Cổ phiếu Opendoor Technologies có phải là một cái bẫy dành cho các nhà giao dịch theo xu hướng không?

Đợt Tăng Vọt Đầy Bùng Nổ Che Giấu Thách Thức Kinh Doanh Sâu Sắc Hơn

Opendoor Technologies (NASDAQ: OPEN) đã thu hút sự chú ý với mức tăng 370% kể từ đầu năm, phần lớn nhờ vào sự hưng phấn của nhà đầu tư cá nhân và các xu hướng cổ phiếu meme. Tuy nhiên, bên dưới đà tăng này do truyền thông xã hội thúc đẩy là một công ty đang gặp khó khăn với sự suy giảm cơ bản trong hoạt động kinh doanh, điều này đòi hỏi các nhà đầu tư phải xem xét kỹ lưỡng.

Sự tăng giá của cổ phiếu chỉ kể một phần câu chuyện. Khi xem xét báo cáo lợi nhuận quý 3 năm 2025, một bức tranh đáng lo ngại bắt đầu hiện ra: doanh thu giảm từ 1,377 tỷ đô la xuống chỉ còn $915 triệu đô la so với cùng kỳ năm ngoái. Đồng thời, số nhà mua lại, mức tồn kho và khối lượng bán lại đều giảm đáng kể. Đây không phải là những trục trặc tạm thời—chúng phản ánh những thách thức cấu trúc trong mô hình kinh doanh cốt lõi của Opendoor.

Lãnh đạo Mới Vẽ Ra Con Đường Không Chắc Chắn

Tháng 9 năm 2025, Opendoor bắt đầu một cuộc cải tổ lớn về hoạt động, tuyển dụng Kaz Nejatian làm CEO từ Shopify, nơi ông từng giữ vị trí COO. Cùng với sự thay đổi này, đồng sáng lập Keith Rabois trở lại hội đồng quản trị, cùng với Eric Wu và CFO tạm thời mới bổ nhiệm Christy Schwartz. Việc tái cấu trúc lãnh đạo này thể hiện sự nhận thức của ban quản lý rằng chiến lược trước đó cần được xem xét lại một cách căn bản.

Nejatian đã cam kết một chương trình chuyển đổi mạnh mẽ: bắt buộc trở lại văn phòng, kiểm soát chi phí nghiêm ngặt, và chuyển hướng sang hoạt động dựa trên phần mềm và AI. Tầm nhìn mới này định vị Opendoor như một nền tảng công nghệ thay vì một công ty giao dịch bất động sản, với mục tiêu đạt điểm hòa vốn lợi nhuận ròng điều chỉnh vào cuối năm 2026.

Kế hoạch phục hồi tập trung vào ba trụ cột: mở rộng quy mô mua lại một cách hiệu quả hơn, cải thiện kinh tế đơn vị và tốc độ tồn kho, cũng như xây dựng đòn bẩy hoạt động trên toàn nền tảng. Đây là một lộ trình đầy tham vọng, nhưng tham vọng thôi chưa đủ để đảm bảo thực thi thành công trong một trong những ngành công nghiệp khó khăn nhất của Mỹ.

Lợi Nhuận Ròng Rất Thấp Trong Ngành Công Nghiệp Đòi Hỏi Vốn Cao

Điểm yếu cơ bản của Opendoor nằm ở cấu trúc mô hình kinh doanh của họ. Biên lợi nhuận dao động ở mức trung bình một chữ số—gần như không có dự phòng nào cho các sai sót vận hành hoặc biến động thị trường. Công ty hoạt động trong lĩnh vực đòi hỏi vốn lớn, yêu cầu độ chính xác cao trong các thuật toán định giá, quản lý cải tạo và thực hiện bán lại nhanh chóng. Ngay cả những tính toán nhỏ cũng có thể dẫn đến thua lỗ lớn.

Hãy xem xét các con số: hạn chế về tồn kho nhà ở và lãi suất cao kéo dài đã thu hẹp thị trường tiềm năng. Tâm lý người tiêu dùng vẫn còn mong manh. Trong bối cảnh này, Opendoor phải thực hiện hoàn hảo các bước đi của mình trong khi tạo ra lợi nhuận đủ để xứng đáng với định giá của cổ phiếu. Cổ phiếu này từng đạt mức cao 10,87 đô la trong năm nay—mức định giá khó có thể lý giải được khi doanh thu giảm và đòn bẩy hoạt động bị nén lại.

Công ty lập luận rằng các điều kiện hiện tại là một điểm biến đổi và quá trình phục hồi đang chờ đợi phía trước. Tuy nhiên, các yếu tố vĩ mô như chi phí vay mượn tăng cao, nguồn cung nhà ở hạn chế và nhu cầu mua nhà yếu đi cho thấy bất kỳ sự phục hồi nào cũng sẽ mất nhiều thời gian hơn so với dự đoán của ban quản lý hoặc các cổ đông hiện tại.

Đầu Tư Đầy Rủi Ro, Không Phù Hợp Làm Khoản Đầu Tư Chính

Đối với các nhà giao dịch trong ngày dựa vào các đợt tăng giá, Opendoor có thể mang lại cơ hội chiến thuật. Đối với các nhà đầu tư dài hạn tìm kiếm vị thế bền vững, hồ sơ rủi ro-lợi nhuận có vẻ không khả thi.

Câu hỏi cốt lõi: Liệu Opendoor có thể đạt lợi nhuận thực chất trong khi xây dựng lợi thế cạnh tranh không? Thị trường nhà ở đang rất cần đổi mới, nhưng các kế hoạch chuyển đổi thường mất nhiều năm—chứ không phải quý. Nhận diện thương hiệu và lòng tin của khách hàng của Opendoor tạo nền tảng, nhưng lợi thế đi trước chưa từng chuyển thành các rào cản cạnh tranh trong công nghệ bất động sản.

Các nhà đầu tư ưu tiên sự ổn định nên xem xét các quỹ đầu tư bất động sản đã có dòng tiền dự đoán được. Những người thích tăng trưởng nhưng ít rủi ro thực thi có thể xem xét các đối thủ như Zillow hoặc Redfin, những công ty có phương pháp tiếp cận dựa trên phần mềm đã chứng minh khả năng thích nghi tốt hơn qua các chu kỳ thị trường.

Kết Luận

Đợt tăng giá dựa trên truyền thông xã hội của Opendoor phản ánh sự không phù hợp giữa đà tăng giá cổ phiếu và các yếu tố vận hành căn bản. Trong khi Kaz Nejatian và Keith Rabois mang đến chuyên môn vận hành đáng tin cậy, việc chuyển đổi một doanh nghiệp đòi hỏi vốn lớn, biên lợi nhuận thấp trong bối cảnh thị trường nhà ở đang co lại vẫn là một thử thách vô cùng lớn.

Cổ phiếu này mang lại sự kịch tính và biến động—những đặc điểm thu hút các nhà giao dịch. Tuy nhiên, nó ít hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư tìm kiếm các doanh nghiệp có mô hình kinh tế đã được chứng minh, lợi thế cạnh tranh bền vững và con đường rõ ràng đến lợi nhuận. Cho đến khi Opendoor thể hiện được tăng trưởng doanh thu thực chất và mở rộng biên lợi nhuận qua một chu kỳ nhà ở đầy đủ, dòng tiền thông minh vẫn nên thận trọng.