So sánh hai ông lớn trong ngành phân bón: CF Industries và Nutrien trên thị trường ngày nay

Thị trường phân bón toàn cầu đang có đà tăng trưởng mạnh mẽ, được thúc đẩy bởi điều kiện nông nghiệp thuận lợi và kinh tế cây trồng khỏe mạnh trên toàn thế giới. Với nhu cầu mạnh mẽ ở các phân khúc kali, nito và phosphate, các nhà đầu tư đang đánh giá các nhà chơi lớn nào mang lại giá trị tốt nhất. CF Industries Holdings, Inc. (CF) và Nutrien Ltd. (NTR) là hai nhà vận hành hàng đầu trong lĩnh vực này, mỗi bên có những điểm mạnh vận hành và vị thế thị trường riêng biệt.

Hiểu rõ bối cảnh thị trường

Vai trò của NTR trong môi trường này là gì? Nutrien hoạt động như một nhà sản xuất dinh dưỡng cây trồng đa dạng, có mức độ tiếp xúc đáng kể với thị trường kali, phosphate và nito. Tương tự, CF Industries tập trung chủ yếu vào sản xuất phân bón nito. Cả hai công ty đều tận dụng cơ hội cung cầu thuận lợi: tồn kho hạn chế, gián đoạn nguồn cung do căng thẳng địa chính trị, và nhu cầu nông nghiệp duy trì cao đều hỗ trợ sức mạnh định giá trong ngành.

Kinh tế nông dân vẫn ổn định tại các khu vực trồng trọt chính nhờ nhu cầu cây trồng mạnh mẽ và chi phí đầu vào hợp lý. Bối cảnh này đặc biệt hỗ trợ cho phân bón nito ở Bắc Mỹ, Ấn Độ và Brazil, cũng như kali ở các thị trường tiêu thụ truyền thống.

Đà vận hành của CF Industries

CF Industries đang hưởng lợi lớn từ giá nito tăng cao và nhu cầu toàn cầu mạnh mẽ. Trong quý 3, công ty báo cáo doanh thu ròng khoảng 1,66 tỷ USD, tăng 21% so với cùng kỳ năm trước. Sự tăng trưởng doanh thu này được thúc đẩy bởi giá bán trung bình cao hơn do sức mạnh nhu cầu nito toàn cầu và gián đoạn nguồn cung từ chi phí năng lượng tăng ở nước ngoài.

Khả năng tạo dòng tiền của công ty vẫn ấn tượng, với dòng tiền hoạt động đạt 1,06 tỷ USD trong quý 3, tăng khoảng 14% so với cùng kỳ. CF đã trả lại 1,3 tỷ USD cho cổ đông trong chín tháng đầu năm 2025 và gần đây hoàn tất chương trình mua lại cổ phiếu trị giá $3 tỷ USD, đồng thời bắt đầu chương trình mua lại mới trị giá $2 tỷ USD đến năm 2029. Lợi tức cổ tức khoảng 2,6%, được hỗ trợ bởi tốc độ tăng trưởng trung bình hàng năm trong 5 năm là 14,3% và tỷ lệ chi trả cổ tức thận trọng là 24%.

Tuy nhiên, chi phí khí tự nhiên tăng là một thách thức. Giá khí tự nhiên trung bình tăng lên 2,96 USD/MMBtu trong quý 3 từ 2,10 USD cách đây một năm, với trung bình 9 tháng tăng lên 3,34 USD từ 2,38 USD trước đó.

Chiến lược tăng trưởng và hiệu quả chi phí của Nutrien

Nutrien tận dụng nhu cầu dinh dưỡng cây trồng khỏe mạnh, các sáng kiến kiểm soát chi phí chiến lược và các thương vụ mua lại mục tiêu để thúc đẩy hiệu suất. Công ty đạt kỷ lục về khối lượng bán kali trong chín tháng đầu năm 2025, với khối lượng quý 3 tăng nhờ tiêu thụ mạnh ở Bắc Mỹ và nước ngoài. Ban quản lý nâng dự báo cả năm về sản lượng kali lên 14-14,5 triệu tấn, phản ánh kỳ vọng về sức mạnh nhu cầu toàn cầu.

