Annaly Capital Management đạt đỉnh mới: Phân tích mốc 22,80 triệu đô la

Annaly Capital Management, Inc. (NLY) đạt mức cao 52 tuần là $22.80 trong phiên giao dịch thứ Tư, đóng cửa nhẹ hơn ở mức $22.67. Đà tăng này thể hiện sự tăng trưởng đáng kể trong quý vừa qua, với NLY ghi nhận lợi nhuận 7% vượt xa mức tăng khiêm tốn 0.2% của toàn ngành. Quỹ REIT thế chấp này cũng cho thấy khả năng phục hồi vượt trội so với các tên tuổi cùng ngành như Invesco Mortgage Capital Inc. (IVR) và Two Harbors Investment Corp. (TWO).

Điều Gì Đang Thúc Đẩy Đà Tăng

Thay Đổi Môi Trường Lãi Suất Có Lợi Cho NLY

Các đợt cắt giảm lãi suất kép của Cục Dự trữ Liên bang vào đầu năm 2025, kết hợp với việc tạm dừng cắt giảm thêm đến cuối năm, đã tạo điều kiện thuận lợi cho tài chính thế chấp. Chi phí vay hiện tại phản ánh sự điều chỉnh này — lãi suất vay thế chấp 30 năm vào cuối tháng 11 năm 2025 là 6.23%, giảm so với 6.26% của tuần trước và thấp hơn đáng kể so với mức 6.81% của cùng kỳ năm ngoái, theo dữ liệu của Freddie Mac.

Quỹ đạo này rất quan trọng. Lãi suất vay thế chấp thấp hơn trong lịch sử thường thúc đẩy tăng các khoản vay mua mới, trong khi hoạt động tái cấp vốn tăng tốc khi chủ nhà tìm kiếm điều kiện tốt hơn. Cả hai yếu tố này mở rộng chênh lệch lãi ròng có sẵn cho các nhà đầu tư danh mục, cuối cùng hỗ trợ mở rộng lợi suất và cải thiện kết quả tài chính cho các tổ chức như NLY trong chu kỳ tới.

Kiến Trúc Danh Mục Chiến Lược và Lựa Chọn Tài Sản

NLY hoạt động theo một khuôn khổ kỷ luật nhấn mạnh việc phân bổ tài sản chọn lọc và quản lý vốn cẩn trọng. Nền tảng dựa trên các chứng khoán thế chấp của Cơ quan Quản lý Nhà nước (MBSs) truyền thống, cung cấp khả năng giảm thiểu rủi ro đáng kể nhờ các bảo đảm của doanh nghiệp do chính phủ bảo trợ. Đồng thời, ban lãnh đạo đã mở rộng tiếp xúc sang các phân khúc không thuộc chính phủ và nhạy cảm với tín dụng để tăng lợi nhuận.

Nền tảng quyền dịch vụ thế chấp của công ty là một lợi thế chiến lược khác, đặc biệt trong môi trường mà hoạt động tái cấp vốn giảm nhiệt. Thỏa thuận quan trọng tháng 10 năm 2025 với PennyMac Financial Services để xử lý dịch vụ phụ và mua lại MSRs thể hiện cam kết của ban lãnh đạo trong việc mở rộng hoạt động và nâng cao hiệu quả vận hành. Quan hệ đối tác này tận dụng hệ thống dịch vụ của PennyMac và các hệ thống thu hồi để thúc đẩy hiệu quả.

Tính đến Quý 3 năm 2025, NLY sở hữu danh mục đầu tư trị giá 97,8 tỷ USD — một cấu trúc cân đối nhằm tạo ra giá trị trong nhiều năm trong khi quản lý biến động.

Agency MBS: Nền Tảng Phòng Thủ

Các khoản đầu tư vào Agency MBS chiếm ưu thế trong phân bổ của NLY vì lý do chính đáng. Với 87,3 tỷ USD trong các chứng khoán này tính đến ngày 30 tháng 9 năm 2025, công ty duy trì mức độ tiếp xúc đáng kể với các chứng khoán được bảo đảm bởi các doanh nghiệp do chính phủ Mỹ bảo trợ. Các chứng khoán này mang xếp hạng AAA ngầm hoặc rõ ràng và loại bỏ hoàn toàn rủi ro tín dụng.

Giá cả hiện tại của Agency MBS có vẻ hấp dẫn so với chi phí vốn, ban quản lý tin tưởng. Vị thế này củng cố tính chất phòng thủ của danh mục trong khi vẫn mang lại thu nhập hấp dẫn điều chỉnh theo rủi ro trong thị trường cố định, một sự kết hợp hiếm hoi trong môi trường hiện tại.

