Sự điều chỉnh cổ phiếu của AbbVie: Cơ hội hay dấu hiệu cảnh báo?

AbbVie [ABBV] gần đây đã giao dịch dưới đường trung bình 50 ngày, ghi nhận mức giảm 4% trong tháng qua mặc dù vượt kỳ vọng lợi nhuận trong tháng 10. Cổ phiếu đã giảm sau khi công bố kết quả kinh doanh vào ngày 31 tháng 10, do doanh số bán thuốc ung thư yếu đi và hiệu suất kém tiếp tục trong phân khúc Thẩm mỹ. Trong khi sự phục hồi giữa tháng 11 đã đẩy cổ phiếu lên trên đường trung bình 50 ngày tạm thời, áp lực bán hàng gia tăng đã đẩy nó trở lại dưới mức kỹ thuật quan trọng này. Tuy nhiên, cổ phiếu vẫn duy trì vị thế vững chắc trên đường trung bình 200 ngày, cho thấy sự biến động ngắn hạn trong xu hướng tăng rộng lớn hơn—một điểm tinh tế đáng để nhà đầu tư chú ý.

Vượt ra khỏi tiếng ồn kỹ thuật: Đà tăng trưởng cốt lõi của doanh nghiệp

Câu chuyện thực sự nằm dưới sự biến động bề mặt. AbbVie đã thực hiện một sự chuyển đổi đáng kể sau khi Humira mất bằng sáng chế, một trong những thách thức lớn nhất của ngành dược phẩm. Trong quá khứ, thuốc này chiếm hơn một nửa doanh thu của công ty, nhưng AbbVie đã chuyển hướng chiến lược bằng cách xây dựng đà tăng quanh hai liệu pháp miễn dịch chủ lực: Skyrizi và Rinvoq.

Hai trụ cột này đang mang lại kết quả xuất sắc. Doanh số bán hàng kết hợp đạt 18,5 tỷ USD trong chín tháng đầu năm 2025, với Skyrizi đạt doanh thu hàng năm gần $18 tỷ USD và Rinvoq vượt qua $8 tỷ USD. Công ty dự báo doanh số bán hàng kết hợp vượt quá $25 tỷ USD trong năm 2025 và tăng lên hơn $31 tỷ USD vào năm 2027. Đà tăng trưởng này phản ánh không chỉ việc chiếm lĩnh thị trường mà còn mở rộng nhãn hiệu thành công—đặc biệt là chỉ định mới của Skyrizi trong điều trị viêm loét đại tràng trong lĩnh vực bệnh viêm ruột.

Một động lực tăng trưởng đa dạng

Miễn dịch là nền tảng, nhưng sự đa dạng hóa doanh thu của AbbVie mở rộng đáng kể. Phân khúc ung thư đóng góp 5,0 tỷ USD trong chín tháng đầu năm 2025, tăng 2,7% so với cùng kỳ năm ngoái, với các sản phẩm mới Elahere và Epkinly vượt xa doanh số giảm của Imbruvica. Khoa học thần kinh nổi lên như một nguồn tăng trưởng mạnh mẽ, tạo ra gần 7,8 tỷ USD doanh thu, tăng 20,3%—được thúc đẩy bởi Botox Therapeutic, thuốc chống trầm cảm Vraylar, và các thuốc điều trị đau nửa đầu Ubrelvy và Qulipta.

Pipeline khoa học thần kinh của công ty còn được củng cố thêm với việc ra mắt quốc tế của Vyalev cho bệnh Parkinson, cùng với thuốc uống hàng ngày tavapadon hiện đang được xem xét tại Mỹ. Các phê duyệt dự kiến và kết quả lâm sàng trong hai năm tới bao gồm pivekimab sunirine cho u nguyên bào plasmacytoid dạng tế bào dendritic, lutikizumab, Temab-A, và etentamig—mỗi loại đều nhằm mở rộng rãnh phòng thủ cạnh tranh của AbbVie trong lĩnh vực chăm sóc chuyên biệt.

