Điều gì đang thúc đẩy đà tăng của bạc đến năm 2026? Các yếu tố chính đằng sau đợt tăng giá của kim loại này

Sự tăng trưởng của bạc từ dưới mức US$30 vào đầu năm 2025 đến vượt qua US$60 vào cuối năm tượng trưng cho nhiều hơn là sự phấn khích đầu cơ—nó phản ánh những mất cân đối cấu trúc thực sự trên thị trường. Khi các nhà đầu tư hướng tới 2026, việc hiểu rõ các lực lượng thúc đẩy kim loại quý này trở nên cực kỳ quan trọng để định vị danh mục đầu tư.

Khủng hoảng cung cấp cấu trúc không có dấu hiệu giảm nhiệt

Thị trường bạc đối mặt với tình trạng thiếu hụt nguồn cung kéo dài và ngày càng sâu sắc hơn. Metal Focus dự báo một năm thâm hụt nữa vào năm 2026, ước tính khoảng 30,5 triệu ounce, đánh dấu năm thứ năm liên tiếp thiếu hụt. Mặc dù con số này đã giảm nhẹ so với mức 63,4 triệu ounce dự kiến của năm 2025, nhưng thách thức cơ bản vẫn còn rất lớn: sản lượng bạc toàn cầu không thể theo kịp nhu cầu công nghiệp và đầu tư kết hợp.

Vấn đề cốt lõi nằm ở kinh tế khai thác mỏ. Khoảng 75 phần trăm bạc xuất hiện như một sản phẩm phụ trong quá trình khai thác vàng, đồng, chì và kẽm. Do đó, ngay cả khi giá bạc đạt mức cao nhất trong 40 năm—với tháng 12 năm 2025, kim loại này vượt qua US$64 mỗi ounce sau các đợt cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang—các nhà khai thác vẫn thiếu động lực đủ lớn để tăng sản lượng đáng kể. Vì bạc chỉ chiếm một phần nhỏ trong doanh thu của các hoạt động đa kim, việc tăng giá chỉ đơn thuần không đủ để thúc đẩy mở rộng sản xuất.

Thêm vào đó, chu trình khám phá đến sản xuất của bạc kéo dài từ 10-15 năm. Thời gian kéo dài này có nghĩa là thị trường không thể phản ứng nhanh chóng với các tín hiệu giá cả. Trong khi đó, lượng tồn kho trên mặt đất tiếp tục giảm tại các sàn giao dịch kim loại trên toàn thế giới, với tồn kho tại Sàn Giao dịch Hợp đồng Tương lai Thượng Hải đạt mức thấp nhất kể từ năm 2015.

Tăng trưởng công nghiệp: Động lực bị bỏ quên của nhu cầu bạc

Trong khi các kim loại quý truyền thống thường hưởng lợi từ dòng vốn trú ẩn an toàn trong các giai đoạn bất ổn, đợt tăng giá của bạc năm 2025 nhận được sự hỗ trợ đáng kể từ các ứng dụng công nghiệp. Ngành năng lượng mặt trời quang điện, sản xuất xe điện và hạ tầng trí tuệ nhân tạo mới nổi đều dựa nhiều vào khả năng dẫn điện và khả năng chịu nhiệt vượt trội của bạc.

Các trung tâm dữ liệu đặc biệt là một hướng tăng trưởng hấp dẫn. Khoảng 80 phần trăm trung tâm dữ liệu toàn cầu hoạt động tại Hoa Kỳ, và dự kiến tiêu thụ điện của chúng sẽ tăng 22 phần trăm trong thập kỷ tới. Khối lượng công việc trí tuệ nhân tạo sẽ thúc đẩy sự mở rộng này hơn nữa, với nhu cầu năng lượng liên quan đến AI dự kiến sẽ tăng 31 phần trăm đến năm 2035. Đáng chú ý, các trung tâm dữ liệu của Mỹ đã chọn năng lượng mặt trời làm nguồn điện nhiều gấp năm lần so với năng lượng hạt nhân trong năm qua—một xu hướng trực tiếp thúc đẩy tiêu thụ bạc tăng cao.

