Giảm thuế và nhu cầu yếu đã làm suy yếu sự phục hồi của thị trường ca cao

Hợp đồng tương lai ca cao gặp phải những trở ngại đáng kể trong tuần này, với ca cao NY ICE tháng 12 giảm 33 điểm (-0.62%) và ca cao ICE London tháng 12 giảm 60 điểm (-1.47%). Sự giảm giá bắt nguồn từ nhiều yếu tố hội tụ, trong đó việc chính quyền Trump công bố giảm thuế quan đối ứng trên các mặt hàng không do Mỹ trồng—including ca cao—đóng vai trò trung tâm trong việc làm suy yếu giá cả.

Ảnh hưởng chính sách tác động đến tâm lý thị trường

Việc giảm thuế 10% đối với nhập khẩu hàng hóa mang ý nghĩa hỗn hợp đối với các nhà cung cấp ca cao. Trong khi biện pháp này có lợi cho các nhà sản xuất xuất khẩu sang Mỹ, xuất khẩu ca cao của Brazil vẫn phải chịu thuế an ninh quốc gia 40%, hạn chế tác động tích cực ngay lập tức đối với nhà sản xuất ca cao lớn thứ năm thế giới năm 2023. Sự giảm nhẹ này dường như chưa đủ để chống lại các áp lực thị trường rộng lớn hơn.

Nhu cầu giảm sút thúc đẩy đà giảm

Tiêu thụ toàn cầu yếu là yếu tố chính dẫn đến hiệu suất kém của ca cao. Nhà sản xuất sô cô la Hershey gần đây tiết lộ doanh số bán hàng thất vọng trong mùa Halloween quan trọng, chiếm gần 18% tổng doanh số kẹo Mỹ hàng năm năm 2024, đứng thứ hai sau Giáng sinh. Tín hiệu này còn được củng cố bởi dữ liệu nghiền trong các khu vực chính:

• Châu Á: Nghiền ca cao quý 3 giảm 17% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 183.413 tấn, đánh dấu mức nghiền thấp nhất trong chín năm
• Châu Âu: Nghiền quý 3 giảm 4,8% xuống 337.353 tấn, mức thấp nhất trong 10 năm cho quý 3
• Bắc Mỹ: Doanh số bán kẹo sô cô la giảm hơn 21% trong 13 tuần kết thúc ngày 7 tháng 9

Dữ liệu nghiền của Bắc Mỹ cho thấy tăng 3,2% lên 112.784 tấn, nhưng con số này bị ảnh hưởng bởi các đơn vị báo cáo mới.

Động thái cung ứng cho thấy các tín hiệu hỗn hợp

Bờ Biển Ngà, chiếm tỷ lệ lớn nhất toàn cầu về ca cao, đối mặt với môi trường thu hoạch dồi dào. Từ ngày 1 tháng 10 đến ngày 16 tháng 11, có 516.787 tấn ca cao cập cảng—giảm 5,7% so với 548.494 tấn của năm trước. Tuy nhiên, các bình luận lạc quan từ nông dân và điều kiện trồng trọt thuận lợi cho thấy sản lượng chất lượng cao. Nhà sản xuất sô cô la Mondelez cho biết số lượng quả ca cao ở Tây Phi cao hơn trung bình 7% trong 5 năm và “chất lượng cao hơn đáng kể” so với mùa trước.

Ngược lại, Nigeria, nhà sản xuất lớn thứ năm thế giới, dự báo giảm sản lượng đáng lo ngại 11% cho năm 2025/26 xuống còn 305.000 tấn. Xuất khẩu ca cao tháng 9 vẫn giữ nguyên so với cùng kỳ năm trước ở mức 14.511 tấn.

Tình trạng tồn kho hạn chế hỗ trợ giá

Dù nhu cầu yếu, điều kiện tồn kho ca cao vẫn cung cấp hỗ trợ giá nhẹ nhàng. Các kho dự trữ theo dõi của ICE tại các cảng Mỹ giảm xuống mức thấp nhất trong 7,75 tháng là 1.766.644 bao vào thứ Sáu. Tổ chức Ca cao Quốc tế (ICCO) trước đó đã cảnh báo về thiếu hụt 494.000 tấn cho năm 2023/24—lớn nhất trong hơn 60 năm—đẩy tỷ lệ tồn kho so với nghiền xuống mức thấp nhất trong 46 năm là 27,0%.

Dự báo cho năm 2024/25, ICCO dự kiến thặng dư toàn cầu 142.000 tấn, đánh dấu thặng dư đầu tiên trong bốn năm, với sản lượng toàn cầu tăng 7,8% lên 4,84 triệu tấn. Triển vọng thặng dư này làm giảm khả năng giá phục hồi mặc dù tồn kho vẫn còn áp lực.

Sự hội tụ của các yếu tố giảm thuế, giảm nhu cầu ở các khu vực tiêu thụ chính và dự báo sản lượng kỷ lục đã tạo ra một bối cảnh đầy thử thách cho sự tăng giá của ca cao trong ngắn hạn.