Gorilla Technology's Q3 Reality Check: Câu chuyện tăng trưởng thực sự mạnh mẽ đến mức nào?

Gorilla Technology Group Inc. [GRRR] vừa công bố kết quả lợi nhuận quý 3 năm 2025, và các số liệu cho thấy một bức tranh pha trộn về một công ty hoạt động tốt ở một số lĩnh vực trong khi gặp khó khăn ở những lĩnh vực khác. EPS điều chỉnh đạt 24 cent—thất vọng 7.7% so với kỳ vọng của Wall Street và giảm 17.2% so với quý cùng kỳ năm ngoái. Đó là tiêu đề gây đau lòng. Nhưng trước khi bỏ qua, câu chuyện về doanh thu kể một câu chuyện hoàn toàn khác.

Đà tăng doanh thu che mờ áp lực biên lợi nhuận

Doanh thu tăng vọt lên 26,5 triệu đô la, thể hiện mức tăng trưởng 32% so với cùng kỳ năm ngoái và thậm chí vượt dự báo của các nhà phân tích 1.8%. Cơ sở hạ tầng AI, an toàn công cộng và các giải pháp doanh nghiệp của công ty rõ ràng đang nhận được sự phản hồi tích cực trên khắp châu Á, châu Mỹ, châu Âu và Trung Đông. Tuy nhiên, đây là nơi câu chuyện trở nên phức tạp: chi phí doanh thu tăng vọt 57.3% lên 16.6 triệu đô la, tốc độ tăng trưởng này vượt xa sự mở rộng của doanh thu chính. Chi phí hoạt động cũng tăng 39% lên 9.5 triệu đô la, chủ yếu do các điều chỉnh đánh giá lại giá trị hợp lý ròng.

Điểm sáng: EBITDA điều chỉnh và sức mạnh của pipeline

Mặc dù biên lợi nhuận bị thu hẹp, EBITDA điều chỉnh vẫn đạt mức tăng trưởng ấn tượng 21% so với cùng kỳ, lên 6.8 triệu đô la—cho thấy công ty đang cải thiện hiệu quả hoạt động thông qua việc ký hợp đồng tốt hơn và sự phù hợp của nhà cung cấp. Quan trọng hơn, pipeline của Gorilla đã mở rộng lên hơn $7 tỷ đô la, dựa trên các cơ hội hạ tầng AI và GPU giai đoạn cao cấp. Đây là nơi sức mạnh thực sự thể hiện. Việc triển khai hạ tầng 5G và AI tại Đông Nam Á dự kiến sẽ tăng tốc trong quý 4, trong khi các dự án tại khu vực MENA đang bước vào giai đoạn thực thi cuối cùng.

Sức mạnh của bảng cân đối kế toán và vị thế tiền mặt

Bảng cân đối kế toán vững chắc của Gorilla cung cấp khả năng tài chính đáng kể. Tiền mặt và các khoản tương đương tăng mạnh lên 110,2 triệu đô la từ mức 21,7 triệu đô la vào cuối năm 2024—một mức tăng đáng kể 88,5 triệu đô la. Nợ vay cùng lúc giảm xuống còn 15,1 triệu đô la từ 21,4 triệu đô la, cải thiện đáng kể khả năng tài chính của công ty. Dòng tiền hoạt động ròng trong 9 tháng đầu năm là 15,1 triệu đô la, mặc dù ban lãnh đạo kỳ vọng dòng tiền hoạt động trong năm 2025 sẽ chuyển sang tích cực.

Hướng dẫn tương lai: Độ chuyển đổi của pipeline mạnh đến mức nào?

Khả năng thực thi của Gorilla mạnh đến mức nào? Hướng dẫn doanh thu năm 2025 từ 100-$110 triệu đô la và dự báo năm 2026 từ 137-$200 triệu đô la cho thấy ban lãnh đạo tin rằng họ có thể chuyển đổi pipeline trị giá $7 tỷ đô la một cách có ý nghĩa. EBITDA điều chỉnh dự kiến sẽ đạt trong khoảng 20-$25 triệu đô la cho năm 2025. Nếu các mục tiêu này giữ vững, công ty sẽ chuyển từ câu chuyện tăng trưởng cao, áp lực biên lợi nhuận sang một câu chuyện lợi nhuận cân đối hơn. Câu hỏi then chốt là liệu việc tăng tốc triển khai ở các khu vực chính có thể bù đắp cho các áp lực biên lợi nhuận đã thấy trong quý 3 hay không.

Công ty hiện có xếp hạng Zacks Rank #3 (Hold), phản ánh sự căng thẳng giữa tiềm năng pipeline vượt trội và các thách thức lợi nhuận ngắn hạn.