Các thương vụ chiến lược thúc đẩy tăng trưởng dài hạn

Chiến lược không nội sinh của AbbVie đã tăng tốc, hoàn tất hơn 30 thương vụ M&A kể từ đầu năm 2024. Các thương vụ gần đây, bao gồm việc mua lại Gilgamesh Pharmaceuticals với bretisilocin để điều trị rối loạn trầm cảm chính, thể hiện sự mở rộng tập trung trong lĩnh vực thần kinh và ung thư đồng thời củng cố các tài sản miễn dịch giai đoạn đầu. Phương pháp M&A có kỷ luật này giúp AbbVie duy trì đổi mới liên tục mà không phụ thuộc quá nhiều vào hiệu suất của một sản phẩm duy nhất.

Những khó khăn đáng kể: Suy giảm của Humira và áp lực từ Thẩm mỹ

Không phải mọi thứ đều đi theo chiều hướng tích cực. Doanh số Humira giảm hơn 50% trong chín tháng đầu năm 2025 khi cạnh tranh biosimilar gia tăng sau khi ra mắt tại Mỹ năm 2023. Các nhà thanh toán ngày càng chuyển sang hợp đồng biosimilar độc quyền, xu hướng dự kiến sẽ kéo dài đến năm 2026.

Phân khúc Thẩm mỹ gặp thêm thách thức, với doanh số toàn cầu giảm 7,4% do những bất ổn vĩ mô làm giảm chi tiêu không bắt buộc. Juvederm giảm 16,7% trong khi Botox Cosmetics giảm 7,4%. Ban lãnh đạo sau đó đã giảm dự báo doanh thu phân khúc Thẩm mỹ năm 2025 từ 5,1 tỷ USD xuống còn 4,9 tỷ USD, thừa nhận sự yếu đi của ngành hàng này trên toàn cầu.

Định giá và xu hướng dự báo

AbbVie giao dịch ở mức 15,77x lợi nhuận dự kiến—thấp hơn trung vị ngành là 16,59x và rẻ hơn so với các đối thủ như Eli Lilly, J&J, và AstraZeneca. Cổ phiếu nằm trên mức trung bình 5 năm là 13,45x, định giá hợp lý cho một công ty dược phẩm đa dạng.

Tâm lý của các nhà phân tích đã có sự thay đổi nhẹ trong 60 ngày qua: dự báo lợi nhuận năm 2025 giảm từ 11,49 USD xuống còn 10,64 USD mỗi cổ phiếu, trong khi dự báo năm 2026 giảm nhẹ từ 14,42 USD xuống còn 14,40 USD. Những điều chỉnh này chủ yếu phản ánh chi phí liên quan đến mua lại hơn là suy giảm hoạt động—một điểm khác biệt đáng chú ý cho các nhà đầu tư dài hạn.

Tại sao sự điều chỉnh này không nên gây hoảng loạn bán tháo

Lợi nhuận năm nay của AbbVie tăng 26,1%, vượt xa mức tăng 13,6% của ngành, mang lại hiệu suất vượt trội so với toàn ngành và S&P 500. Doanh thu không kể Humira tăng trưởng nhanh hơn mong đợi trong quý 3, với doanh số tăng hơn 20% nhờ Skyrizi, Rinvoq và các đóng góp từ khoa học thần kinh.

Ban lãnh đạo dự báo tăng trưởng doanh thu trung bình một chữ số trong năm 2025 với CAGR cao một chữ số đến năm 2029—đáng chú ý khi công ty không đối mặt với bất kỳ sự hết hạn bằng sáng chế quan trọng nào trong thập kỷ tới. Việc tăng cổ tức hàng quý 5,5% nhấn mạnh sự tự tin của ban lãnh đạo vào khả năng tạo ra tiền mặt.

Miễn là cổ phiếu duy trì trên đường trung bình 200 ngày, xu hướng tăng trung hạn vẫn còn nguyên vẹn. Việc giao dịch gần đây dưới đường trung bình 50 ngày phản ánh chốt lời chứ không phải suy giảm cơ bản. Với Xếp hạng Zacks là #3 (Hold), định giá hợp lý, dự kiến tăng trưởng lợi nhuận, và một pipeline phát triển đáng kể, các nhà đầu tư kiên nhẫn có lý do để duy trì vị thế trong đợt điều chỉnh chiến thuật này.