Liệu Alphabet có trở thành nhà lãnh đạo thị trường vào năm 2026 giữa bối cảnh mở rộng AI?

Lập luận cho đà tăng trưởng liên tục của Alphabet

Alphabet (NASDAQ: GOOG, GOOGL) đã mang lại lợi nhuận xuất sắc trong năm 2025, với cổ phiếu tăng 65% và vượt xa các ông lớn công nghệ như Apple, Microsoft, Amazon và Nvidia. Tuy nhiên, câu chuyện thực sự không phải về thành tích quá khứ—mà là về những gì công ty có thể đạt được trong năm 2026 và những năm tiếp theo.

Câu hỏi đặt ra cho các nhà đầu tư hiện nay là liệu Alphabet có thể duy trì đà tăng trưởng này mặc dù bắt đầu từ mức định giá cao hơn. Câu trả lời nằm ở việc hiểu cách thị trường đã đánh giá lại vị thế cạnh tranh và tiềm năng tăng trưởng của công ty một cách căn bản.

Từ hoài nghi đến công nhận: Chặng ngoặt năm 2025

Vào đầu năm 2025, Alphabet đối mặt với những khó khăn lớn ảnh hưởng nặng nề đến tâm lý nhà đầu tư. Kinh doanh cốt lõi Google Search của công ty gặp phải những câu hỏi về tính tồn tại trong kỷ nguyên AI sinh tạo. Các đối thủ như ChatGPT của OpenAI, Claude và Perplexity dường như đang chiến thắng trong cuộc đua AI, trong khi Gemini, mô hình của chính Alphabet, lại tụt lại phía sau.

Một vụ kiện chống độc quyền lớn còn làm tăng thêm sự bất ổn—nhà đầu tư lo ngại rằng các hành động pháp lý có thể làm rạn nứt hệ sinh thái sinh lợi của công ty. Giá thị trường phản ánh sự bi quan này, với Alphabet giao dịch ở mức chỉ 14x lợi nhuận dự kiến, phù hợp với các cổ phiếu giá trị gặp khó khăn.

Tuy nhiên, năm 2025 đã trở thành một bước ngoặt quan trọng. Phán quyết vụ kiện độc quyền vào tháng 9 mang lại kết quả có lợi cho Alphabet, loại bỏ rủi ro chia tách công ty. Đồng thời, việc tích hợp AI Tổng quan của Google đã biến đổi kết quả tìm kiếm bằng cách kết hợp chỉ mục truyền thống với khả năng AI sinh tạo—một phương pháp lai giữ vững vị thế thống trị thị trường của Google thay vì làm suy yếu nó.

Quan trọng nhất, Gemini đã trở thành một mối đe dọa cạnh tranh thực sự đối với OpenAI, với những cải tiến đủ lớn để gây lo ngại nội bộ tại các đối thủ. Những chiến thắng này đã giúp định giá của Alphabet thoát khỏi mức chiết khấu thấp, đưa nó phù hợp với các hệ số nhân của các đối thủ quanh mức 30x lợi nhuận dự kiến.

Cơ hội TPU: Một nguồn doanh thu tiềm năng mới

Ngoài việc giải quyết các mối lo ngại trong quá khứ, năm 2026 mở ra một hướng tăng trưởng mới hấp dẫn. Alphabet đã phát triển một bộ tăng tốc AI tùy chỉnh độc quyền, t tensor processing unit (TPU), hợp tác với Broadcom. Trước đây, các chip này chỉ phục vụ hạ tầng nội bộ của Alphabet, với khả năng tiếp cận hạn chế qua Google Cloud cho một số khách hàng chọn lọc.

Công ty đang xem xét một chiến lược chuyển hướng: bán TPU trực tiếp cho các doanh nghiệp và nhà cung cấp dịch vụ đám mây, đặc biệt là Meta Platforms. Sự chuyển đổi này có thể tạo ra một phân khúc kinh doanh hoàn toàn mới, định vị Alphabet như một nhà cung cấp chất bán dẫn trong thời kỳ cao điểm nhu cầu hạ tầng AI.

Kết hợp khả năng tăng trưởng doanh thu cốt lõi của Alphabet (tăng 16% trong Q3) và mở rộng EPS pha loãng (35% trong cùng kỳ), việc thương mại hóa TPU này có thể mở ra giá trị lớn đáng kể.

Triển vọng 2026: Kỳ vọng thực tế so với tiềm năng thị trường

Trong khi năm 2026 có thể không lặp lại những đợt tăng mạnh mẽ như năm 2025—do mức định giá bắt đầu cao hơn tạo ra những trở ngại về mặt toán học—những yếu tố nền tảng của Alphabet vẫn hỗ trợ khả năng vượt trội thị trường liên tục. Việc loại bỏ gánh nặng pháp lý, xác nhận vị thế cạnh tranh trong AI, và sự xuất hiện của các phân khúc kinh doanh mới đều giúp công ty duy trì đà tăng trưởng lợi nhuận ổn định.

Các nhà đầu tư bắt đầu nắm giữ cổ phần hiện tại có thể kỳ vọng hợp lý rằng Alphabet sẽ củng cố vị thế là một trong những doanh nghiệp có giá trị nhất thế giới, với nhận diện thương hiệu và lợi thế công nghệ vẫn là những điểm mạnh quyết định ngay cả khi bối cảnh cạnh tranh ngày càng thay đổi.