Thị trường bỏ qua kết quả vượt kỳ vọng mạnh mẽ của DocuSign trong Quý 3: Cổ phiếu giảm 4.9% mặc dù doanh thu tăng vọt

Sự mất kết nối giữa các nền tảng vững chắc và phản ứng của thị trường đang thể hiện rõ ràng với DocuSign, Inc. [DOCU], nơi lợi nhuận quý III năm tài chính 2026 xuất sắc không đủ để kích thích sự hứng thú của nhà đầu tư. Kể từ khi công bố lợi nhuận vào ngày 4 tháng 12, cổ phiếu DOCU đã giảm 4,9%, một động thái gây bối rối khi xem xét hiệu suất ổn định của công ty so với kỳ vọng của Phố Wall.

Các con số không nói dối: DocuSign thể hiện nhiều mặt

Kết quả quý 3 của DocuSign vẽ nên bức tranh về sự tăng trưởng đều đặn trên mọi mặt trận. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu đạt 1,01 đô la (không tính các khoản mục không lặp lại), vượt xa ước tính của Zacks Consensus 9,8% và tăng 12,2% so với cùng kỳ năm ngoái. Doanh thu đạt 818,4 triệu đô la, vượt dự báo 1,5% và tăng 8,4% so với quý trước cùng kỳ.

Phần doanh thu từ dịch vụ đăng ký—mảng kinh doanh cốt lõi của DocuSign—đạt 800,96 triệu đô la, tăng 9,02% hàng năm và vượt dự báo 788,4 triệu đô la. Doanh thu từ dịch vụ chuyên nghiệp và các nguồn khác đạt 17,39 triệu đô la, mặc dù mảng này giảm 13,6% so với cùng kỳ năm ngoái và hơi thấp hơn kỳ vọng 17,70 triệu đô la.

Đà tăng của Billings & Mở rộng biên lợi nhuận

Có thể ấn tượng hơn cả là các chỉ số hoạt động. Billings đạt 829,5 triệu đô la, tăng 10% so với quý cùng kỳ năm ngoái và vượt xa dự kiến 792,8 triệu đô la. Điều này cho thấy nhu cầu của khách hàng mạnh mẽ và khả năng dự báo doanh thu trong tương lai.

Về biên lợi nhuận, DocuSign thể hiện khả năng tận dụng hoạt động. Biên lợi nhuận gộp không GAAP giữ ở mức 81,8% so với 82,5% của năm trước, vẫn vượt dự báo 81,1%. Đặc biệt hơn, biên lợi nhuận hoạt động không GAAP mở rộng lên 31,4%—tăng 180 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm ngoái và cao hơn 330 điểm cơ bản so với kỳ vọng 28,1%. Lợi nhuận gộp không GAAP đạt 669,5 triệu đô la, tăng 7,6% so với cùng kỳ, vượt qua dự báo 653,9 triệu đô la.

Tình hình tiền mặt & Khả năng tạo ra tiền mặt

Trong quý, DocuSign có 583,29 triệu đô la tiền mặt và các khoản tương đương, so với 648,6 triệu đô la vào cuối năm tài chính 2025. Dòng tiền hoạt động trong quý đạt 290,3 triệu đô la, trong khi dòng tiền tự do đạt 262,9 triệu đô la—cho thấy khả năng chuyển đổi tăng trưởng thành tiền mặt thực tế của công ty.

Những dự báo phía trước: Thận trọng trong kỳ vọng Q4 & FY26

Nhìn về phía trước, hướng dẫn của DocuSign cho thấy sự tự tin có phần thận trọng. Trong quý 4 năm tài chính 2026, ban lãnh đạo dự kiến doanh thu từ 825-$829 triệu đô la, với trung bình khoảng $827 triệu đô la, chỉ cao hơn một chút so với 826,3 triệu đô la của dự báo của Zacks. Doanh thu từ dịch vụ đăng ký dự kiến đạt 808-$812 triệu đô la, trong khi hướng dẫn billings nằm trong khoảng $992 triệu đô la đến $1 tỷ đô la. Biên lợi nhuận gộp và biên lợi nhuận hoạt động dự kiến duy trì ổn định ở mức 80,8-81,2% và 28,3-28,7%.

Trong toàn bộ năm tài chính 2026, DocuSign dự báo doanh thu từ 3,208-3,212 tỷ đô la (phù hợp với dự báo 3,21 tỷ đô la), doanh thu từ dịch vụ đăng ký từ 3,140-3,144 tỷ đô la, và billings từ 3,379-3,389 tỷ đô la. Công ty dự kiến duy trì biên lợi nhuận gộp ở mức 81,7-81,8% và biên lợi nhuận hoạt động ở mức 29,8-29,9%.

Kết luận: Tại sao thị trường đôi khi bỏ lỡ tín hiệu

Sự giảm 4,9% sau khi công bố lợi nhuận nhấn mạnh một hiện tượng phổ biến trên thị trường—nhà đầu tư thỉnh thoảng gặp khó khăn trong việc cân bằng giữa hiệu quả hoạt động mạnh mẽ và các yếu tố vĩ mô hoặc tâm lý chung của ngành. DocuSign đã vượt qua các dự báo về doanh thu, lợi nhuận, biên lợi nhuận và billings, nhưng cổ phiếu lại giảm. Liệu đây có phải là cơ hội mua vào hay phản ánh những lo ngại hợp lý về tốc độ tăng trưởng chậm lại vẫn là câu hỏi mà các nhà đầu tư cá nhân cần tự giải quyết.