Tại sao Phố Wall lại dự đoán tăng giá 75-150% cho hai cổ phiếu tăng trưởng bị giảm giá này

Thị trường đang định giá quá nhiều bi quan

Khi cổ phiếu giảm mạnh từ đỉnh cao, điều đó thường báo hiệu cơ hội hơn là nguy hiểm. Lấy ví dụ như The Trade Desk và MercadoLibre—cả hai đều đã giảm 71% và 24% tương ứng từ đỉnh kỷ lục, nhưng điều mà hầu hết các nhà đầu tư bỏ lỡ là: 42 nhà phân tích theo dõi The Trade Desk dự đoán mức tăng trung bình là 53%, với lời dự báo tích cực nhất hướng tới lợi nhuận 150%. Trong khi đó, 27 nhà phân tích của MercadoLibre đồng thuận dự kiến có thể tăng 42%, với mức ước tính cao nhất dự báo lợi nhuận 75%.

Đây không phải là những dự đoán viển vông. Chúng là quan điểm tập thể của các phòng nghiên cứu của Phố Wall sau khi phân tích kỹ lưỡng. Vậy tại sao thị trường lại quá khắc nghiệt với những cái tên này?

The Trade Desk: Một Mô Hình Cạnh Tranh Bị Hiểu Sai

The Trade Desk chiếm lĩnh thị trường nền tảng yêu cầu (demand-side platform) cho quảng cáo trên internet mở—về cơ bản, đây là phần mềm giúp các nhà quảng cáo mua, đo lường và tối ưu hóa các chiến dịch quảng cáo kỹ thuật số qua các nhà xuất bản độc lập, ứng dụng và dịch vụ phát trực tuyến.

Điều quan trọng mà hầu hết các nhà đầu tư sai lầm là: Sự độc lập của The Trade Desk chính là điểm mạnh lớn nhất của họ. Các đối thủ cạnh tranh như Alphabet và Meta sở hữu kho quảng cáo riêng, tạo ra xung đột lợi ích nội tại. Các nhà xuất bản tự nhiên do dự khi chia sẻ dữ liệu hiệu suất với các công ty cũng là đối thủ của họ. Sự bất cân xứng này giúp The Trade Desk có khả năng đo lường và nhắm mục tiêu vượt trội trên toàn bộ hệ sinh thái internet.

Việc cổ phiếu giảm mạnh gần đây xuất phát từ những lo ngại hợp lý—Amazon đang giảm giá cạnh tranh mạnh mẽ và đã ký các thỏa thuận độc quyền về kho quảng cáo truyền hình kết nối (CTV) từ Netflix và Roku. Truyền hình kết nối là phân khúc quảng cáo phát triển nhanh nhất, và sức mạnh của Amazon rõ ràng là một mối đe dọa.

Tuy nhiên, thực tế là: người tiêu dùng dành nhiều thời gian hơn trên internet mở so với các nền tảng kín do các ông lớn công nghệ sở hữu. Lợi thế cấu trúc này không biến mất. Với định giá 45 lần lợi nhuận và dự báo tăng trưởng hàng năm 20% trong ba năm tới, The Trade Desk có vẻ hợp lý về giá trị so với những gì nó cung cấp. Mức mục tiêu trung bình của Phố Wall là $60 mỗi cổ phiếu (từ mức hiện tại 39 đô la), nhưng Brian Pitz của BMO Capital dự kiến 98 đô la—một kịch bản tăng 150% mà không cảm thấy quá vô lý khi xét đến vị thế của công ty.

MercadoLibre: Tăng Trưởng Qua Việc Đầu Tư Chiến Lược

MercadoLibre kiểm soát thị trường thương mại điện tử lớn nhất châu Mỹ Latin trong một khu vực mà tỷ lệ thâm nhập mua sắm trực tuyến khoảng 50% so với mức của Mỹ. Điều này đã cho thấy tiềm năng tăng trưởng khổng lồ. Nền tảng này hưởng lợi từ các hiệu ứng mạng mạnh mẽ—mỗi người mua mới thu hút các nhà bán hàng và ngược lại, tạo thành một chu trình tự củng cố.

Công ty đã mở rộng hệ sinh thái của mình vượt ra ngoài các dịch vụ cơ bản của thị trường sang lĩnh vực quảng cáo (chiếm hơn 50% chi tiêu quảng cáo bán lẻ của Mỹ Latin), logistics (“mạng lưới giao hàng nhanh nhất và rộng nhất trong khu vực”), và dịch vụ fintech (nền tảng lớn nhất tại Mexico và Argentina theo số lượng người dùng hoạt động hàng tháng).

Kết quả Q3 cho thấy sự phức tạp mà các nhà đầu tư đang phải đối mặt: doanh thu tăng 39% lên 7,4 tỷ đô la—quý thứ 27 liên tiếp vượt mức tăng trưởng 30%. Tuy nhiên, lợi nhuận ròng theo chuẩn GAAP gần như không đổi, chỉ tăng 6% lên 8,32 đô la mỗi cổ phiếu. Nguyên nhân? Chi tiêu chiến lược vào hạ tầng vận chuyển và mở rộng thẻ tín dụng.

Đây là điểm phân biệt các nhà đầu tư thông minh và các nhà giao dịch thiếu kiên nhẫn của MercadoLibre. CFO Martin de los Santos lưu ý rằng việc giảm ngưỡng vận chuyển ở Brazil đã thúc đẩy cả khối lượng hàng hóa thương mại và tần suất mua hàng. Những khoản đầu tư này không phá hủy giá trị—chúng đang nuôi dưỡng tăng trưởng trong tương lai. Phố Wall dự báo lợi nhuận hàng năm tăng 32% trong ba năm tới, khiến mức nhân 49 lần lợi nhuận bỗng trở nên hấp dẫn, không còn đắt đỏ.

Với giá 1.999 đô la mỗi cổ phiếu—thấp hơn đỉnh cao mọi thời đại 24%—định giá của MercadoLibre phản ánh sự hoài nghi của thị trường chứ không phải sự suy giảm cơ bản. Mục tiêu cao nhất của Scotiabank là 3.500 đô la, dự báo tiềm năng tăng 75%.

Trường hợp phản biện

Cả hai cổ phiếu đều bị trừng phạt bởi sự bi quan về cổ phiếu tăng trưởng và các lo ngại về biên lợi nhuận ngắn hạn. Cả hai đều giao dịch với mức chiết khấu đáng kể so với đỉnh cao mọi thời đại mặc dù vẫn duy trì vị trí dẫn đầu ngành và thực hiện các khoản đầu tư chiến lược có thể làm tăng giá trị theo thời gian. Khoảng cách giữa mục tiêu trung bình của các nhà phân tích và giá hiện tại (53% cho The Trade Desk, 42% cho MercadoLibre) cho thấy thị trường đã định giá các kịch bản xấu nhất thay vì các kịch bản cơ bản.

Đối với các nhà đầu tư có tầm nhìn ba năm và có thể chịu đựng biến động, những định giá này thưởng cho niềm tin phản biện.