Dòng tiền hoạt động tăng 150% so với cùng kỳ, đạt 1.030 triệu USD trong chín tháng, phản ánh giá bán cao hơn và khối lượng tăng. Nutrien đã trả lại 1,2 tỷ USD qua cổ tức và mua lại cổ phiếu, tăng khoảng 42% so với cùng kỳ năm trước. Cổ phiếu mang lại lợi tức cổ tức 3,9% với tỷ lệ chi trả bền vững là 57% và tốc độ tăng trưởng cổ tức trung bình 5 năm là 4,8%.

Một lợi thế đáng chú ý là sáng kiến giảm chi phí của Nutrien nhằm tiết kiệm khoảng $200 triệu USD trong năm 2025, đã đạt được trước kế hoạch. Công ty cũng mở rộng hoạt động tại Brazil qua các thương vụ mua lại và thúc đẩy việc áp dụng nền tảng số.

Giống như CF, Nutrien cũng đối mặt với áp lực chi phí đầu vào—đặc biệt là giá lưu huỳnh và khí tự nhiên tăng—đã nâng cao chi phí hàng bán trong hoạt động phosphate và nito của công ty.

So sánh định giá và triển vọng lợi nhuận

Về mặt định giá, CF giao dịch với P/E dự phóng 12 tháng là 10.79, thấp hơn cả mức 12.32 của Nutrien và trung bình ngành là 12.21X. Điều này cho thấy điểm vào hấp dẫn hơn theo tỷ lệ tương đối.

Dự báo tăng trưởng lợi nhuận nghiêng về CF Industries một chút. Ước tính đồng thuận cho doanh số và EPS năm 2025 của CF dự kiến tăng lần lượt 17.6% và 31.8% so với cùng kỳ. Đối với Nutrien, ước tính năm 2025 dự báo tăng trưởng doanh số 3.5% và EPS tăng 30.6%. Cả hai công ty đều có các điều chỉnh tăng trong ước tính EPS trong 60 ngày qua.

Hiệu suất giá cổ phiếu đã có sự phân hóa rõ rệt: NTR tăng 25.7% từ đầu năm đến nay, trong khi CF giảm 9%, mặc dù ngành tăng 8%.

Các yếu tố đầu tư: Nên chọn công ty nào có giá trị tốt hơn?

Cả hai công ty đều được xếp hạng Zacks Rank #3 (Hold), phản ánh hồ sơ rủi ro - lợi nhuận cân bằng. Cả hai đều hưởng lợi từ điều kiện nông nghiệp toàn cầu thuận lợi và nhu cầu phân bón mạnh mẽ, trong khi đều phải đối mặt với chi phí đầu vào tăng cao.

Quyết định phụ thuộc vào ưu tiên đầu tư. CF Industries đưa ra lý do thuyết phục cho các nhà đầu tư chú trọng định giá: P/E thấp hơn, tiềm năng tăng trưởng cổ tức vượt trội (14.3% so với 4.8%), và dự báo mở rộng lợi nhuận mạnh mẽ hơn cho thấy khả năng tăng giá ngắn hạn tốt hơn. Thêm vào đó, dự báo tăng trưởng lợi nhuận cao hơn của CF cho thấy khả năng cải thiện lợi nhuận cuối cùng tích cực hơn mặc dù biên lợi nhuận tương tự.

Nutrien hấp dẫn đối với các nhà đầu tư muốn đa dạng hóa qua kali, các sáng kiến quản lý chi phí đã được thiết lập và cổ phiếu đã phản ánh sự tin tưởng của thị trường vào chiến lược của công ty.

Trong bối cảnh hiện tại, CF Industries có thể mang lại lợi thế nhờ định giá hấp dẫn hơn và khả năng tăng trưởng lợi nhuận cao hơn, mặc dù cả hai vẫn là các khoản đầu tư khả thi trong ngành phân bón.