Giảm lãi suất của Fed tháng 12: Chất xúc tác cho làn sóng thị trường tăng giá tiếp theo của năm 2025

Kể từ đầu tháng 11, các chỉ số kỹ thuật thị trường đã phát ra tín hiệu cảnh báo—một tín hiệu Hindenburg Omen, các mục tiêu Fibonacci mở rộng, và tình trạng suy giảm về mặt rộng cho thấy đà tăng của thị trường bò đang dần yếu đi. Tuy nhiên, dưới bề mặt của những biến động này, có ba yếu tố hội tụ cho thấy đợt điều chỉnh hiện tại chỉ là một phần mở đầu cho sức mạnh mới sẽ đến vào năm 2025.

Dòng chảy thanh khoản Chi phối Mọi thứ

Nhà đầu tư huyền thoại Stanley Druckenmiller từng nhận xét rằng “lợi nhuận không làm chuyển động toàn bộ thị trường; đó là Ủy ban Dự trữ Liên bang.” Hồ sơ thành tích nhiều thập kỷ của ông về lợi nhuận ổn định nhấn mạnh một chân lý quan trọng: thanh khoản của ngân hàng trung ương là động lực thực sự của thị trường, không phải lợi nhuận doanh nghiệp hay các số liệu kinh tế.

Nguyên tắc này trở nên đặc biệt quan trọng khi chúng ta tiến gần đến quyết định của Cục Dự trữ Liên bang vào tháng 12. Mặc dù các trì hoãn do chính phủ đóng cửa gần đây làm mờ dữ liệu kinh tế, khả năng thị trường dự đoán về việc cắt giảm lãi suất vẫn chiếm ưu thế. Công cụ CME FedWatch, định giá các hợp đồng tương lai của Cục Dự trữ Liên bang, xác định xác suất 82.7% cho một đợt cắt giảm 25 điểm cơ bản trong tháng 12. Thậm chí thị trường dự đoán Polymarket cũng phản ánh niềm tin này, định giá khả năng cắt giảm 25 điểm cơ bản ở mức 86%.

Khi Fed cắt giảm lãi suất, nó bơm thêm thanh khoản vào hệ thống tài chính—tiền mặt tìm kiếm lợi nhuận, và thị trường cổ phiếu trở nên hấp dẫn hơn. Quy trình cơ học này đã từng thúc đẩy các giai đoạn thị trường bò bùng nổ sau các đợt điều chỉnh tạm thời.

Điều chỉnh là quy luật; Thị trường gấu là ngoại lệ

Peter Lynch nổi tiếng cảnh báo rằng “nhiều tiền đã bị mất trong việc chuẩn bị cho các đợt điều chỉnh hơn là trong chính các đợt điều chỉnh đó.” Tuy nhiên, nhiều nhà đầu tư nhầm lẫn giữa các đợt giảm giá bình thường của thị trường và các thị trường gấu thực sự.

Dữ liệu cho thấy một mô hình rõ ràng: kể từ năm 2009, thị trường cổ phiếu đã trải qua 31 đợt điều chỉnh riêng biệt từ 5% trở lên. Trong số này, chỉ có bốn đợt leo thang thành các thị trường gấu thực sự (được định nghĩa là giảm hơn 20%). Hầu hết các đợt điều chỉnh đều kết thúc trong phạm vi giảm từ 5-6%—những gì các nhà giao dịch chuyên nghiệp gọi là “đợt điều chỉnh bình thường.”

Đợt điều chỉnh hiện tại, dù không thoải mái, theo đúng mẫu hình lịch sử này. Về mặt thống kê, khả năng trở lại vùng thị trường bò là cao hơn nhiều so với việc tiếp tục suy giảm.

AI và Kích thích tài chính: Hai động lực tăng trưởng song song

Hai chính sách thúc đẩy đang hình thành có thể thúc đẩy đà tăng của thị trường bò năm 2025.

Thứ nhất, chính quyền Trump gần đây đã ban hành một lệnh hành pháp về AI với tinh thần “Dự án Manhattan,” báo hiệu chính phủ ưu tiên vị thế dẫn đầu về AI. Chính sách này bổ sung cho các nỗ lực của khu vực tư nhân—Amazon đã công bố cam kết $50 tỷ đô la cho hạ tầng AI hỗ trợ các cơ quan liên bang. Hiệu ứng dây chuyền này lan tỏa qua chuỗi cung ứng: các công ty bán dẫn (AMD, Nvidia), hạ tầng năng lượng (Bloom Energy, Coreweave) đều hưởng lợi từ chu kỳ đầu tư vào AI ngày càng tăng.

Thứ hai, chính quyền đang chuẩn bị “Chương trình Trả tiền Trích dividend Thuế” nhằm vào người Mỹ có thu nhập thấp và trung bình. Lịch sử cung cấp một mẫu hình: gói kích thích COVID trị giá $2 triệu tỷ đô của Trump vào tháng 3 năm 2020 đã kích hoạt các đợt tăng giá mạnh mẽ của thị trường. Chi tiêu tiêu dùng từ các khoản kiểm tra trực tiếp thường đổ vào cổ phiếu, dù qua các giao dịch mua trực tiếp hay các quỹ chỉ số.

Lập luận hội tụ

Câu chuyện về thị trường gấu giả định rằng việc thắt chặt chính sách của Fed, các chỉ số kỹ thuật xấu đi và sự không chắc chắn về chính sách sẽ còn kéo dài. Thay vào đó, các bằng chứng mới cho thấy ngược lại: xác suất cao cho việc cắt giảm lãi suất để phục hồi thanh khoản, các mô hình điều chỉnh theo lịch sử chỉ ra khả năng phục hồi, và hai động lực (chi tiêu hạ tầng AI và kích thích tiêu dùng) mang lại các câu chuyện tăng trưởng mới.

Trong khi các đợt điều chỉnh thị trường luôn tạo ra sự không chắc chắn, cảnh quan rủi ro-lợi ích ngày càng ủng hộ các nhà tham gia thị trường bò hơn là những người đứng ngoài chờ đợi vào năm 2025.