Các quỹ đầu tư vào năng lượng mặt trời cũng phản ánh xu hướng này. Khi các chính phủ trên toàn thế giới theo đuổi mục tiêu năng lượng tái tạo và các tập đoàn thiết lập cam kết trung hòa carbon, các dự án lắp đặt năng lượng mặt trời tiếp tục tăng tốc. Mỗi tấm pin chứa nhiều gram bạc, tạo ra hiệu ứng nhân lên đối với nhu cầu kim loại. Việc chính phủ Mỹ xếp bạc vào danh mục khoáng sản quan trọng vào năm 2025 chính thức công nhận tầm quan trọng công nghiệp này.

Nhu cầu đầu tư tăng mạnh khi các ngân hàng trung ương bất ổn

Song song với nhu cầu công nghiệp, các nhà đầu tư tổ chức và cá nhân ngày càng xem bạc như một hàng rào chống lại sự không chắc chắn của chính sách tiền tệ. Triển vọng về thay đổi lãnh đạo Cục Dự trữ Liên bang và chính sách tiền tệ nới lỏng trở lại đã làm tăng nhu cầu đối với các tài sản không sinh lãi như kim loại quý.

Các quỹ ETF theo dõi bạc đã ghi nhận dòng vốn chảy vào khoảng 130 triệu ounce trong năm 2025, đưa tổng lượng nắm giữ lên khoảng 844 triệu ounce—tăng 18 phần trăm hàng năm. Mức độ dòng vốn này cho thấy sự quan tâm liên tục của các tổ chức, vượt ra ngoài các chu kỳ đầu cơ thông thường. Ấn Độ, quốc gia tiêu thụ bạc lớn nhất thế giới, đã tăng cường mua các thanh kim loại, trang sức và vị trí ETF, đặc biệt khi dự báo giá vàng trong 5 năm tới sẽ tiếp tục tăng, khiến bạc trở thành một phương án lưu trữ giá trị hợp lý.

Các động thái đầu tư này đã tạo ra sự khan hiếm vật chất thực sự. Các thiếu hụt trong nguồn cung bạc dạng thỏi và tiền xu đã xuất hiện tại các thị trường lớn, trong khi lượng tồn kho hợp đồng tương lai có thể giao hàng đã thu hẹp đáng kể tại các trung tâm giao dịch London, New York và Thượng Hải. Tỷ lệ cho thuê tăng và chi phí vay mượn tăng đối với kim loại vật chất xác nhận rằng đây là những hạn chế thực sự chứ không chỉ là vị thế giấy tờ.

Dự báo giá cho năm 2026

Triển vọng của các nhà phân tích cho năm 2026 phản ánh sự tăng trưởng cấu trúc tích cực của kim loại này, nhưng cũng thừa nhận tính biến động. Các dự báo thận trọng đặt bạc trong phạm vi US$70 , xem US$50 như mức hỗ trợ mới nổi. Nghiên cứu của Citigroup phù hợp với phạm vi này, dự đoán bạc sẽ tiếp tục vượt trội so với dự báo giá vàng và có thể đạt US$70 hoặc cao hơn, tùy thuộc vào các yếu tố cơ bản công nghiệp còn nguyên vẹn.

Các nhà phân tích tích cực hơn cho rằng US$100 là mục tiêu khả thi, chủ yếu dựa trên đà đầu tư của các nhà bán lẻ hơn là các yếu tố công nghiệp đơn thuần. Những dự báo này mô tả bạc như là “ngựa nhanh” trong các kim loại quý, hưởng lợi từ khả năng chi trả và sức hấp dẫn về mặt cảm xúc đối với các nhà đa dạng hóa danh mục.

Các rủi ro cần được xem xét. Suy thoái kinh tế đột ngột hoặc điều chỉnh thanh khoản có thể gây ra các đợt giảm mạnh. Khoảng cách giá lớn giữa các trung tâm giao dịch khu vực có thể báo hiệu các quá mức đầu cơ. Quan trọng hơn, các vị thế bán khống chưa được phòng hộ lớn trong các hợp đồng bạc tạo ra các điểm yếu cấu trúc—nếu niềm tin vào thị trường giấy giảm sút hơn nữa, các biến động trong cơ chế định giá có thể diễn ra nhanh chóng.

Sự hội tụ của các hạn chế về cung, tăng tiêu thụ công nghiệp và dòng vốn đầu tư trú ẩn an toàn tạo thành nền tảng thuyết phục cho sức mạnh tiếp tục của bạc trong năm 2026. Tuy nhiên, các nhà đầu tư nên nhận thức rằng tính biến động vẫn là đặc điểm nổi bật của kim loại này, ngay cả khi xu hướng giá hướng lên.