Ngược lại. Ông đơn giản là không thể chuyển đổi sự ngưỡng mộ thành niềm tin đủ mạnh để vượt qua khung khổ hiện tại của mình. “Khi tôi cảm nhận điều gì đó quá đầu cơ hoặc kỳ diệu, bản năng của tôi là không đầu tư,” ông giải thích với sự tự nhận thức đặc trưng.

Rào cản tâm lý cũng rất rõ ràng: Buffett thẳng thắn ghi nhận rằng ông “thiếu đủ tự tin” vào khả năng của Jeff Bezos để thực thi quy mô mà nhà sáng lập hình dung. Sự đánh giá thấp khả năng của một doanh nhân có tầm nhìn này đã ám ảnh danh mục của Berkshire trong nhiều thập kỷ.

Sai Lầm Với Google: Một Mẫu Chuyện Phát Hiện

Sự tiếc nuối về Amazon không phải là duy nhất. Charlie Munger, đối tác kinh doanh huyền thoại của Buffett trong nhiều thập kỷ, cũng bày tỏ sự hối tiếc tương tự về Google. “Tôi cảm thấy vô cùng ngu ngốc vì đã không phát hiện ra Google sớm hơn,” Munger nói thẳng. “Chúng tôi đã phạm một sai lầm lớn.”

Cả hai nhà đầu tư vĩ đại đều thừa nhận rằng việc bỏ qua Google trong những năm đầu thành lập là một nhận định sai lầm căn bản. Công cụ tìm kiếm này ra mắt công khai vào năm 2004 với $85 mỗi cổ phiếu. Kể từ đó, các chia tách cổ phiếu đã nhân đôi tài sản của nhà đầu tư một cách đáng kể, biến những người tin sớm thành triệu phú.

Giải Mã Triết Lý Đầu Tư Tạo Ra Các Khoảng Trống Nhìn

Hiểu tại sao Buffett và Munger lại bỏ qua các ông lớn này đòi hỏi phải xem xét phương pháp đầu tư cốt lõi của họ. Trong năm thập kỷ, họ tuân thủ nghiêm ngặt nguyên tắc “vòng tròn năng lực”—đầu tư chỉ trong các lĩnh vực họ hiểu rõ sâu sắc.

Các công ty công nghệ nằm ngoài giới hạn bảo vệ này. Buffett thường ưu tiên các doanh nghiệp có cơ chế minh bạch: hoạt động bảo hiểm, ngân hàng, sản xuất hàng tiêu dùng thiết yếu, các công ty tiện ích. Những lĩnh vực này cho phép ông tính toán giá trị nội tại một cách tự tin. Cổ phiếu công nghệ lại đặt ra một thử thách hoàn toàn khác—thay đổi nhanh chóng, các nhà thắng cuộc không thể đoán trước, các mô hình kinh doanh phụ thuộc vào niềm tin hơn là lợi nhuận tức thì.

Sự bảo thủ có kỷ luật này đã mang lại khối tài sản phi thường bằng cách tránh các ngành công nghiệp tàn phá và ưu tiên dòng tiền ổn định. Tuy nhiên, nó cũng khiến Berkshire bỏ lỡ các cỗ máy tăng trưởng lớn nhất của thập kỷ.

Amazon và Google thể hiện một loại hình doanh nghiệp mà khung khổ của Buffett gặp khó khăn để thích nghi: các doanh nghiệp mở rộng nhanh chóng, có định giá cao, dựa trên tầm nhìn dài hạn hơn là lợi nhuận hàng quý. Chúng đòi hỏi một bước nhảy niềm tin không phù hợp với sách lược đầu tư giá trị truyền thống của ông.

Chi Phí Được Định Lượng Từ Những Sai Lầm Này

Kích thước tài chính của những quyết định bỏ lỡ này gần như đáng kinh ngạc. Giá trị cổ phần của Amazon đã tăng hơn 1.000% từ năm 2008 trở đi—một giai đoạn mà Berkshire có thể đã tích lũy các vị thế ở mức giá hợp lý. Alphabet cũng đã thưởng cho các cổ đông kiên nhẫn với mức lợi nhuận tương tự.

Hãy tưởng tượng Berkshire đã đầu tư $1 tỷ đô la vào mỗi công ty trong quá trình tăng trưởng của họ. Ngày nay, các khoản đầu tư ban đầu đó sẽ có giá trị hàng chục tỷ đô la—đây là một trong những cơ hội tăng trưởng chưa thực hiện lớn nhất trong lịch sử đầu tư.

Khi Triết Lý Tiến Bộ: Sự Chuyển Hướng của Apple

Thú vị thay, sự hối tiếc về Amazon và Google cuối cùng đã thúc đẩy sự thích nghi chiến lược. Năm 2016, Berkshire bắt đầu một khoản đầu tư mang tính chuyển đổi vào Apple—một bước chuyển rõ rệt sang các cổ phiếu công nghệ. Ban đầu, các quản lý danh mục của Buffett dẫn đầu việc tích lũy này. Theo thời gian, chính Buffett nhận ra sự phù hợp của Apple với các tiêu chí truyền thống của ông: lòng trung thành mạnh mẽ của thương hiệu, dòng doanh thu dự đoán được, các rào cản cạnh tranh.

Vị trí của Apple đã chứng minh sự sẵn lòng của Buffett trong việc xem xét lại. Nó trở thành một trong những viên ngọc quý của Berkshire, chứng minh ông có thể áp dụng các nguyên tắc đã thiết lập của mình vào công nghệ khi cảm thấy phù hợp tự nhiên.

Sau đó, vào năm 2019, Berkshire cuối cùng đã mua cổ phiếu Amazon, mặc dù Buffett thừa nhận đã đến quá muộn để bắt kịp giai đoạn tăng giá nền tảng của công ty.

Bài Học Có Thể Chuyển Giao Cho Nhà Đầu Tư Thường Thường

Sự minh bạch của Buffett về những sai lầm chiến lược này mang đến bài học vượt ra ngoài Omaha. Ngay cả nhà đầu tư nổi tiếng nhất thế giới cũng phải đối mặt với các điểm mù và mắc phải những sai lầm lớn trong đánh giá. Sự khôn ngoan xung quanh không phải là khuyến khích theo đuổi các xu hướng đầu cơ hoặc từ bỏ các chiến lược đã được chứng minh.

Thay vào đó, hành trình của ông nhấn mạnh một cân bằng tinh tế: duy trì sự cởi mở với các cơ hội thay đổi mô hình, đồng thời giữ vững các tiêu chuẩn đầu tư kỷ luật. Phương pháp vòng tròn năng lực của Buffett đã tạo ra kết quả đáng kể suốt nhiều thập kỷ. Những sai lầm về Amazon và Google chính xác vì chúng đại diện cho những nhà thắng cuộc phi thường, nhưng chúng không làm mất uy tín toàn bộ khung khổ đó.

Điều thực sự cần rút ra? Ngay cả các nhà đầu tư có kỷ luật, suy nghĩ thấu đáo cũng có lợi khi định kỳ xem xét lại liệu các giả định nền tảng của họ còn phù hợp trong thị trường đang phát triển hay không.