Xu hướng của các Công ty Tài chính Tiền mã hóa trên Phố Wall: Xu hướng lâu dài hay Mốt nhất thời?

Nguồn: PortaldoBitcoin Tiêu đề gốc: Lịch sử 2025: Các công ty quỹ tiền điện tử tràn ngập Phố Wall Liên kết gốc: Các công ty mua tiền điện tử dự kiến sẽ trở thành trụ cột của Phố Wall, hay chỉ được nhớ đến như một xu hướng nhất thời, phản ánh chu kỳ mở rộng và suy thoái của các thị trường trước đó?

Câu hỏi này đã nổi lên trong những tháng gần đây, khi danh sách dài các công ty huy động hàng tỷ đô la để tích trữ tài sản kỹ thuật số chứng kiến giá cổ phiếu của họ lao dốc, sau một làn sóng thay đổi và sáp nhập đầu năm nay.

Dù là NFT hay meme coin, các điểm nóng đầu cơ xuất hiện mỗi khi thị trường tăng, tạo ra các giai đoạn hưng phấn rồi tất yếu biến mất. Năm nay, sự mới mẻ của các công ty quỹ tiền điện tử đã mất đi sức hút, khi nhiều thành viên trong làn sóng mới nhất của ngành này bị đặt áp lực, mặc dù nhiều người vẫn bảo vệ rằng cách tiếp cận của họ để định hình lại cảnh quan tài chính truyền thống là độc đáo.

Nhiều công ty mua tiền điện tử tham gia thị trường công khai trong năm nay đã lấy cảm hứng từ các chiến lược tích trữ Bitcoin, áp dụng các yếu tố để tích trữ mọi thứ, từ Dogecoin đến Tron. Tuy nhiên, các công ty không điển hình như GameStop đã tạo dấu ấn riêng của mình trong trò chơi này.

Khi năm tiến triển, công ty tiên phong đã thích nghi với thị trường ngày càng cạnh tranh hơn, phát hành các loại chứng khoán mới để bổ sung vào kho của mình. Tuy nhiên, một trong những công cụ phổ biến nhất của họ đã mất hiệu quả, khi một số đối thủ mới nổi đã bị mua lại.

Về mặt nào đó, tương lai có thể còn nhiều điều chưa rõ đối với các công ty quỹ tiền điện tử, nhưng trong bối cảnh môi trường pháp lý thuận lợi, có vẻ như nhiều công ty hơn sẽ gia nhập thị trường. Dù sao đi nữa, năm nay có thể được nhớ đến như thời điểm xu hướng đạt đỉnh cao, mở ra một lớp đầu tư mới cho các tổ chức và cá nhân khám phá.

Thay đổi quy định và phê duyệt của SEC

Kristen Smith, chủ tịch Viện Chính sách Solana, cho biết rằng một sự thay đổi trong lãnh đạo của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) có thể đã tạo điều kiện cho sự xuất hiện của nhiều công ty quỹ tiền điện tử hơn.

SEC, dưới thời quản lý trước đó, chưa bao giờ phê duyệt sự tồn tại của các công ty này.

Thay vì phải chờ đợi một đợt phát hành cổ phiếu lần đầu (IPO) kéo dài, nhiều công ty quỹ tiền điện tử đã xuất hiện từ các vụ sáp nhập ngược, nhận thấy rằng quá trình này phụ thuộc vào sự chấp thuận của SEC.

Vai trò của mNAV

Nếu hàng trăm công ty niêm yết bắt đầu mua Bitcoin cùng lúc, các nhà đầu tư làm thế nào để phân biệt người chiến thắng và người thua cuộc? Câu trả lời đơn giản nhất của ngành là mNAV.

Viết tắt của multiple của giá trị tài sản ròng, chỉ số không chính thức này đã trở thành một tiêu chuẩn phổ biến để đánh giá giá trị của một công ty dựa trên các khoản đầu tư vào tiền điện tử của họ.

Thông thường, mNAV của một công ty được tính bằng cách chia giá trị thị trường của công ty đó cho giá trị ròng của các khoản đầu tư tiền điện tử, tạo ra một hệ số phản ánh phần thưởng hoặc chiết khấu. Tuy nhiên, một số công ty tính mNAV dựa trên giá trị doanh nghiệp thay vì giá trị thị trường, điều này bao gồm cả nợ và tiền mặt sẵn có của công ty.

Hệ số này quan trọng đối với các công ty quỹ tiền điện tử ngoài việc đo lường tâm lý thị trường. Nó cũng là yếu tố then chốt trong một trong những phương pháp phổ biến nhất để huy động vốn cho các khoản mua Bitcoin.

Khi mNAV dương, công ty có thể phát hành cổ phiếu phổ thông để mua Bitcoin nhằm tăng lượng nắm giữ trên mỗi cổ phiếu. Nhiều công ty mới thành lập đã lấy mNAV làm hướng dẫn, tập trung vào việc tăng lượng nắm giữ tiền điện tử trên mỗi cổ phiếu như mục tiêu chính.