Bảng Cân Đối Fortress và Linh Hoạt Vốn

Đòn bẩy thận trọng và quản lý bảng cân đối luôn là đặc điểm nổi bật trong cách tiếp cận của NLY. Công ty duy trì tổng tài sản có thể tài trợ là 8,8 tỷ USD vào cuối quý, trong đó có 5,9 tỷ USD tiền mặt không thế chấp và các khoản nắm giữ Agency MBS. Khoản thanh khoản này cho phép hoạt động liên tục và phân bổ cơ hội ngay cả trong thời kỳ thị trường căng thẳng hoặc bất ổn kinh tế.

Ngoài ra, ban lãnh đạo đã xác nhận cam kết trả lại vốn qua cả việc ủy quyền mua lại cổ phiếu trị giá 1,5 tỷ USD (đến cuối năm 2029) và việc tăng cổ tức đều đặn. Tháng 3 năm 2025, cổ tức tiền mặt đã tăng 7,7% lên mức 0,70 USD trên mỗi cổ phiếu. Lợi suất cổ tức dự kiến hiện tại là 12,3%, cao hơn một chút so với trung bình ngành là 12,1%, mặc dù thấp hơn mức 16,7% của Invesco Mortgage và 13,3% của Two Harbors.

Các Thách Thức Cần Chú Ý

Biến Động Kinh Tế Vĩ Mô và Không Chắc Chắn Lãi Suất

Vận mệnh của NLY vẫn phụ thuộc vào diễn biến thị trường tài chính và chu kỳ vĩ mô. Sự biến động của thị trường thế chấp, dao động lãi suất và các bất ổn về đường cong lợi suất tạo áp lực đáng kể lên danh mục. Mặc dù Fed đã hành động, lãi suất vay thế chấp vẫn còn ở mức cao lịch sử, làm co hẹp chênh lệch và làm giảm lợi nhuận ngắn hạn. Không chắc chắn vĩ mô có thể gây hạn chế trong các quý tới.

Hạn Chế Bảo Vệ Danh Mục và Giới Hạn Lợi Nhuận

Công ty duy trì tỷ lệ phòng hộ 92% tính đến Quý 3 năm 2025 — một tư thế phòng thủ hạn chế biến động nhưng cũng giới hạn hiệu suất trong các thời điểm thuận lợi. Giá trị sổ sách có thể gặp khó khăn nếu công ty duy trì vị thế bảo vệ như vậy trong các đợt tăng giá của thị trường. Sự đánh đổi giữa an toàn và lợi nhuận vẫn là một thách thức liên tục trong việc điều chỉnh.

Câu Hỏi Định Giá

Ý kiến của các nhà phân tích phía bán đã giữ vững dự báo lợi nhuận cho năm 2025-2026, dự đoán tăng trưởng 7,4% trong năm nay và 1,5% vào năm 2026. Tuy nhiên, các chỉ số định giá cho thấy khả năng mở rộng hạn chế. Tỷ lệ giá trên sổ sách 12 tháng gần nhất của NLY là 1.17X, cao hơn mức chuẩn ngành 0.97X. Các đối thủ cùng ngành như IVR giao dịch ở mức 0.90X theo TTM và TWO ở mức 0.91X — cả hai đều rẻ hơn đáng kể theo chỉ số này.

Tâm lý các nhà phân tích hiện tại thiên về trung lập, phản ánh rủi ro-lợi nhuận cân bằng nhưng không rõ ràng về các yếu tố thúc đẩy ngắn hạn. Phân loại xếp hạng của Zacks là #3 (Giữ) phản ánh thái độ thận trọng này.

Kết Luận Đầu Tư

Đà tăng của NLY hướng tới mức cao 52 tuần mới phản ánh những cải thiện thực sự về điều kiện lãi suất thế chấp, nâng cao chất lượng danh mục và phát triển nền tảng MSR chiến lược. Đối với các nhà đầu tư thu nhập tìm kiếm vị thế phòng thủ và phân phối ổn định, các yếu tố cơ bản đáng để xem xét. Lợi suất cổ tức 12,3% mang lại lợi tức hiện tại ý nghĩa, trong khi nền tảng Agency MBS cung cấp sự an toàn.

Tuy nhiên, định giá có vẻ đã bị kéo căng so với các chuẩn ngành, và không chắc chắn vĩ mô kéo dài có thể làm chậm thêm các khoản lợi nhuận trong ngắn hạn. Nền tảng tài chính vững chắc của công ty phù hợp hơn để bảo vệ tài sản dài hạn hơn là để tăng trưởng vốn đột phá. Các nhà đầu tư tiềm năng nên xem xét độ nhạy lãi suất và kỷ luật định giá hiện tại khi quyết định quy mô vị thế.