Các công ty quỹ tiền điện tử ra mắt trong năm nay xuất hiện ở mọi dạng và quy mô. Một số từng trồng cần sa trước khi chuyển sang tài sản kỹ thuật số hoặc sản xuất thiết bị y tế. Thật vậy, nhà sở hữu Bitcoin lớn nhất tại Nhật Bản, Metaplanet, từng điều hành các khách sạn tình yêu.

Nhiều công ty quỹ tiền điện tử đã chứng kiến mNAV của họ tăng vọt vào đầu năm, nhưng giá cổ phiếu của họ cuối cùng đã giảm xuống dưới giá trị các khoản đầu tư tiền điện tử của họ.

Chiến lược khác nhau

Không ai nghĩ đến các ông lớn như Tesla như các công ty quỹ tiền điện tử, nhưng hãng này đã sở hữu 11.500 Bitcoin trong bảng cân đối kế toán của mình từ nhiều năm nay.

Điều tương tự có thể nói về GameStop, nhà bán lẻ trò chơi điện tử đã công bố mua 4.710 Bitcoin vào tháng 5. Sau khi chi 512 triệu USD cho tài sản này, lượng dự trữ của họ trị giá 438 triệu USD vào đầu tháng 12.

Dù có hình ảnh bên cạnh các lãnh đạo của các chiến lược tích trữ khác, CEO của GameStop đã khẳng định từ đầu rằng công ty “không theo đuổi chiến lược của ai” khi nói về tích trữ Bitcoin.

Dù có các hoạt động vận động hành lang để các tập đoàn lớn như Meta và Microsoft bắt đầu tích trữ Bitcoin, cả hai đều từ chối các đề xuất tương tự. Bitcoin không được các bảy công ty lớn nhất trong ngành chấp nhận, nhưng khoảng 200 công ty niêm yết hiện sở hữu Bitcoin trong bảng cân đối của họ. Khoảng hai chục công ty sở hữu Ethereum.

Số lượng các công ty mua tiền điện tử ngày càng tăng đã khiến các doanh nghiệp khó phân biệt nhau hơn, đồng thời giảm khả năng nhìn thấy các công ty đã thành lập rõ ràng hơn.

Đã có sự gia tăng các công ty này, dẫn đến phân mảnh về sự chú ý và thanh khoản.

Vào tháng 9, một công ty lớn đã công bố mua lại một công ty khác với giá 1,3 tỷ USD. Thời điểm đó, giá trị thị trường của họ đã giảm xuống dưới giá trị các khoản đầu tư tiền điện tử của họ. Các công ty khác có mNAV giảm đã quyết định mua lại cổ phiếu hoặc thậm chí bán các khoản tiền điện tử của họ.

Ngoài Bitcoin

Năm nay, dường như bất kỳ công ty nào cũng có thể trở thành công ty quỹ tiền điện tử. Điều này bao gồm một công ty mua Tron chuyên sản xuất đồ chơi và sản phẩm cho các công viên giải trí.

Nhưng, ở một mức độ nào đó, việc đưa tài sản kỹ thuật số vào bảng cân đối của một công ty không còn dễ dàng nữa. Và giữ chúng ở đó còn khó hơn.

Trong năm 2023, đã có các trường hợp các công ty áp dụng Bitcoin và Ethereum như các tài sản dự trữ quỹ tiền điện tử, nhưng sau đó đã từ bỏ kế hoạch do thiếu sự ủng hộ từ hội đồng quản trị.

Một số công ty đang tích trữ Toncoin, loại tiền điện tử dùng cho trò chơi và giao dịch trên các mạng blockchain cụ thể. Các công ty này đang tích cực phát triển, ươm tạo và thúc đẩy các doanh nghiệp trong các hệ sinh thái riêng biệt, từ DeFi và trò chơi đến các ứng dụng thương mại.

Nhiều công ty quỹ tiền điện tử cũng đang tận dụng staking — cam kết gửi một lượng token gốc của mạng blockchain vào chính mạng đó để nhận phần thưởng. Tham gia vào quá trình xác thực giao dịch trên các mạng proof-of-stake, nhiều công ty đã thành công trong việc sử dụng tài sản của mình để tạo ra thu nhập bổ sung.

Một số công ty tập trung vào staking tối đa có thể trong khi xây dựng mạng xác thực của riêng họ. Những công ty lớn hơn sở hữu các tài sản cụ thể cũng đang đặt cược vào khả năng trở thành các nhà xác thực.

Chiến lược rút lui

Cuối năm, tương lai có vẻ ngày càng không rõ ràng đối với nhiều công ty mua tiền điện tử đang tìm cách tận dụng một trong những xu hướng nóng nhất của Phố Wall.

Với mNAV có chiết khấu, khả năng huy động vốn của nhiều công ty mới đã bị hạn chế. Tuy nhiên, một số công ty vẫn kiên trì trong nỗ lực tích trữ tài sản kỹ thuật số, với các mục tiêu cụ thể, bao gồm sở hữu một lượng nhất định của một đồng tiền điện tử nào đó.

Nếu cơn sốt về các công ty quỹ tiền điện tử tiếp tục giảm, các ông lớn có thể xem xét cho vay lại Bitcoin của họ. Tuy nhiên, lựa chọn này có thể không khả thi đối với các công ty mua tiền điện tử đã thực hiện lần mua đầu tiên cách đây vài tháng.